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軍用連接器與微特電機(jī)雙龍頭地位穩(wěn)固，2025年收入恢復(fù)增長(zhǎng)，新質(zhì)生產(chǎn)力布局打開(kāi)長(zhǎng)期空間。公司深耕軍用高端元器件領(lǐng)域二十余年，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備宇航級(jí)連接器、微特電機(jī)、繼電器及光模塊研制能力的骨干企業(yè)。2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.20億元，同比增長(zhǎng)15.82%，其中連接器及互連產(chǎn)品收入39.84億元，電機(jī)產(chǎn)品收入13.58億元，核心業(yè)務(wù)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　公司前瞻布局高速背板、液冷互連及光模塊等新質(zhì)領(lǐng)域，契合AI算力與數(shù)據(jù)中心需求。公司擁有“麻花針”彈性接觸件核心技術(shù)，產(chǎn)品耐受-270℃至1200℃極端環(huán)境，突破可回收火箭熱防護(hù)難題。同時(shí)，公司緊跟AI算力浪潮，高速背板連接器、液冷連接器與液冷管路等產(chǎn)品已獲下游客戶認(rèn)可并應(yīng)用，部分產(chǎn)品切入華為昇騰供應(yīng)鏈。微特電機(jī)業(yè)務(wù)擁有60余年航天技術(shù)積淀，無(wú)刷力矩電機(jī)、深海電機(jī)等研發(fā)項(xiàng)目已進(jìn)入小批量交付，技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。
　　特種領(lǐng)域基本盤(pán)穩(wěn)固，民用領(lǐng)域多元拓展打開(kāi)增量空間。在特種領(lǐng)域，公司連接器與微特電機(jī)廣泛應(yīng)用于導(dǎo)彈導(dǎo)引頭、戰(zhàn)機(jī)航電系統(tǒng)、衛(wèi)星太陽(yáng)翼展開(kāi)、艦載通信等核心裝備場(chǎng)景，深度配套航天科工、兵器工業(yè)、航空工業(yè)等軍工集團(tuán)，受益于精確制導(dǎo)武器放量和軍機(jī)升級(jí)換代。在民用領(lǐng)域，公司積極拓展商業(yè)航天（星網(wǎng)、千帆星座）、AI超算、新能源汽車(chē)等，民用連接器業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，蘇州華旃布局高速模組及液冷產(chǎn)品，民用電機(jī)業(yè)務(wù)通過(guò)航電系統(tǒng)、斯瑪爾特等子公司加速滲透。
　　過(guò)往募投項(xiàng)目順利建成，在建項(xiàng)目有序推進(jìn)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)深化助力長(zhǎng)期發(fā)展。公司前期非公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目已全部建成并達(dá)產(chǎn)。當(dāng)前在建的廣州增城民用連接器及電機(jī)項(xiàng)目（主體已封頂，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)，年產(chǎn)3億只連接器、600萬(wàn)只電機(jī)）、蘇州華旃高速模組及液冷互連項(xiàng)目（2024年啟動(dòng)，建設(shè)期24個(gè)月）、泰州航宇智造基地（2026年開(kāi)工）等項(xiàng)目有序推進(jìn)。同時(shí)公司持續(xù)加大AI算力、商業(yè)航天等領(lǐng)域研發(fā)投入，多項(xiàng)技術(shù)已進(jìn)入小批量交付階段，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：
　　公司未來(lái)3年處于快速成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2026-28年歸母凈利潤(rùn)3.87/5.39/6.10億元，EPS分別為0.85/1.18/1.34元，我們認(rèn)為公司股票合理估值區(qū)間在67-81元之間，2026年動(dòng)態(tài)市盈率在74-89倍?？紤]公司在AI領(lǐng)域的突破進(jìn)展，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降、毛利下滑的風(fēng)險(xiǎn)；海外訂單拓展的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)。