>> 東方證券-中航光電(002179)Q1業(yè)績符合預(yù)期，民品增長亮點(diǎn)多，構(gòu)建發(fā)展新動能-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
大小： |
361KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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核心觀點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2026年一季報，2026Q1實(shí)現(xiàn)營收48.72億元（+0.69%），歸母凈利潤3.98億元（-37.75%）。
民品增長帶動Q1營收同比微增，預(yù)計隨著防務(wù)需求回暖，公司營收增速有望回升。在AI算力革命加速爆發(fā)背景下，液冷與高速連接器需求翻倍增長，公司緊抓機(jī)遇持續(xù)提升市場滲透率；同時公司主動拓展新能源車、液冷、數(shù)據(jù)中心等民用高端制造賽道，Q1實(shí)現(xiàn)營收48.72億元，同比增長0.69%。防務(wù)領(lǐng)域受行業(yè)周期性波動影響，需求階段性放緩，收入占比下降。我們認(rèn)為，隨著防務(wù)景氣度回升，公司防務(wù)營收有望持續(xù)向好，民品繼續(xù)保持增長態(tài)勢，帶動總營收增速回升。
業(yè)績符合預(yù)期，當(dāng)期凈利率受研發(fā)費(fèi)用率提升等影響有所下滑，26年盈利能力有望企穩(wěn)回升。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響，公司Q1毛利率28.44%較去年同期微降0.44pct；Q1凈利率8.78%較去年同期下滑5.12pct，主要是由于期間費(fèi)用率提升明顯：（1）研發(fā)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，研發(fā)費(fèi)用同比增長48%，研發(fā)費(fèi)用率提升3.18pct；（2）加大市場投入，公司銷售費(fèi)用同比增長58%。我們認(rèn)為公司加大民品高端等領(lǐng)域的研發(fā)和市場開拓，有助于公司增強(qiáng)民品領(lǐng)域競爭優(yōu)勢，擴(kuò)大民品規(guī)模和保障公司高質(zhì)量發(fā)展。隨著下半年防務(wù)需求逐步向好，公司盈利能力有望企穩(wěn)回升。
鞏固防務(wù)首選供應(yīng)商+多元化發(fā)展高端民品，公司變革中培育增長新動能。1）防務(wù)：堅持“方案+速度+成本”策略，積極布局無人、深水、星箭等新興領(lǐng)域；2）新能源車：聚焦“國際一流，國內(nèi)主流”客戶，抓汽車電動化、智能化發(fā)展契機(jī)，由高壓互連向整車互連加速轉(zhuǎn)型；3）數(shù)據(jù)中心：25年深度布局?jǐn)?shù)據(jù)中心領(lǐng)域，電源、光纖、高速、液冷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破性應(yīng)用，持續(xù)融入國內(nèi)外頭部客戶高效能計算基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈，以大客戶、大項(xiàng)目為抓手，繼續(xù)保持業(yè)務(wù)快速增長。4）工業(yè)裝備：聚焦龍頭客戶開發(fā)，依托深厚技術(shù)積淀，為各行業(yè)提供全場景的互連解決方案；我們認(rèn)為隨著多元化發(fā)展高端民品，民品的營收和利潤貢獻(xiàn)有望持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計26~28年EPS為1.15、1.33、1.54元，參考可比公司26年40倍PE，給予目標(biāo)價46.00元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
軍工訂單和收入確認(rèn)不及預(yù)期；民品市場拓展不及預(yù)期；原材料漲價幅度比預(yù)期大等；
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