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資訊：在4月21日晚間，牧原股份發(fā)布2026年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入298.94億元，同比減少17.1%，歸母凈利潤為-12.15億元，同比減少127.05%。盡管行業(yè)處于周期低谷，牧原股份的一季報(bào)仍然傳遞出清晰的經(jīng)營韌性信號(hào)：養(yǎng)殖成本降至11.6元/kg，資產(chǎn)負(fù)債率降至50.73%，屠宰肉食業(yè)務(wù)持續(xù)向好，海外布局穩(wěn)步推進(jìn)。
　　盤面：截至4月22日，主力2607收盤11410元/噸，2609收盤12450元/噸，2611收盤12650元/噸，2701收盤13150元/噸。
　　供給：截至4月22日，河南豬價(jià)10.16元/公斤，廣東9.48元/公斤，遼寧9.77元/公斤，山東10.2元/公斤，四川9.18元/公斤。頭部養(yǎng)殖企業(yè)階段性縮量出欄，東北、山東、江西等地二次育肥入場積極性較高。結(jié)合對(duì)應(yīng)6個(gè)月前仔豬出生量來看，五六月現(xiàn)貨或?qū)簳r(shí)企穩(wěn)。
　　需求：屠宰量小幅回升，白條價(jià)格同步毛豬先跌后漲，豬價(jià)反彈后部分屠企小幅減量收購，終端消費(fèi)整體仍無明顯改善。凍品庫容率飆升至26.05%，過往來看凍品庫容率從未出現(xiàn)過如此之快的增速，側(cè)面反映出需求非常差。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：官方最新數(shù)據(jù)顯示，2026年3月末全國能繁母豬存欄數(shù)據(jù)為3906萬頭，開始大幅度下降，但相較國家設(shè)定的3650萬頭的調(diào)控目標(biāo)依然還有相當(dāng)大的差距，此輪母豬產(chǎn)能去化速度明顯慢于2021年和2023年。此外，樣本企業(yè)仔豬出生量3月末數(shù)據(jù)為581萬頭,繼續(xù)增加。
　　結(jié)論：震蕩，長期來看尋底尚需時(shí)日
　　操作建議：暫時(shí)觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬瘟導(dǎo)致加速去化