久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論：①年初以來AI相關(guān)板塊領(lǐng)漲，傳統(tǒng)板塊明顯跑輸，4月反彈行情中結(jié)構(gòu)分化愈加明顯。②綜合持倉結(jié)構(gòu)、交易熱度、超額輪動三大視角看，目前AI硬件、電新?lián)頂D度較高但或尚未達(dá)到極致，AI應(yīng)用、資源品熱度回落至適中水平，消費(fèi)地產(chǎn)熱度仍偏冷。③市場震蕩向上趨勢不改，結(jié)構(gòu)上結(jié)合行業(yè)擁擠度均衡配置，重視科技成長主線、戰(zhàn)略資源、以及白酒地產(chǎn)。
　　近期各行業(yè)表現(xiàn)分化較大，“光電”領(lǐng)漲，傳統(tǒng)價(jià)值表現(xiàn)不佳。為研究各行業(yè)當(dāng)前的擁擠度到了何種程度，我們在下文將分別從持倉結(jié)構(gòu)、交易熱度、超額收益三個(gè)視角分別來對比分析。
　　持倉結(jié)構(gòu)方面，通信、電新?lián)頂D度較高但未達(dá)到極致，消費(fèi)、地產(chǎn)等熱度較低。26Q1基金重倉股明細(xì)正式披露，26Q1基金重倉股行業(yè)持倉市值占比較大的主要為通信、電力設(shè)備等；電子、有色金屬占比較25Q4環(huán)比已明顯回落，但仍處歷史高位水平；食品飲料、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等行業(yè)占比仍在低位波動。當(dāng)前持倉集中度和基金抱團(tuán)現(xiàn)象均不明顯，基金持倉擁擠度或未達(dá)到極致。一看持倉占比較高行業(yè)的集中度，電力設(shè)備、通信等行業(yè)距離單一行業(yè)持倉臨界值20%仍有一定距離。二看基金抱團(tuán)現(xiàn)象，26Q1約有12個(gè)二級行業(yè)超配比例明顯增加，數(shù)量處13年以來46%的中位水平，可見抱團(tuán)現(xiàn)象并不明顯。
　　交易熱度方面，CPO板塊擁擠度提升至歷史高位，資源品、消費(fèi)等擁擠度有所下行。我們綜合考慮各行業(yè)換手率、成交額占比與自由流通市值占比的比值、估值這三個(gè)指標(biāo)所處05年以來歷史分位水平，綜合衡量行業(yè)交易熱度情況。一方面，熱度較高的行業(yè)中，以CPO為代表的通信設(shè)備、元件持續(xù)提升，計(jì)算機(jī)、資源品高位回落。另一方面，消費(fèi)、非銀等行業(yè)熱度仍偏冷。
　　超額收益方面，通信、電新等行業(yè)已轉(zhuǎn)向超漲，消費(fèi)、地產(chǎn)非銀等板塊已超跌。歷史上當(dāng)一個(gè)行業(yè)大幅跑贏大盤后，熱度短期可能已達(dá)高位水平，其超額收益容易階段性趨于收斂，我們采用各行業(yè)在RRG圖中所處的位置來比較各個(gè)行業(yè)在長短期維度下相對大盤的走勢。一方面，通信、電新等行業(yè)于近期已從過渡區(qū)轉(zhuǎn)向超漲區(qū)；另一方面，部分消費(fèi)、地產(chǎn)非銀、傳媒計(jì)算機(jī)于近期轉(zhuǎn)向超跌。
　　短期市場震蕩向上趨勢不改，結(jié)構(gòu)上行業(yè)配置應(yīng)適當(dāng)均衡。往后看，盡管因地緣沖突反復(fù)和業(yè)績披露期到來，市場短期或以震蕩為主，但在海內(nèi)外積極因素推動下，市場震蕩向上趨勢不改。一方面，外部環(huán)境整體趨于緩和，疊加5月中旬中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤有望就部分核心領(lǐng)域進(jìn)一步強(qiáng)化共識，有望推動市場風(fēng)偏回升。另一方面，一季度財(cái)政支出正靠前發(fā)力，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力正推動基本面改善。結(jié)構(gòu)上，伴隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技成長等高景氣主線彈性更大。另外，重視安全考量下的戰(zhàn)略資源品、以及白酒地產(chǎn)相關(guān)板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣局勢惡化超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)波動。