>> 信達(dá)期貨-鋁早報：美伊沖突持續(xù)，鋁價震蕩下行-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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資訊：特朗普宣布延長停火時間；美聯(lián)儲主席提名人沃什表示將推動政策全面改革；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復(fù)時間長；幾內(nèi)亞擬限制鋁土礦出口供應(yīng)以支撐價格；3月美聯(lián)儲維持利率；特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲主席；
盤面：
氧化鋁：截至4月28日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2875元/噸,較上一日-0.83%。持倉量為283315手，較上一日+803手。
滬鋁：截至4月28日收盤，滬鋁主力合約AL2606收盤價為24610元/噸，較上一日-0.99%。持倉量為316372手，較上一日-17429手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價24460元/噸，較上一日-340元/噸，升貼水平均價為-100。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口礦出港量到港量維持高位。4.23數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)端數(shù)據(jù)下降，周度總產(chǎn)量-5.3至161.5萬噸，開工率-2.43%至74.4%，周度運行產(chǎn)能-275.7至8423.3萬噸。
電解鋁：供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運行、內(nèi)蒙古及云南開工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤擴(kuò)張，利潤驅(qū)動下供應(yīng)剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開工率-0.1個百分點至64.6%，下游板塊逐漸恢復(fù)開工，鋁型材開工率較上周下降。
庫存：
氧化鋁：全國氧化鋁廠庫存+0.9萬噸為121.2萬噸，庫存壓力較大。
電解鋁：4.27數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存+0至146.5萬噸，出庫量+0.57至12.09萬噸；鋁棒庫存-1至26.8萬噸，出庫量+0.6至5.5萬噸，社會庫存仍在累庫。
結(jié)論：
氧化鋁：西南地區(qū)減產(chǎn)、新建產(chǎn)能點火交替出現(xiàn)，供應(yīng)擾動增多。成本端幾內(nèi)亞鋁土礦政策預(yù)期、高海運費與減產(chǎn)預(yù)期構(gòu)筑反彈支撐。疊加反內(nèi)卷政策情緒傳導(dǎo)，限制了價格進(jìn)一步下跌空間。但中長期看，新建產(chǎn)能仍在爬坡通道中，供應(yīng)增量明確，整體累庫速度放緩但仍未見拐點。本周價格上沖后回落，五一節(jié)前部分資金或逐步平倉過節(jié)，保守策略可選擇觀望，長線利空存在，需警惕情緒轉(zhuǎn)向。
電解鋁：LME鋁低庫存持續(xù)，集中補漲后內(nèi)外價差已得到較大程度修復(fù)，補漲邏輯或已基本走完。停火談判階段改善了風(fēng)險偏好構(gòu)成一部分利多支撐，但局勢的反復(fù)是不確定因素。近一周沖突加劇，導(dǎo)致油價再次升至高位，給金屬板塊帶來金融屬性上的利空，同時國內(nèi)庫存拐點延時出現(xiàn)，對盤面造成一定壓制，鋁價震蕩下行。從中長期看鋁價中樞上移方向明確，中長期逢低布局為主要策略思路。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長期逢低布局
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期
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