>> 中信建投-海吉亞醫(yī)療(06078.HK)25H2收入同比增速企穩(wěn)，打造國際醫(yī)療業(yè)務新增長點-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
1250KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
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作者： |
袁清慧,王在存,吳嚴 |
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核心觀點
公司2025年業(yè)績符合預期，實現(xiàn)收入40.09億元，同比-9.8%；歸母凈利潤1.62億元，同比-73.0%，主要受Etern Group Ltd.商譽減值2.83億元影響；經(jīng)調整凈利潤4.56億元，同比-24.4%。2025年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，達9.50億元，同比+34.4%。值得關注的是，2025年下半年公司收入同比降幅僅為2.2%，較上半年大幅收窄。展望2026年，隨著DRGs支付改革對次均住院費用的影響同比有所消減，加上公司開始打造國際醫(yī)療業(yè)務這一新的業(yè)務增長點，公司收入增速有望轉正。
事件
公司發(fā)布2025年業(yè)績公告
2025年公司實現(xiàn)收入40.09億元，同比-9.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比-73.0%；經(jīng)調整凈利潤4.56億元，同比-24.4%。EPS 0.27元。董事會決議暫不宣派截至2025年12月31日止年度之任何末期股息。
簡評
2025H2收入環(huán)比回升，業(yè)績符合預期
2025年全年公司實現(xiàn)收入40.09億元，同比-9.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比-73.0%；經(jīng)調整凈利潤4.56億元，同比24.4%。業(yè)績符合此前發(fā)布的業(yè)績預告，凈利潤大幅下滑主要系就Etern Group Ltd.（蘇州永鼎醫(yī)院）商譽確認減值及撥備2.83億元所致，也是公司主要的凈利潤調整項目。
2025年下半年公司業(yè)績呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。2025H1公司收入19.90億元，同比-16.5%；2025H2收入約20.19億元，環(huán)比上半年增長1.5%，同比下降2.2%，降幅較上半年大幅收窄約14個百分點。
2025年全年，公司旗下醫(yī)院就診人次約460萬人；腫瘤相關業(yè)務收入占比為44.3%，較上年穩(wěn)中有升。公司完成10.2萬余臺手術，其中三四級手術量3.9萬臺（同比增長約27%），占比同比提升6.4個百分點，高價值、高技術診療服務占比持續(xù)提高。
資本開支高峰已過，現(xiàn)金流表現(xiàn)強勁
2025年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，達9.50億元，同比+34.4%；自由現(xiàn)金流4.66億元，同比+407.0%；經(jīng)調整凈利潤現(xiàn)金比率達208.6%，同比提升91.2個百分點。2025年公司資本支出為4.84億元，同比-21.4%，資本開支已連續(xù)兩年下降。公司目前擁有較為充足的醫(yī)療床位儲備，最大可開放床位接近1.4萬張。最后一家自建醫(yī)院——常熟海吉亞醫(yī)院即將建成交付，未來公司資本支出有望進一步下降，進入到產能釋放和現(xiàn)金流回收的新階段。
截至2025年底，公司有息負債為24.36億元，較2024年底減少3.43億元，下降12.3%；資產負債率為28.9%，較2024年底下降7.4個百分點；現(xiàn)金資產為7.41億元，較2024年底增加13.4%。財務結構持續(xù)優(yōu)化，為提升股東回報和并購擴張?zhí)峁┯辛ΡＵ稀?br> 公司2025年費用管控力度加強，銷售費用約為4700萬、同比減少約600萬元，管理費用4.23億元，同比減少約1400萬元，但受收入下降影響，費用率略有上升，整體費用率水平相對穩(wěn)定。公司其他財務指標正常。
展望2026年，國際醫(yī)療業(yè)務有望成為公司新增長點
25H2公司收入同比下降2.2%，相比上半年收入增速降幅大幅收窄。展望2026年，隨著DRG/DIP支付改革對次均住院費用的影響同比有所消減，加上公司開始打造國際醫(yī)療業(yè)務這一新的增長點，公司收入增速有望轉正。
重慶海吉亞醫(yī)院自2025年中起承接海外患者診療需求，已為來自東南亞等多個國家和地區(qū)的患者提供診療服務，國際醫(yī)療業(yè)務初具規(guī)模，目前已開設2層國際部病區(qū)。未來，公司將根據(jù)旗下醫(yī)院的區(qū)位優(yōu)勢、學科實力和診療特色，將國際醫(yī)療業(yè)務向更多適宜醫(yī)院推廣復制，圍繞腫瘤早篩、腫瘤綜合治療、旅游醫(yī)療、創(chuàng)新藥物應用及高端健康管理等領域，持續(xù)拓展國際患者來源，戰(zhàn)略性做大做強國際醫(yī)療業(yè)務。
學科建設成果顯著，疑難危重癥診療能力穩(wěn)步提升
公司始終堅持以腫瘤學科為核心，不斷提升技術含量以順應DRG/DIP改革要求。近三年來，公司持續(xù)推進旗下醫(yī)院學科建設與能力提升，整體發(fā)展成效顯著，重點專科（項目）數(shù)量從8個增加至38個，其中國家級胸痛中心3個，省級卒中中心2個，國家級及省級臨床重點?？疲椖浚?中心7個，市縣級臨床重點?？疲椖浚?6個。
2025年，長安醫(yī)院卒中中心獲評陜西省三級卒中中心，普通外科、腎內科雙雙獲評西安市臨床重點?？平ㄔO項目；賀州廣濟醫(yī)院獲授廣西壯族自治區(qū)"二級卒中中心"認證；長安醫(yī)院及重慶海吉亞醫(yī)院CMI值提升至全省/直轄市三甲醫(yī)院中上游水平。公司不斷強化旗下醫(yī)院的競爭優(yōu)勢，以專業(yè)實力和優(yōu)質服務不斷筑牢患者信任，積累醫(yī)院品牌口碑。
AI賦能智慧醫(yī)療，運營效率持續(xù)提升
隨著AI應用持續(xù)深化，公司積極探索并布局AI于醫(yī)療場景的創(chuàng)新應用，不斷提升旗下醫(yī)院的智慧醫(yī)療水平。在臨床應用領域，公司著力打造AI輔助下的"1+N"的腫瘤學科特色，如AI輔助個性化精準放療及AI輔助影像診斷，為腫瘤MDT及相關學科的科普、診療、培訓及健康管理賦能。公司還密切關注腦機接口與AI的融合發(fā)展趨勢，積極布局前沿醫(yī)療技術創(chuàng)新，探索腦機接口在神經(jīng)外科、康復、精準診療等醫(yī)療場景的應用落地。
在供應鏈和財務管理領域，
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