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26Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.01億元，同比增長(zhǎng)31.66%；歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比增長(zhǎng)5.95%；研發(fā)費(fèi)用1.40億元，同比增長(zhǎng)28.19%；毛利率42.31%，環(huán)比提升5.49個(gè)百分點(diǎn)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.48億元，同比增長(zhǎng)36.46%；歸母凈利潤(rùn)10.84億元，同比增長(zhǎng)5.89%；研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)40.63%達(dá)5.37億元；毛利率41.81%。
　　公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票的募集資金總額不超過(guò)40億元（含本數(shù)），其中上海集成電路裝備研發(fā)制造基地項(xiàng)目、晶圓再生擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、高端半導(dǎo)體裝備研發(fā)項(xiàng)目分別擬使用募集資金13.42、4.45、22.13億元。
　　 CMP：CMP裝備累計(jì)出機(jī)已超1000臺(tái)，高端系列CMP裝備在國(guó)內(nèi)多家頭部客戶實(shí)現(xiàn)先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)工藝驗(yàn)證，并在HBM、三維堆疊等先進(jìn)封裝工藝產(chǎn)線上作為基準(zhǔn)設(shè)備。CMP先進(jìn)制程機(jī)型出貨量增長(zhǎng)顯著，在國(guó)內(nèi)12英寸先進(jìn)生產(chǎn)線的覆蓋率與市占率持續(xù)提升，占據(jù)國(guó)產(chǎn)CMP裝備銷(xiāo)售90%以上份額。未來(lái)公司將持續(xù)推進(jìn)具備更高穩(wěn)定性、更強(qiáng)性能（如產(chǎn)出效率、均勻性、顆?？刂频龋?，以及面向更先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)的型號(hào)產(chǎn)品。
　　減?。篏P300訂單量大幅增長(zhǎng)，累計(jì)出機(jī)量突破20臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)突破到規(guī)模化應(yīng)用的重要跨越，多臺(tái)裝備完成客戶驗(yàn)收并貢獻(xiàn)收入。GM300實(shí)現(xiàn)批量發(fā)貨并連續(xù)發(fā)往國(guó)內(nèi)多家半導(dǎo)體龍頭企業(yè)，已順利完成首臺(tái)驗(yàn)收。面向先進(jìn)存儲(chǔ)的GH300首臺(tái)裝備正式出機(jī)可穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)亞微米級(jí)加工精度，晶圓厚度均勻性達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，同時(shí)具備卓越的單機(jī)產(chǎn)出能力。
　　離子注入：公司已有多臺(tái)離子注入裝備順利通過(guò)客戶驗(yàn)收并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定交付，同時(shí)持續(xù)獲得重復(fù)批量訂單，客戶涵蓋國(guó)內(nèi)頭部集成電路制造企業(yè)，成功進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用提速階段。12英寸大束流離子注入機(jī)已實(shí)現(xiàn)批量交付國(guó)內(nèi)多家集成電路制造頭部企業(yè)，關(guān)鍵性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；首臺(tái)12英寸低溫離子注入機(jī)iPUMA-LT順利出機(jī)，標(biāo)志著公司實(shí)現(xiàn)大束流離子注入機(jī)各型號(hào)全覆蓋。未來(lái)公司將持續(xù)優(yōu)化低能大束流機(jī)型的性能，并加快推進(jìn)中束流機(jī)型、高能機(jī)型等全新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、驗(yàn)證，拓展應(yīng)用領(lǐng)域。
　　服務(wù)：晶圓再生業(yè)務(wù)獲得多家頭部晶圓廠批量長(zhǎng)期訂單并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨，客戶合作粘性持續(xù)增強(qiáng)；天津廠區(qū)20萬(wàn)片/月已滿產(chǎn)，并啟動(dòng)建設(shè)產(chǎn)能40萬(wàn)片/月的昆山廠區(qū)。隨著下游需求持續(xù)回暖、產(chǎn)線利用率保持高位，疊加CMP等核心裝備在客戶端的保有量穩(wěn)步提升，關(guān)鍵耗材及維保服務(wù)業(yè)務(wù)需求持續(xù)釋放，市場(chǎng)空間不斷拓展。
　　投資建議：華海清科持續(xù)深化“裝備+服務(wù)”平臺(tái)化發(fā)展戰(zhàn)略，深度綁定國(guó)內(nèi)頭部客戶，核心產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利。我們預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I收分別為60.15/75.02/91.08億元，歸母凈利潤(rùn)分別為15.51/20.02/25.04億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無(wú)法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等