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核心觀點
　　3月中汽協(xié)口徑國內(nèi)新能源車銷量125.2萬輛，同/環(huán)比+1.2%/+63.7%；其中出口37.1萬輛，同/環(huán)比+134.8%/+31.6%，維持高增趨勢，海外需求持續(xù)旺盛。乘聯(lián)會口徑新能源乘用車批售114.4萬輛，同/環(huán)比+1.1%/+58.3%，滲透率47.6%，環(huán)比+0.5pct。級別方面，3月B級及以上新能源乘用車零售銷量占比51.1%，雖有回落但依然維持高位，主要系26年以舊換新政策下乘用車銷量向中高級別提速，A0+A00占比環(huán)比+6.5pct至19.6%，主要系比亞迪元UP/海豚、宏光Mini等車型3月銷量春節(jié)后爆發(fā)式反彈。2026全年銷量預(yù)期1827萬輛，同比+11.1%。
　　事件
　　中汽協(xié)口徑：2026年3月國內(nèi)新能源車（含商用）產(chǎn)量123.1萬輛，同比-3.6%，環(huán)比+77.4%；銷量125.2萬輛，同比+1.2%，環(huán)比+63.7%。
　　乘聯(lián)會口徑：2026年3月國內(nèi)新能源乘用車批售114.4萬輛，同比+1.1%，環(huán)比+58.3%；滲透率47.6%，環(huán)比+0.5pct，3月零售84.8萬輛，同比-14.4%，環(huán)比+82.6%；滲透率50.8%，環(huán)比+5.9pct。出口34.9萬輛，同比+139.9%，環(huán)比+29.6%；滲透率49.9%，環(huán)比-1.4pct。
　　1）級別方面，3月中高級別車型占比環(huán)比下滑，但同比仍實現(xiàn)顯著增長，其中：A00+A0銷量16.8萬輛，A級銷量25.2萬輛，B級及以上銷量43.8萬輛，分別占比19.6%/29.4%/51.1%，分別同比-3.4pct/-0.7pct/+4.1pct，環(huán)比+6.5pct/3.3pct/-9.8pct。B級別及以上車型占比持續(xù)高位，主要系26年以舊換新政策更新下中高端車型售價高能獲取更高補(bǔ)貼，帶動乘用車銷量向中高級別傾斜；A00+A0占比環(huán)比高增主要系比亞迪元UP/海豚、宏光Mini等熱門入門代步車型3月銷量春節(jié)后爆發(fā)式反彈。
　　2）車型方面，特斯拉Model Y以5.6萬銷量（環(huán)比+34.9%）、市占率4.9%（環(huán)比-0.8pct）位居第一。吉利星愿/比亞迪海鷗/Model 3依次位列二/三/四名，銷量分別為4.1/3.1/3.0萬輛，環(huán)比+7.3%/+51.7%/+73.4%，市占率分別為3.6%/2.7%/2.6%，環(huán)比-1.6%/+0.4%/+0.2%。
　　3）車企方面，比亞迪以29.6萬輛銷量連續(xù)三月奪魁，環(huán)比+57.5%，市占率25.8%，環(huán)比-0.2pct。吉利汽車位居第二，銷量12.7萬輛，環(huán)比+8.4%，市占率11.1%，環(huán)比-5.2pct。特斯拉中國位居第三，銷量8.6萬輛，環(huán)比+46.2%，市占率7.5%，環(huán)比-0.6pct。
　　4）出口方面，中汽協(xié)口徑新能源汽車出口37.1萬輛，同比+134.8%，環(huán)比+31.6%，維持高增趨勢，海外需求持續(xù)旺盛。其中特斯拉出口2.96萬輛，環(huán)比+45.0%，同比+528.9%。
　　投資建議：2026年全年銷量預(yù)期1827萬輛，同比+11.1%。推薦寧德時代、鼎勝新材、天賜材料、多氟多、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份、鵬輝能源、正力新能、國軒高科、欣旺達(dá)、尚太科技、中科電氣、貝特瑞、富臨精工、科達(dá)利、震?？萍家约吧嫌翁妓徜嚨取?br>　　風(fēng)險分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到政策波動、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、進(jìn)口限制等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）原材料價格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進(jìn)不及預(yù)期：重點項目的推進(jìn)是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點項目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。