>> 國盛證券-奧克斯電氣(02580.HK)內(nèi)外兼修，渠道運作高效-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 2124KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐程穎,陳思琪 |
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無限制-登錄即可下載 |
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公司概況：三十余年穩(wěn)步發(fā)展，財務(wù)狀況良好。
公司經(jīng)過三十余年的穩(wěn)步發(fā)展，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理團隊經(jīng)驗豐富，財務(wù)狀況良好。公司自成立以來，經(jīng)過三十余年的穩(wěn)步發(fā)展，歷經(jīng)品牌創(chuàng)立、國內(nèi)擴張、全球化推進與數(shù)字化轉(zhuǎn)型四輪發(fā)展階段，逐步建立起覆蓋全球的空調(diào)制造與銷售體系，形成“高性價比+渠道扁平化+海外本地化”三位一體的成長模式。其股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，核心管理團隊憑借豐富的行業(yè)經(jīng)驗，確保了公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。在財務(wù)方面，2025年受行業(yè)環(huán)境影響公司短期承壓，但過往收入與利潤雙位數(shù)增長，凈利率逐步提升，同時銷售、管理和研發(fā)費用率保持穩(wěn)定，推動了盈利能力的不斷改善。
行業(yè)：全球與中國空調(diào)市場穩(wěn)健增長。
全球空調(diào)市場已進入穩(wěn)健增長新周期。自2021年起，全球空調(diào)市場邁入復(fù)蘇增長新階段，家用空調(diào)持續(xù)主導(dǎo)市場格局，新興區(qū)域需求擴張推動行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大。中國市場呈現(xiàn)““家用主導(dǎo)、中央升級”的雙軌發(fā)展態(tài)勢。
核心競爭力：產(chǎn)品+渠道+供應(yīng)鏈構(gòu)造三大核心競爭力。
公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道變革與供應(yīng)鏈優(yōu)化三大戰(zhàn)略支柱，構(gòu)建了獨特的市場競爭優(yōu)勢。在產(chǎn)品端形成家用空調(diào)與中央空調(diào)協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局；渠道方面實現(xiàn)傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)新模式的雙輪驅(qū)動；供應(yīng)鏈體系則通過全球產(chǎn)能布局與核心部件自主化確保高效運營。三大板塊相互賦能，共同提升公司整體競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議：公司國內(nèi)網(wǎng)批模式持續(xù)強化渠道扁平化優(yōu)勢，海外市場穩(wěn)健經(jīng)營，核心產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。我們預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)歸母凈利潤22.82/24.84/26.35億元，同比增長2.1%/8.8%/6.0%，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，終端需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，海外業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。
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