>> 申萬宏源-建材行業(yè)2026年一季報業(yè)績前瞻：玻纖電子布持續(xù)高景氣，消費(fèi)建材量價齊升-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,任杰,郝子禹 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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本期投資提示：
普通布大幅提價，特種布加速放量。2026年開年以來，玻纖電子紗與電子布價格持續(xù)上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，26Q1玻纖電子布7628型號均價5.2元/米，環(huán)比上漲0.9元/米，同比上漲1.3元/米，普通電子紗價格同步上漲。一季度是中國玻纖特種布持續(xù)放量的關(guān)鍵期。低介電一代布、低介電二代布、低熱膨脹系數(shù)布與Q布在下游CCL升級的過程中供給持續(xù)緊缺。頭部企業(yè)產(chǎn)銷率在一季度逐步增加，增厚了利潤貢獻(xiàn)，但特種布仍然處于緊缺狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈的PCB、CCL、玻纖布/樹脂/銅箔等環(huán)節(jié)紛紛迎來提價機(jī)會。特種布高景氣下，通用于普通布與特種布的織布機(jī)供應(yīng)不足，盈利能力更強(qiáng)的特種布搶占了普通布的部分織機(jī)，加劇了普通布的短缺。我們預(yù)計下游需求景氣有望持續(xù)，織布機(jī)的供應(yīng)短缺短期內(nèi)難以緩解，普通布與特種布的景氣有望持續(xù)。粗紗方面，2026年一季度粗紗均價3832.7元/噸，環(huán)比上漲25.4元/噸，同比下降51.3元/噸，表現(xiàn)總體平穩(wěn)。我們預(yù)計玻纖電子布相關(guān)企業(yè)中國巨石、中材科技、國際復(fù)材、宏和科技、建滔積層板表現(xiàn)將相對較好，粗紗相關(guān)的長海股份、山東玻纖或?qū)⒖傮w平穩(wěn)。
消費(fèi)建材量價齊升，行業(yè)個股有所分化。消費(fèi)建材板塊經(jīng)歷多年調(diào)整，格局改善盈利迎來提升，疊加二手房成交活躍，一季度總體預(yù)期較強(qiáng)。但3月以來，油價持續(xù)上行對防水、涂料、管道等多個板塊的成本產(chǎn)生較大沖擊，對應(yīng)板塊加快了提價的節(jié)奏以應(yīng)對成本上行。單位盈利之外，提價產(chǎn)生了兩方面的影響，一是提價函落地前下游加速備貨，反而刺激了Q1的發(fā)貨量上行；二是品牌與渠道較弱的中小企業(yè)順價難度較大，被迫放棄了高成本訂單，進(jìn)一步加速了行業(yè)集中度上行。我們預(yù)計部分企業(yè)或在Q1實現(xiàn)量價齊升，但Q2原材料冬儲充分消耗后，成本壓力與透支效應(yīng)體現(xiàn)后，或有所回落。
國內(nèi)水泥行業(yè)盈利降至歷史底部，海外水泥行業(yè)保持高景氣。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，2026年一季度全國水泥均價349元/噸，環(huán)比下降9元/噸，同比下降52元/噸。一季度國內(nèi)水泥均價處于近年新低，行業(yè)景氣度仍然較差，我們預(yù)計國內(nèi)水泥板塊盈利將弱于去年同期。與之同步的，國內(nèi)骨料業(yè)務(wù)或也有所回落。混凝土板塊一季度表現(xiàn)或相對較好，主因2026年1月1日，新增值稅法開始執(zhí)行，混凝土行業(yè)未列入簡易征收項目，原3%簡易計稅徹底取消，強(qiáng)制改為13%一般計稅，無過渡期、無選擇權(quán)，中小混凝土攪拌站缺少進(jìn)項稅抵扣，稅負(fù)增加，盈利能力大幅下滑。這將推動混凝土頭部企業(yè)、具備規(guī)范進(jìn)項稅抵扣的企業(yè)市占率提升，利好規(guī)模較大的上市企業(yè)。中國企業(yè)的海外水泥布局在2025年逐步進(jìn)入收獲期，有望迎來量價齊升。
玻璃行業(yè)持續(xù)磨底出清，關(guān)注供給端冷修進(jìn)展影響。一季度平板玻璃均價1217元/噸，同比下降226元/噸，環(huán)比下降26元/噸；光伏玻璃2.0mm鍍膜均價10.6元/米，環(huán)比下降2.0元/米，同比下降2.0元/米。光伏玻璃與平板玻璃均處于周期底部，供給正逐步出清，靜待需求端改善。
投資分析意見：建議關(guān)注高景氣度的玻纖板塊，關(guān)注中國巨石、國際復(fù)材、宏和科技、中材科技、建滔積層板等個股；建議關(guān)注消費(fèi)建材底部復(fù)蘇與強(qiáng)阿爾法相關(guān)個股，關(guān)注三棵樹、科順股份、東方雨虹、北新建材、兔寶寶、中國聯(lián)塑、科達(dá)制造、悍高集團(tuán)等；建議關(guān)注水泥板塊頭部企業(yè)海螺水泥、華新建材等。
風(fēng)險提示：玻纖景氣回落，水泥產(chǎn)能管控力度不及預(yù)期，行業(yè)供給沖擊，消費(fèi)建材成本持續(xù)高壓。
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