>> 創(chuàng)元期貨-多晶硅周報：庫存壓力再攀升，過剩短期難解-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李玉芬 |
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報告要點：
本周回顧：
當前多晶硅面臨的最大的問題是長周期的供需失衡并不是短期的減產(chǎn)行為能徹底改變的，且由于內(nèi)需部分，市場性的需求的坍塌導(dǎo)致生，需求端的韌性受到了嚴重的壓制，而在此此基礎(chǔ)上又面臨著嚴重的供給端的產(chǎn)能的過剩，僅能靠季節(jié)性的減產(chǎn)去緩解這一部分的壓力。從反內(nèi)卷的成績上來說，雖然下游的整個庫存結(jié)構(gòu)已經(jīng)恢復(fù)至健康，但是上游多晶硅這一端仍然處于一個極其不健康的狀態(tài)，而從結(jié)構(gòu)上來說，多晶硅行業(yè)的結(jié)構(gòu)健康與否對行業(yè)的影響要遠遠大于下游加工端。在此背景下，雖然多晶硅我們依然維持。處于行業(yè)初期末期階段，但是這一初清進程會是一個非常漫長的階段。SMM披露的2026年第一季度招標21.6GW，同比下滑超70%。而本周的庫存端去庫放緩，甚至上游開始累庫。這將進一步抑制多晶硅的企業(yè)利潤，但我們也要強調(diào)當前階段，主流企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)，因此當前環(huán)境下，多晶硅的價格對于主流企業(yè)現(xiàn)金流的影響實際上較小，反而對較小的企業(yè)在開工影響較大，那在此背景下，我們無法看到在短期內(nèi)就能實現(xiàn)的一個產(chǎn)量出清，但是也同樣需要強調(diào)，在行業(yè)較低的現(xiàn)金成本線上，依然存在著較強的支撐性。
關(guān)注點：總庫存小幅去庫宏觀擾動偏強出口較強減產(chǎn)持續(xù)
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