>> 西部證券-云鋁股份(000807)2026年一季報點評：2026Q1業(yè)績顯著超預期，有高增長、更有質(zhì)量-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
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事件：公司公告2026年一季報，實現(xiàn)營收163.83億元，同比增長13.68%；歸母凈利潤為36.00億元，同比增長269.45%；扣非后同比增長266.39%。
業(yè)績既有增長、更有質(zhì)量，分紅比例逐年提升重視股東回報。根據(jù)公司公告，2026Q1公司實現(xiàn)營收163.83億元，同比增長13.68%；歸母凈利潤為36.00億元，同比增長269.45%；扣非后歸母凈利潤為35.53億元，同比增長266.39%，業(yè)績顯著超出市場預期。
1）盈利能力方面，2026Q1毛利率為31.57%，同比提升21.61個百分點；凈利率為25.30%，同比提升17.57個百分點；ROE為10.64%，同比提升7.26個百分點；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為33.97億元，同比增長95.24%。盈利能力提升+報表質(zhì)量改善，業(yè)績既有增長、更有質(zhì)量。
2）股東回報方面，公司2025年累計現(xiàn)金分紅為24.24億元，分紅比例為40.04%；2021-2025年，公司分紅比例分別為11.76%、12.15%、20.16%、32.23%、40.04%，逐年提升、重視股東回報。
3）全年展望方面，公司將構建“電解鋁核心主業(yè)引領、鋁土礦和鋁合金重點產(chǎn)業(yè)支撐、氧化鋁和炭素配套產(chǎn)業(yè)保障、固廢資源綜合利用循環(huán)產(chǎn)業(yè)賦能”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局，打造世界級“綠色鋁一流企業(yè)標桿”，2026年生產(chǎn)目標為氧化鋁產(chǎn)量約130萬噸，鋁商品產(chǎn)量約319萬噸，炭素制品產(chǎn)量約75萬噸。
4）行業(yè)前景層面，我國鋁材憑借質(zhì)量優(yōu)勢與綜合成本競爭力，在全球市場具有不可替代性，盡管面臨美國加征關稅等貿(mào)易壁壘，出口競爭優(yōu)勢依然穩(wěn)固。價格傳導機制上，滬鋁與LME鋁價聯(lián)動性增強，價格走勢趨于一致。在國際供需結構調(diào)整、能源成本區(qū)域分化、地緣政治博弈加劇等多重因素作用下，全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈正迎來加速重構。
盈利預測：考慮到26Q1業(yè)績超預期，我們調(diào)整2026-2028年公司EPS分別為3.54、3.79、4.06元，PE分別為9、9、8倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求和在建項目不達預期、原材料擾動、競爭格局惡化等。
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