>> 創(chuàng)元期貨-商品周度報告：短期交割定價-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陶銳 |
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價格：沙河1040~1080，湖北960~1040。中游930~980附近。
商品曲線：變動不大，Contango結(jié)構(gòu)維持。
近月充分計價了湖北現(xiàn)貨給貼水后的價格，4月即將過半，下半月預(yù)計跟隨現(xiàn)貨價格指引。遠(yuǎn)月同樣下跌，反應(yīng)了現(xiàn)貨處于較差的狀況。但遠(yuǎn)月價差沒有給到轉(zhuǎn)拋月差。
日熔量：14.4.5萬噸/天附近。
需求：過去一周盤面跌幅較大，中游成交情況明顯轉(zhuǎn)好。需求能否兌現(xiàn)仍然存在不確定性，沙河存補(bǔ)庫行為，但湖北表現(xiàn)一般，持續(xù)關(guān)注。
庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7533.7萬重箱，環(huán)比+168.9萬重箱，環(huán)比+2.29%，同比+15.54%。從上游+沙河中游+湖北中游庫存變動情況來看，總量有下滑現(xiàn)象，但結(jié)構(gòu)上來看，本周上游壘庫，中游去庫。值得注意的是中游庫存太多，即使短期價格偏低，庫存出現(xiàn)下滑，但中游出貨擠占上游銷量，上游庫存開始出現(xiàn)壓力。
即使供給端出現(xiàn)減量，同時總庫也存在一定程度下滑，但如果想看到中游先去庫至較低水平，然后上游也出現(xiàn)去庫的情況，由于中游庫存太高，中游去庫至低位需要等待的時間可能會有些長。同時，如果出現(xiàn)宏觀擾動，基差走擴(kuò)后這一步驟需要消化的時間會同步延長。持續(xù)關(guān)注。
長期看，年內(nèi)存在煤改氣、石油焦改氣的預(yù)期，并且當(dāng)前成本端漲價預(yù)期明顯，成本上移較為確定。供需來看，供應(yīng)減少后，以-6%的全年需求表現(xiàn)假設(shè)，若供給能持續(xù)壓縮到下半年，下半年去庫的預(yù)期較大。雖然預(yù)期偏強(qiáng)，但是，短期建議謹(jǐn)慎對待，現(xiàn)貨對單邊絕對估值的影響較大，短期交割行情計價，但需求成色仍面臨考驗，需要需求指引。建議謹(jǐn)慎參與。
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