久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　26Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，自由現(xiàn)金流為正。公司發(fā)布26年一季報(bào)：營(yíng)收7.4億元（同比-3.5%）、歸母凈利潤(rùn)2.2億元（同比+27.1%）、扣非歸母凈利潤(rùn)1.96億元（同比+18.7%），營(yíng)收下降主要由于建設(shè)收入減少，剔除后同比增加9.4%。26Q1信用減值損失同比減少3554.5萬元，主要由于公司收回了全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款。26Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2.36億元（同比+59.2%），大幅提升主要由于回款加快，投資性現(xiàn)金流凈流出2億元（同比-80%），自由現(xiàn)金流為正。公司25年分紅5.07億元（同比持平），分紅比例70.7%，當(dāng)前股息率4.2%。
　　垃圾焚燒量、效穩(wěn)步提升，在手產(chǎn)能充裕。26Q1公司生活垃圾處理量103.73萬噸（同比+16.1%）、上網(wǎng)電量5.29億度（同比+18.7%）、噸垃圾上網(wǎng)電量509度（同比+2%），垃圾焚燒量和效率持續(xù)提升，量增主要由比什凱克一期項(xiàng)目貢獻(xiàn)；此外工業(yè)級(jí)混合油銷售0.66萬噸。此前公司中標(biāo)長(zhǎng)沙市河西生活垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目，項(xiàng)目產(chǎn)能4000噸/日，根據(jù)25年報(bào)，公司在建/待建吉爾吉斯、哈薩克斯坦焚燒產(chǎn)能8000噸/日。在建/待建產(chǎn)能合計(jì)1.2萬噸/日，全部投產(chǎn)后產(chǎn)能增厚113%。
　　公司以打造“三中心”為目標(biāo)，期待算電協(xié)同布局。根據(jù)25年報(bào)，公司提出打造三中心（綠電中心、綠熱中心和綠色算力中心）為戰(zhàn)略目標(biāo)。浦發(fā)環(huán)保所屬垃圾焚燒協(xié)同黎明智算中心為稀缺的協(xié)同落地案例，而浦發(fā)環(huán)保參股軍信股份子公司浦湘環(huán)保/浦湘生物15%/10%的股權(quán)，結(jié)合此前公司與長(zhǎng)沙數(shù)字集團(tuán)公告合作進(jìn)行綠色算力中心建設(shè)運(yùn)營(yíng)，以及吉爾吉斯項(xiàng)目中包括算力中心建設(shè)，期待未來算電協(xié)同力度加大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)26-28年實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.66/8.89/10.05億元，對(duì)應(yīng)最新PE14.0/13.7/12.1倍。公司布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前股息率4.3%，垃圾焚燒+IDC協(xié)同潛力突出，參考可比公司給予2026年20倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為21.95元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。電價(jià)補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)；處理費(fèi)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。