>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
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| 1793KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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白糖
【行情資訊】
?。?）洲際交易所ICE5月白糖合約到期時(shí)的交割總量達(dá)到9453手，即47.26萬噸。其中大宗商品貿(mào)易商ED&FMan為唯一接收方，亞洲生產(chǎn)商兼貿(mào)易商豐益國際Wilmar為最大的交貨方，交割8145手。（2）巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Wiliams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為36艘，此前一周為34艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為138.55萬噸，此前一周為125.34萬噸。（3）據(jù)印度糖業(yè)協(xié)會（ISMA）數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至4月15日，印度累計(jì)產(chǎn)糖2748萬噸，同比增加198.4萬噸。（4）據(jù)泰國糖業(yè)協(xié)會（OCSB）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至2026年3月31日，泰國食糖產(chǎn)量已達(dá)1156.93萬噸，同比增加153萬噸。（5）據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)產(chǎn)糖4025萬噸，同比增加28.2萬噸。
【策略觀點(diǎn)】
由于當(dāng)前美伊局勢仍不明朗，國際油價(jià)走勢并不穩(wěn)定，而近期原糖和鄭糖的上漲的驅(qū)動主要就是原油價(jià)格上漲。因此，在當(dāng)前原油維持高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的情況下，且國內(nèi)增產(chǎn)幅度高于此前預(yù)期，對糖價(jià)走勢的觀點(diǎn)維持觀望。
棉花
【行情資訊】
（1）據(jù)USDA作物種植意向報(bào)告顯示，美國2026年棉花種植面積預(yù)估為964.0萬英畝，市場預(yù)期為922.9萬英畝。2025年實(shí)際種植面積為928.3萬英畝。（2）據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，4月2日至4月9日當(dāng)周，美國棉花出口銷售3.8萬噸，當(dāng)前年度累計(jì)出口銷售244.46萬噸，同比減少3.63萬噸；其中對中國出口0.04萬噸，當(dāng)前年度累計(jì)出口12.73萬噸，同比減少4.35萬噸。（4）據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日當(dāng)周，紡紗廠開機(jī)率為77.1%，環(huán)比前一周下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。（5）據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，4月預(yù)測2025/26年度全球產(chǎn)量為2653萬噸，環(huán)比3月預(yù)測上調(diào)19萬噸，較上年度增加74萬噸；庫存消費(fèi)比64.67%，環(huán)比3月預(yù)測增加0.25個(gè)百分點(diǎn)，較上年度增加2.65個(gè)百分點(diǎn)。其中4月預(yù)測美國產(chǎn)量303萬噸，環(huán)比3月預(yù)測持平，出口預(yù)估維持不變，庫存消費(fèi)比30.43%，環(huán)比持平。巴西產(chǎn)量預(yù)估維持425萬噸不變；印度產(chǎn)量預(yù)估小幅增加6萬噸至518萬噸；中國產(chǎn)量上調(diào)6萬噸至779萬噸。
【策略觀點(diǎn)】
4月USDA報(bào)告對美棉價(jià)格影響較小，當(dāng)前美棉主產(chǎn)區(qū)異常干旱，可能會對下年度產(chǎn)量不利。重點(diǎn)關(guān)注5月USDA月度供需報(bào)告關(guān)于2026/27年度美國產(chǎn)量的預(yù)測。國內(nèi)方面，目前中下游開機(jī)率同比略增，不強(qiáng)也不弱。另一方面臨近新一期目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策公布時(shí)間，美棉價(jià)格強(qiáng)勢上漲，疊加鄭棉可能在博弈政策積極預(yù)期，使得短線棉價(jià)走強(qiáng)。
蛋白粕
【行情資訊】
?。?）據(jù)USDA作物種植意向報(bào)告顯示，美國2026年大豆種植面積預(yù)估為8470萬英畝，市場預(yù)期為8554.9萬英畝。2025年實(shí)際種植面積為8121.5萬英畝。（2）據(jù)USDA出口銷售數(shù)據(jù)顯示，4月2日至4月9日當(dāng)周美國出口大豆25萬噸，當(dāng)前年度累計(jì)出口大豆3815萬噸，同比減少800萬噸；其中當(dāng)周對中國出口大豆2萬噸，當(dāng)前年度對中國累計(jì)出口1152萬噸，同比減少1074萬噸。（3）據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當(dāng)周，2026年國內(nèi)樣本大豆到港2094萬噸，同比增加342萬噸；樣本大豆港口庫存537萬噸，同比增加136萬噸。（4）據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，4月預(yù)測2025/26年度全球大豆產(chǎn)量為427.40百萬噸，環(huán)比3月預(yù)測增加0.229百萬噸，較上年度增加0.257百萬噸。庫存消費(fèi)比為29.3%，環(huán)比3月減少0.24個(gè)百分點(diǎn)，較上年度減少0.54個(gè)百分點(diǎn)。其中，預(yù)測美國大豆產(chǎn)量為115.99百萬噸，環(huán)比3月預(yù)測持平；預(yù)測巴西產(chǎn)量為180百萬噸，環(huán)比3月預(yù)測持平；預(yù)測阿根廷產(chǎn)量為48百萬噸，環(huán)比3月預(yù)測持平。另外4月預(yù)測中，美國出口量預(yù)測減少0.952百萬噸。
【策略觀點(diǎn)】
4月USDA供需報(bào)告小幅利潤。國內(nèi)海關(guān)放寬對巴西大豆進(jìn)口檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和縮短通過時(shí)間，利空蛋白粕價(jià)格。總體而言近期蛋白粕價(jià)格波動幅度較大，缺乏確定性，短線維持觀望。
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