>> 創(chuàng)元期貨-鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報告：中東局勢繼續(xù)升級，供應風險尚未解除-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 1783KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李玉芬 |
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報告要點：
中東局勢惡化，市場交易邏輯切換較快，即使鋁自身有供應擾動風險，但也因需求預期下降及有色板塊的拖累而走勢震蕩，清明節(jié)日期間恰逢海外耶穌受難日與復活節(jié)，內(nèi)外盤均休市，中東局勢繼續(xù)升級，美國多次發(fā)出最后通牒，但目前雙方條件尚難看到達成協(xié)議的可能性，地面沖突有繼續(xù)惡化的可能，則鋁供應端的仍然處在較大風險之中；
鋁：盤面仍是倫鋁強于滬鋁的結構，滬鋁維持contango，鋁錠繼續(xù)累庫、現(xiàn)貨貼水持續(xù)，倫鋁back結構加強，LME 0-3溢價不斷創(chuàng)下歷史新高，海外現(xiàn)貨緊張壓力隨著供應風險而不斷升級；供應端，國內(nèi)3月運行產(chǎn)能接近4510萬噸，1-3月產(chǎn)量累計同比+3.15%，海外方面，中東目前三家鋁廠生產(chǎn)受到影響，合計影響243萬噸產(chǎn)能，顯著影響全球平衡，且局勢惡化風險仍存；需求端，國內(nèi)下游開工率繼續(xù)恢復，但中長期全球需求也會受到地緣格局演變的負面影響，對供應和需求均進行下調(diào)后，全球電解鋁供需缺口在110-115萬噸；策略上，單邊價格走向會隨著供需兩方面的預期調(diào)整而不斷調(diào)整，低吸好于追高，內(nèi)外正套仍然是當前最具確定性的方向，月差方面，國內(nèi)表需較差以及高價的壓制，已經(jīng)體現(xiàn)在較弱的結構和基差的持續(xù)貼水，展望后續(xù)，海外平衡的缺口會逐步由國內(nèi)出口增多進行補充，可關注現(xiàn)貨反饋參與正套機會，僅供參考。
氧化鋁：盤面因成本估值抬升而反彈，又在嚴重過剩壓力下重新跌落，近期燃油大漲導致鋁土礦CIF成交價最高反彈至69美金，幾內(nèi)亞政府已要求礦企提供各類經(jīng)營數(shù)據(jù)及未來開采計劃，最終限量政策正在醞釀之中；供需來看過剩嚴重，中東鋁廠減產(chǎn)導致需求量驟降，二季度預計有近780萬噸新產(chǎn)能陸續(xù)建成投放，加劇過剩壓力，當前累庫趨勢不改、且倉單壓力較大；總結而言，成本提高及幾內(nèi)亞限制政策導致市場對成本底部的預期抬升，但基本面過剩壓力進一步加重持續(xù)形成拖累，預計維持底部偏弱震蕩格局，直到產(chǎn)能出清，僅供參考。
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