久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

杭州銀行披露2025年年報(bào)與2026Q1季報(bào)。25年末，營(yíng)業(yè)收入、PPOP、歸母利潤(rùn)同比增速分別為1.09%、0.11%、12.05%；26Q1，營(yíng)業(yè)收入、PPOP、歸母利潤(rùn)同比增速分別為4.29%、6.43%、10.09%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３滞瑯I(yè)前列。2025年業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上，規(guī)模擴(kuò)張、撥備計(jì)提、有效稅率下降形成正貢獻(xiàn)，凈息差收窄、其他非息形成負(fù)貢獻(xiàn)。從26Q1業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)來看，凈息差貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，有效稅率貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)。
　　業(yè)績(jī)亮點(diǎn)：
　　（1）貸款持續(xù)高增。2025年，公司總資產(chǎn)增速11.86%，其中，貸款增速14.33%、投資類資產(chǎn)增速6.36%、同業(yè)資產(chǎn)增速37.6%。相比前三季度，貸款增速回升，投資類資產(chǎn)與同業(yè)資產(chǎn)增速下降。26Q1，總資產(chǎn)與貸款增速分別為9.61%和15.86%，貸款增速進(jìn)一步提升，貸款占比提升。貸款結(jié)構(gòu)上，26Q1個(gè)人貸款增速-3.00%，公司貸款增速24.08%；個(gè)人貸款余額占比降至25.4%（前值28.18%），公司貸款余額占比升至74.6%（前值71.82%）。從貸款投向來看，廣義基建貸款較為集中，合計(jì)余額占比達(dá)到47%。
　　（2）凈息差企穩(wěn)。2025年，凈息差1.36%，生息資產(chǎn)收益率3.11%，計(jì)息負(fù)債成本率1.75%，相比2025H1分別變動(dòng)1BP、-13BP、-12BP。我們測(cè)算25Q4、26Q1凈息差分別環(huán)比提高4BP和1BP，主要是計(jì)息負(fù)債成本率降幅超過生息資產(chǎn)收益率降幅，息差已基本企穩(wěn)。展望2026年全年，息差有望維持企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
　?。?）資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。25年末，不良貸款率0.76%，繼續(xù)持平；關(guān)注率0.52%，較前三季度下降1BP；逾期貸款率0.42%，較前三季度下降19BP。26Q1，不良貸款率繼續(xù)維持在0.76%，關(guān)注貸款率降至0.47%，較2025年末下降5BP。25年末與26Q1撥備覆蓋率分別為502.24%、481.39%，盡管有所下降但仍保持高位，預(yù)計(jì)撥備覆蓋率仍是A股上市銀行最高水平，撥備充足。更多詳細(xì)圖表見正文。
　　重點(diǎn)關(guān)注：一是貸款平均收益率下滑，但降速放緩；二是其他凈非息收入拖累業(yè)績(jī)，但程度環(huán)比改善；三是中收增速轉(zhuǎn)負(fù)。
　　投資建議：杭州銀行公司治理體系健全，戰(zhàn)略執(zhí)行延續(xù)性強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，屬于銀行里面的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性銀行。資產(chǎn)質(zhì)量是銀行財(cái)務(wù)的核心，銀行經(jīng)營(yíng)守住風(fēng)險(xiǎn)就是創(chuàng)造效益。優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量一方面是杭州銀行多年審慎穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)文化的結(jié)果，另一方面也是杭州銀行未來延續(xù)高成長(zhǎng)的底氣，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型３指呶辉鲩L(zhǎng)，同時(shí)公司努力優(yōu)化存款成本，拓展中收，構(gòu)建真正的長(zhǎng)期護(hù)城河，值得價(jià)值投資。我們預(yù)計(jì)2026/2027/2028年?duì)I收增速分別為5.0%、5.9%和5.5%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為12.2%、10.2%和9.6%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；宏觀政策力度不及預(yù)期；存款競(jìng)爭(zhēng)加劇。