>> 西部證券-杭州銀行(600926)2025年報及2026年一季報點評：凈利息收入高增，盈利維持雙位數(shù)增長-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大小： |
362KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周安桐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：杭州銀行披露2025年報及2026年一季報，2025年營收同比增速1.09%，歸母凈利潤同比增速12.05%；26Q1營收同比增速4.29%，歸母凈利潤同比增速10.09%。26Q1末不良率0.76%，環(huán)比上季末持平，撥備覆蓋率481%，環(huán)比上季末下降21pc。
業(yè)績：凈利息收入增速改善明顯，信用成本延續(xù)下行：1）凈利息收入：26Q1同比增速20.69%，較2025年增速大幅改善7.9pc，預計由于一季度息差階段性企穩(wěn)，信貸投放積極。2）中收：26Q1同比增速較2025年轉(zhuǎn)負，或因擔保類業(yè)務(wù)傭金同比回落。3）其他非息方面，26Q1債市利率窄幅下行，債券估值收益同比改善明顯，但公司處置債券收入下滑較多，或反映配置盤浮盈儲備收縮。4）成本端：26Q1年化信用成本0.12%，同比下降17bps，利好利潤釋放。
資產(chǎn)負債：對公信貸投放積極，存款活化延續(xù)：1）資產(chǎn)：26Q1末總資產(chǎn)、貸款總額同比增速分別為9.61%、15.86%，分別較25Q4末增速下降2.3pc、提升1.5pc。信貸保持高速擴張，結(jié)構(gòu)上26Q1企業(yè)貸款（含貼現(xiàn)）凈增903億元，同比多增287億元，預計地方基建仍為主要投向，而一季度零售貸款凈減91億元，按揭提前還款、公司壓降高風險個貸或為主因。2）負債：26Q1末存款總額同比增速12.68%，較25Q4末增速微降0.5pc。受益于對公+理財業(yè)務(wù)沉淀，全行活期存款占比已連續(xù)3個季度提升，26Q1末達42%。
資產(chǎn)質(zhì)量：不良平穩(wěn)，撥備釋放。26Q1末不良率0.76%，環(huán)比上季末持平。26Q1撥備覆蓋率481%，撥貸比3.64%，較上季末分別下降21pc、17bps，公司資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)允許適度釋放撥備，同時也利于平滑利潤波動。
投資建議：公司以杭州為大本營，依托區(qū)域發(fā)達經(jīng)濟實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模高速增長，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，26Q1 ROE（年化）18.76%，持續(xù)領(lǐng)先同業(yè)。預計公司2026-2028年利潤增速分別為10.05%/11.04%/12.38%，維持“買入”評級。
風險提示：區(qū)域建設(shè)項目推進不及預期、消費復蘇不及預期、資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
|
|
