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險企觀察：配置盤收益匹配壓力有所緩解
　　預計險企1Q26固定收益端表現穩(wěn)健，債券公允價值波動對利潤表的邊際擾動弱于權益端。4Q25險企利潤表承壓，核心拖累來自FVTPL公允價值變動，債券估值波動亦是重要來源。1Q26權益市場回調對于FVTPL股票占投資組合及股票資產比重較大的險企，利潤表的傳導或更為直接?？紤]到十年期國債到期收益率整體先持續(xù)下降后小幅抬升，中債綜合財富指數穩(wěn)步上行，債券市場整體仍較穩(wěn)??；在信用風險未明顯暴露的背景下，債券端對險企報表的影響預計更多體現為階段性估值擾動，而非系統(tǒng)性惡化。
　　保險配置盤收益匹配壓力有所緩解，權益端中長期資金持續(xù)入市。負債端，人身險保費延續(xù)較快增長，分紅險占比有望持續(xù)提升，產品結構不斷優(yōu)化，潛在利差損壓力有望逐步緩解；資產端，1.75%預定利率分紅險銷售下，當前保險配置盤收益匹配壓力有所緩解。人身險2026年前2月保費延續(xù)較快增長，負債端景氣度整體仍在，保險資金運用余額有望繼續(xù)穩(wěn)健提升，夯實險資長期投資、價值投資的基礎。
　　風格配置：指數風險可控，關注中盤藍籌
　　預期層面：3月滯脹擔憂逐步緩解，看好A股中盤機會。中東是否走向停戰(zhàn)還有待觀察，局勢大概率反復，美伊談判期間霍爾木茲海峽難恢復至自由流通狀態(tài)，油價大概率維持高位。市場3月對地緣擾動帶來的通脹上行風險已定價較為充分，滯脹擔憂逐步緩解，風險偏好修復。但考慮到目前市場對經濟下行風險定價不足，且高油價掣肘下美債利率下行動力有限，滯脹擔憂或限制風險偏好回升空間。A股當前的風險偏好仍呈現從兩端向中間回歸的特征，投資機會在中等風險特征的股票。
　　交易情緒：指數短期情緒上行，整體風險可控。因市場風偏回升各指數短期情緒上行，中盤/小盤指數回升幅度居前；各指數中期不確定性平穩(wěn)，整體風險可控。
　　行業(yè)配置：中國制造是主線
　　預期層面：關注中國制造的優(yōu)勢領域。美伊雖開啟談判但沖突仍持續(xù)，油價在當前位置的韌性較強，后續(xù)的投資機會主要為兩方面：一是中國具有競爭優(yōu)勢的制造領域，如新能源（光伏/海風/輸變電等）和機械制造等方向；二是與經濟周期相關性低的獨立景氣方向，如AI相關的科技制造（光通信/光模塊/國產算力）。此外，紅利風格中的銀行板塊，或因凈息差拐點出現迎來布局機會。
　　交易情緒：制造中期不確定性平穩(wěn)。各行業(yè)短期情緒整體上行，周期中的石油石化/有色金屬中期不確定性上行，農林牧漁中期不確定性平穩(wěn)；制造中的通信/電力設備/機械設備中期不確定性平穩(wěn)。
　　模型建議：4月加倉A股
　　股債配置策略：4月加倉A股。構建以股債風險平價模型打底，主動型資產配置進行增強的配置策略。2025年以來中低波年化13%，中高波策略年化14.8%。
　　全天候行業(yè)輪動策略：4月推薦電力設備/機械設備/石油石化等板塊。通過對股債的四種狀態(tài)下行業(yè)的價格規(guī)律進行挖掘，得到全天候行業(yè)輪動策略，2025年以來年化收益35.7%。
　　ETF行業(yè)策略：推薦新能源/化工等ETF。
　　風險提示
　　1、極端風險事件出現可能影響結果；2、量化模型失效的風險。