>> 西部證券-久立特材(002318)2025年報&2026年一季報點評：大訂單交付+戰(zhàn)爭擾動，靜待公司厚積薄發(fā)、重回成長通道-260505
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權限： |
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事件：1）公司公告2025年年報，實現(xiàn)營收120.59億元，同比增長10.44%；歸母凈利潤15.09億元，同比增長1.27%；扣非后歸母凈利潤為13.06億元，同比下降14.18%。2）公司公告2026年一季報，實現(xiàn)營收20.24億元，同比下降29.79%；歸母凈利潤3.95億元，同比增長1.43%；扣非后歸母凈利潤為1.78億元，同比下降54.84%。
EBK大項目交付完成+戰(zhàn)爭擾動影響業(yè)績表現(xiàn)，靜待公司厚積薄發(fā)、重回成長通道。根據(jù)公司2025年年報：
1）分產品類型看，無縫管產量為6.61萬噸，同比增長4.86%；銷量為6.55萬噸，同比增長7.05%；實現(xiàn)營收43.05億元，同比增長0.49%；毛利率為31.41%，同比下降1.92個百分點。焊接管產量為6.24萬噸，同比增長0.34%；銷量為6.33萬噸，同比下降0.60%；實現(xiàn)營收18.81億元，同比下降3.28%；毛利率為20.53%，同比下降3.84個百分點。復合管產量為4.36萬噸，同比增長44.09%；銷量為4.52萬噸，同比增長57.49%；實現(xiàn)營收40.59億元，同比增長75.40%；毛利率為25.25%，同比下降0.26個百分點。
2）分下游應用看，石油石化天然氣領域營收為79.29億元，同比增長14.63%；毛利率為27.02%，同比下降3.18個百分點（海外占比高，受到戰(zhàn)爭擾動影響交付節(jié)奏）。電力設備制造領域營收為16.66億元，同比增長17.47%；毛利率為28.25%，同比下降0.83個百分點。其他機械制造業(yè)領域收入為15.12億元，同比增長10.81%；毛利率為19.04%，同比下降1.25個百分點。
3）截至2025年年末，公司的EBK管線鋼管供應合同累計確認銷售收入5.91億歐元，項目交付完成。2026年公司擬定的主要經營目標為：工業(yè)用成品管材（涵蓋無縫管、焊接管、復合管、合金管及特殊管道）總銷量約22萬噸，管件銷量約1.1萬噸。
盈利預測：考慮戰(zhàn)爭擾動交付節(jié)奏，我們調整2026-2028年EPS分別為1.36、1.56、1.82元，對應PE分別為22、19、17倍，維持“買入”評級。
風險提示：經濟復蘇情況、政策風險、經營風險、下游需求、海外風險等。
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