>> 銀河證券-2026年3月進出口數(shù)據(jù)解讀：如何看出口增速大幅回落？-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
張迪,呂雷 |
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4月14日海關(guān)總署公布3月進出口數(shù)據(jù)：3月我國出口商品3210億美元，同比增速為2.5%（1-2月累計同比21.8%），過去十年的同期均值為2.2%。進口2699億美元，增速27.8%（1-2月累計同比19.8%），過去十年進口增速同期均值為-0.9%。3月貿(mào)易順差511.3億美元（前值909.8億美元）。一季度出口累計同比增速14.7%，進口累計同比增速22.7%，貿(mào)易順差2647.5億美元。
3月出口增速較前值大幅回落，一方面復(fù)工偏晚和高基數(shù)一定程度對讀數(shù)帶來拖累，另一方面，全球經(jīng)濟景氣度保持復(fù)蘇以及AI產(chǎn)業(yè)高增、中東地區(qū)沖突或帶來部分訂單轉(zhuǎn)移，均對出口增速有所支撐：一是復(fù)工偏晚和高基數(shù)一定程度對讀數(shù)帶來拖累。今年的春節(jié)在2月17日，比2025年推遲19天，3月復(fù)工偏晚對出口帶來一定影響。此外，去年3月出口同比增速12.2%，為去年單月同比增速最高值，遠高于過去十年同期2.2%的均值。二是全球制造業(yè)PMI及AI產(chǎn)業(yè)高增帶動。3月全球制造業(yè)PMI環(huán)比小幅回落至51.3%（前值51.8%），但仍連續(xù)第八個月位于擴張區(qū)間，美歐韓、巴西墨西哥等經(jīng)濟體景氣度環(huán)比上行，對應(yīng)3月份韓國出口增速48.3%（前值29%），越南出口增速20.6%（前值6.3%）。全球AI產(chǎn)業(yè)仍延續(xù)高增，2月全球半導體銷售增速61.8%（前值46.1%），韓國3月前20日半導體出口同比增速163.9%（前值134.1%），前20日計算機外圍設(shè)備同比增速269.4%（前值129.2%）。三是中東地區(qū)沖突或帶來部分訂單轉(zhuǎn)移。豐富的替代性能源以及穩(wěn)定的工業(yè)生產(chǎn)有利于我國承接部分海外轉(zhuǎn)移訂單，3月新出口訂單環(huán)比上升4.1個百分點至49.1%，雖仍在收縮區(qū)間，但為2024年5月以來的最高值。對應(yīng)東盟新訂單的增長幅度為去年八月以來最弱，原因是新出口訂單出現(xiàn)了下滑。
中國香港、東盟是主要支撐，對美出口降幅擴大：3月對東盟出口增速回落至6.9%（1-2月累計增速29.2%），其中對越南、馬來西亞、泰國、新加坡、印尼和菲律賓出口增速均有不同幅度下行。3月份東盟整體制造業(yè)PMI維持在擴張區(qū)間，顯示出區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)溫和復(fù)蘇的跡象，支撐我國對東盟出口維持韌性。對歐出口增速下行至8.6%（1-2月累計增速27.8%），3月歐元區(qū)PMI持續(xù)回升至51.6%（前值50.8%），支撐對歐出口維持較強韌性。對美國出口增速降幅擴大至-26.5%（1-2月累計增速-11%），較高基數(shù)或帶來一定拖累。對非洲出口增速大幅降至3.1%（1-2月累計增速49.8%），1-3月對非洲累計出口增速為32.1%（2025年全年增速25.8%），2025年以來非洲本土的工業(yè)化和我國對其投資共同拉動了我國對非洲出口的高增長，今年這一出口支撐邏輯有望延續(xù)。3月份，對中國香港的出口增速上行至41%（1-2月累計增速37.7%），低基數(shù)效應(yīng)支撐本月出口快速上行；對日本出口同比增速小幅下行至3.3%（1-2月累計增速8.8%）；對韓國出口同比小幅回落至19.6%（1-2月累計增速26.4%）；對俄羅斯出口增速基本持平為20.6%（1-2月累計增速22.3%）；對拉丁美洲出口同比下降至-3.7%（1-2月累計增速16.4%）；對印度的出口增速為12.7%（1-2月累計增速19.9%）。
集成電路出口增速繼續(xù)上行：（1）3月份高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速31.4%（前2月累計增速16.6%），機電產(chǎn)品出口增速為11.2%（前2月累計增速12.1%），勞動密集型產(chǎn)品出口增速為-29.9%（前2月累計增速18%）；（2）集成電路84.5%、手機2.45%，出口增速均加快上行。通用機械設(shè)備-15%、汽車零配件-12.3%和家用電器-15.2%，出口增速顯著回落，汽車43.9%（1-2月累計增速67.1%），出口增速有所回落但仍高速增長，一方面據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，受益于自主新能源汽車出口表現(xiàn)較好，3月新能源乘用車出口同比增長139.9%，環(huán)比增長29.6%；另一方面，低基數(shù)也在一定程度上支撐了同比讀數(shù)；（3）勞動密集型產(chǎn)品中，各品類商品出口增速均顯著下行。
出口仍具有韌性，同時關(guān)注進出口平衡發(fā)展：當前中東地緣政治沖突仍在延續(xù)，對我國的出口影響將逐漸顯現(xiàn)：一是物流、成本與訂單受阻的直接影響。2025年對中東15國出口占比份額為6.8%，2026年2月累計份額升至7.2%，這一數(shù)值略高于我國對非洲出口份額，略低于對日韓、拉美的出口份額。2月底沖突爆發(fā)后霍爾木茲海峽陷入事實封鎖，船舶繞行、海事保險機構(gòu)退出使得運保費大幅上漲。中東買家暫停詢價、我國出口商因無法確定到岸成本被迫停止報價導致后續(xù)新訂單直接受阻。二是能源沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈可能帶來的訂單轉(zhuǎn)移。油價大幅上漲推升了全球工業(yè)生產(chǎn)成本，受益于豐富的替代性能源以及穩(wěn)定的工業(yè)生產(chǎn)，有利于我國承接部分海外轉(zhuǎn)移訂單。線索之一是3月我國新出口訂單環(huán)比上升4.1個百分點升至2024年5月以來的最高值，對應(yīng)同期東盟新出口訂單出現(xiàn)了下滑。三是結(jié)構(gòu)性利好和貿(mào)易通道多元化的支撐。美伊沖突推動各國加快能源多元化布局，中國在光伏、風電等新能源裝備領(lǐng)域占據(jù)全球主導地位，出口強勁，海關(guān)總署數(shù)據(jù)一季度我國電動汽車、鋰電池、風力發(fā)電機組及其零件等綠色產(chǎn)品出口分別增長77.5%、50.4%和45.2%。另一方面，海運受阻加速了中歐班列及中亞陸路貨運需求，對于通往中亞及部分中東腹地的高附
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