>> 華源證券-優(yōu)機(jī)股份(920943)加速布局航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)等賽道，海外產(chǎn)能錯(cuò)位分工保障發(fā)展-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
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事件：公司發(fā)布2025年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.87億元（yoy+2%）、歸母凈利潤(rùn)7274萬元（yoy-7%）、扣非歸母凈利潤(rùn)6703萬元（yoy-9%），毛利率、凈利率分別為26.40%、8.25%。2025年年度權(quán)益分派預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），共預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2030萬元。
經(jīng)營(yíng)回顧：泰國(guó)子公司和航空零部件智能制造基地相繼投產(chǎn)帶來液壓系統(tǒng)零部件和航空零部件精密加工服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)。2025年，公司油氣化工流體控制設(shè)備及零部件、通用流體控制零部件、工程和礦山機(jī)械零部件、液壓系統(tǒng)零部件、航空零部件精密加工服務(wù)營(yíng)收分別為28543萬元（yoy-10%）、26020萬元（yoy-1%）、11691萬元（yoy-3%）、12255萬元（yoy+13%）、11350萬元（yoy+24%），毛利率分別為24.60%（yoy-0.46pcts）、28.60%（yoy-0.36pcts）、32.14%（yoy-2.52pcts）、18.82%（yoy+0.63pcts）、27.87%（yoy-3.85pcts）。（1）油氣化工流體控制設(shè)備及零部件營(yíng)收同比減少主要系近年來油氣化工產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品自動(dòng)化程度和制造難度逐年提高，公司受制于現(xiàn)有生產(chǎn)線技術(shù)水平，一部分產(chǎn)品生產(chǎn)效率未能同步提升；同時(shí)，部分訂單產(chǎn)品完工后需經(jīng)第三方檢驗(yàn)、業(yè)主文件批準(zhǔn)放行等環(huán)節(jié)，導(dǎo)致產(chǎn)品交付時(shí)間延遲。對(duì)此，公司擬將可轉(zhuǎn)債募集的資金用于閥門智能柔性生產(chǎn)線及配套設(shè)施技術(shù)改造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將突破高端油氣類閥門產(chǎn)品產(chǎn)能瓶頸；（2）液壓系統(tǒng)零部件營(yíng)收同比增加主要系子公司優(yōu)機(jī)泰國(guó)2025年進(jìn)入全面投產(chǎn)階段；（3）航空零部件精密加工服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)主要系航空零部件智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目完工帶來產(chǎn)能釋放，同時(shí)收購的比揚(yáng)精密2025年合并收入的貢獻(xiàn)同比增加。區(qū)域方面，2025年公司境內(nèi)、境外分別營(yíng)收40044萬元（yoy+5%）、58638萬元（yoy-0.35%）。
2025年成就：深化液壓油缸、精密鑄件等核心產(chǎn)品的技術(shù)迭代，加速布局航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)等新興賽道。科研實(shí)力：2025年公司及控股子公司取得“液壓油缸”等4項(xiàng)發(fā)明專利，取得“一種內(nèi)襯密封優(yōu)化蝶閥結(jié)構(gòu)”等34項(xiàng)實(shí)用新型及“閥塊”等3項(xiàng)外觀專利。市場(chǎng)開拓：（1）國(guó)際市場(chǎng)方面，公司積極拓展工業(yè)壓縮機(jī)、油田工具、伺服電機(jī)等新興市場(chǎng)。2025年公司在印度市場(chǎng)取得重要突破，真空設(shè)備鍍膜機(jī)憑借定制化及高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)成功打開當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)；此外，公司成功獲得阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOCGAS）系列開關(guān)閥訂單及迪拜石油大口徑高壓閥門項(xiàng)目。（2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司持續(xù)提升無人機(jī)起落架系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件的市場(chǎng)份額，并成功開發(fā)商用航天回收裝置核心零件加工工藝及多款高精密零件，突破大型長(zhǎng)珩類復(fù)材零件成型工裝加工工藝，依托精密制造技術(shù)升級(jí)，公司半腔類產(chǎn)品成功進(jìn)入光學(xué)超精密新市場(chǎng)。同時(shí)，公司高品質(zhì)鑄件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)凸顯，已深度配套燃?xì)廨啓C(jī)零部件、大型工業(yè)壓縮機(jī)核心構(gòu)件，廣泛服務(wù)于跨國(guó)企業(yè)及國(guó)內(nèi)頭部制造企業(yè)，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能。我們認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)拓展的雙向賦能，是企業(yè)穿越行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
2026年看點(diǎn)：推進(jìn)閥門智能柔性生產(chǎn)線及高端鑄造改擴(kuò)建項(xiàng)目，海外產(chǎn)能錯(cuò)位分工保障發(fā)展。公司堅(jiān)持“自主生產(chǎn)+協(xié)同制造”的柔性制造模式，計(jì)劃加大對(duì)石油化工及能源、工程礦山及通用設(shè)備、航空航天零部件精密加工工藝的研發(fā)投入，保證閥門智能柔性生產(chǎn)線及配套設(shè)施技術(shù)改造項(xiàng)目和高端鑄造及加工改擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)及投產(chǎn)，滿足市場(chǎng)對(duì)定制化設(shè)備及零部件的需求，同時(shí)通過資源整合等方式快速切入新的機(jī)械零部件定制領(lǐng)域，形成公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2025年2月，公司設(shè)立全資子公司四川優(yōu)機(jī)國(guó)際貿(mào)易有限公司，主攻技術(shù)服務(wù)與國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)，提升設(shè)備類產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)份額，同時(shí)公司計(jì)劃持續(xù)提升境外子公司生產(chǎn)能力，與國(guó)內(nèi)產(chǎn)能并行布局，錯(cuò)位分工。我們認(rèn)為公司多領(lǐng)域研產(chǎn)+全球化布局成效或?qū)⒅鸩结尫?，新業(yè)務(wù)有望持續(xù)增厚業(yè)績(jī)、打開成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為0.83/0.95/1.08億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為25/22/19倍。我們看好公司“自主生產(chǎn)+協(xié)同制造”模式下多領(lǐng)域產(chǎn)品的放量潛力以及募投項(xiàng)目投產(chǎn)為業(yè)務(wù)帶來的產(chǎn)能支撐，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
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