>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-260421
| 上傳日期： |
2026/4/21 |
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| 4076KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周二，鄭糖主力09合約上漲，午后收于5371元/噸。廣西南寧糖5320元/噸，環(huán)比上漲10元/噸。市場預(yù)期2026年夏季將發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，意味著巴西可能會出現(xiàn)更多的降水，可能會影響巴西甘蔗的收割和壓榨，情緒上帶動鄭糖價格走高。而近期能源價格下跌使得制醇比高增速預(yù)期放緩，疊加2025/26榨季全球糖供應(yīng)過剩的局面持續(xù)，國際原糖價格表現(xiàn)依舊偏弱。我國南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，利空主要在于偏高的庫存。
【交易策略】
國內(nèi)蔗糖廠逐步收榨但供應(yīng)較為充足，鄭糖近期或仍筑底走勢，下方空間預(yù)計不大，中長期仍有望走強，鄭糖09合約考慮輕倉試多。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5250，壓力位關(guān)注5500-5550；
紙漿：
【市場邏輯】
外盤方面，受中東地區(qū)沖突帶動燃料、運費等成本上升影響，加拿大紙漿生產(chǎn)商已對出口至中國的紙漿征收每噸30美元的附加費，盡管Arauco等部分供應(yīng)商維持價格穩(wěn)定，但此次附加費的實施，也反應(yīng)部分生產(chǎn)商面臨較大成本壓力，另外因中國需求一般，故價格提漲抑制了買家采購意愿，目前期貨折美元價格大概630美元/噸。國內(nèi)下游成品紙需求進(jìn)入旺季好轉(zhuǎn)，但白卡紙、銅版紙價格均有下調(diào)，表明旺季對供需影響有限，市場情緒謹(jǐn)慎。2月主要生產(chǎn)國針葉漿對中國發(fā)運維持高位，闊葉漿同比下降，前者供應(yīng)壓力不減，關(guān)注生產(chǎn)商庫存能否繼續(xù)下降，近期能源價格中樞抬升后，對本就利潤偏低的海外針葉漿企業(yè)，在利潤上有進(jìn)一步壓力，成本端支撐有所上升，但能源上漲向紙漿供應(yīng)的傳導(dǎo)暫不明顯，對紙漿價格的利多短期也有限。
【交易策略】
國內(nèi)成品紙價格偏弱，海外針葉漿生產(chǎn)商庫存偏高，繼續(xù)壓制紙漿期貨，但能源上漲后，漿廠成本壓力進(jìn)一步加大，關(guān)注是否有新的減產(chǎn)出現(xiàn)，短期弱勢整理。2609合約壓力5250-5300元，支撐4950-5000元。操作上，短期區(qū)間內(nèi)逢高空配。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工持穩(wěn)，下游剛需采購為主，廠家?guī)齑嫱绕撸F(xiàn)貨價格則相對穩(wěn)定，近期部分下調(diào)，成本端海外針葉漿報盤下調(diào)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面走弱，雙膠紙成本端向上驅(qū)動不強，二季度雙膠紙需求受旺季帶動預(yù)計好轉(zhuǎn)，但考慮雙膠紙總產(chǎn)能較高，年內(nèi)仍有新增投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，使得需求季節(jié)性波動可能難改變供應(yīng)寬松狀態(tài)，近期能源價格上漲后，對國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期關(guān)注是否會引發(fā)海外漿廠因能源緊缺而出現(xiàn)減產(chǎn)情況，進(jìn)而從成本端推動雙膠紙上行，短期維持區(qū)間整理，反彈高度依然受限。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，旺季需求好轉(zhuǎn)幅度有限，原料木漿反彈對雙膠紙有所提振，但高度可能受限。2606合約關(guān)注4000-4050元支撐，壓力4200-4300元。操作上，區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤市場來看，美棉種植面積不高，產(chǎn)區(qū)持續(xù)處于干旱狀態(tài)，減產(chǎn)憂慮尚未充分反映，美棉產(chǎn)區(qū)干旱未明顯緩解之前，外盤期價或繼續(xù)維持偏強預(yù)期。國內(nèi)棉花市場來看，市場對于“關(guān)于境外保稅進(jìn)口商品產(chǎn)生的邊角料和符合條件的殘次品、副產(chǎn)品可以內(nèi)銷”的解讀，可能會增加進(jìn)口棉的使用，但是進(jìn)一步政策不明晰，同時內(nèi)外棉價差已經(jīng)有所修復(fù)，相對施壓有限。目前市場繼續(xù)聚焦于新疆面積的減幅分歧，不過面積下降趨勢未變，且單產(chǎn)端不確定性依然存在，暫時不認(rèn)為兌現(xiàn)預(yù)期差會直接扭轉(zhuǎn)局勢，尤其是美棉強勢的支撐下，國內(nèi)棉花價格繼續(xù)偏強預(yù)期。此外，市場庫存不高以及化纖替代品存漲價預(yù)期等支撐延續(xù)。目前對于國內(nèi)棉花繼續(xù)維持震蕩偏強判斷。
【交易策略】
美棉穩(wěn)步上行，短期期價或繼續(xù)偏強波動。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15800-15900，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
蘋果主力合約近期的回落主要受兩方面因素壓制：一是新季產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期增強，二是終端消費承接能力不足。2025年受極端天氣影響，蘋果出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，推高了本果季的價格中樞，也使得市場對2026年的產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期顯著升溫。當(dāng)前新季蘋果已進(jìn)入生長期，天氣表現(xiàn)總體平穩(wěn)，市場持續(xù)演繹“產(chǎn)量恢復(fù)”邏輯，對10月及之后的遠(yuǎn)月合約形成壓制。與此同時，消費端承接力不足，不僅對近月合約構(gòu)成壓力，也進(jìn)一步抑制了遠(yuǎn)月合約的上行空間。
展望后市，仍需密切跟蹤產(chǎn)區(qū)天氣變化。一旦產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)異常天氣，產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期存在被修正的可能，屆時價格也將面臨相應(yīng)的修復(fù)性反彈；反之，若天氣持續(xù)正常，市場或延續(xù)尋底波動。
【交易策略】
市場繼續(xù)交易新季產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期，期價預(yù)期震蕩偏弱。操作上建議暫時觀望或者以區(qū)間思路對待。蘋果2605合約支撐區(qū)間參考9000-9200，壓力區(qū)間參考10000-10200。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7500-7600，壓力區(qū)間預(yù)估8600-8700。
紅棗：周二，紅棗期價遠(yuǎn)月反彈強于近月，紅棗期價大跌后再度減倉反彈收回跌幅，期價
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