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事件描述
　　航天電器公司發(fā)布2025年年報(bào)。2025年公司營(yíng)業(yè)收入為58.20億元，同比增長(zhǎng)15.82%；歸母凈利潤(rùn)為1.83億元，同比減少47.32%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比減少52.73%；負(fù)債合計(jì)40.94億元，同比減少7.84%；貨幣資金15.42億元，同比減少44.38%；應(yīng)收賬款35.04億元，同比減少1.99%；存貨24.91億元，同比增長(zhǎng)34.59%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　戰(zhàn)略新興領(lǐng)域拓展見成效，訂貨創(chuàng)歷史新高。2025年公司加速新域新質(zhì)裝備、戰(zhàn)略新興領(lǐng)域布局及市場(chǎng)拓展，公司訂貨創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.82%，其中連接器及互連一體化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入39.84億元，同比增長(zhǎng)17.59%，電機(jī)與控制組件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入13.58億元，同比增長(zhǎng)21.65%，繼電器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.40億元，同比減少3.27%，光通信器件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，同比減少8.97%。由于部分產(chǎn)品價(jià)格下降，貴重金屬材料供貨價(jià)格上漲，以及2021年度定向增發(fā)募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)固后折舊費(fèi)用增長(zhǎng)等因素影響，2025年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.26億元，同比下降44.64%。
　　防務(wù)業(yè)務(wù)筑基，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)持續(xù)取得新突破。隨著防務(wù)業(yè)務(wù)需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，穩(wěn)健增長(zhǎng)的防務(wù)業(yè)務(wù)將筑牢經(jīng)營(yíng)基本盤。未來商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、新能源、海洋裝備、人工智能、數(shù)據(jù)中心等新質(zhì)新域領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇乱惠喌脑鲩L(zhǎng)高潮，公司持續(xù)大力拓展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)已初見成效，隨著相關(guān)市場(chǎng)份額的持續(xù)提升以及配套能力不斷增強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.53\0.62\0.71，對(duì)應(yīng)公司4月14日收盤價(jià)78.68元，2026-2028年P(guān)E分別為149.7\127.5\110.1，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；貴金屬材料價(jià)格波動(dòng)；募投項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。