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事件：公司發(fā)布2026年一季報(bào)，單季度實(shí)現(xiàn)營收3.55億元，同比增長320.9%；歸母凈利潤1.79億元，同比增長1153.1%；扣非歸母凈利潤1.78億元，同比增長1173.6%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3965萬元，由去年同期流出轉(zhuǎn)為明顯流入。公司明確表示，業(yè)績增長主要受益于客戶需求增長、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域CW光源產(chǎn)品銷售額增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高。
　　Q1大超預(yù)期標(biāo)志著公司成長進(jìn)入全新階段。公司2025年全年歸母凈利潤約1.91億元、扣非歸母凈利潤約1.67億元，而2026Q1單季歸母凈利潤已達(dá)1.79億元，扣非凈利潤已超過2025年全年水平。2025Q4單季歸母凈利潤約8503萬元，2026Q1環(huán)比繼續(xù)大幅提升。我們認(rèn)為，受益于AI驅(qū)動，公司CW光源正式進(jìn)入放量階段，且后續(xù)有望持續(xù)環(huán)比高增，公司正在進(jìn)入更高收入、更高毛利、更強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)的全新成長階段。
　　IDM全流程體系，為公司鑄就堅(jiān)實(shí)壁壘。2026Q1公司營業(yè)收入3.55億元、營業(yè)成本僅7884萬元，對應(yīng)單季度毛利率約77.8%；歸母凈利潤1.79億元，對應(yīng)凈利率約50.5%。高盈利背后反映的是AI用CW光源占比提升，以及IDM模式下設(shè)計(jì)、工藝、測試、可靠性能力的集中體現(xiàn)。公司已建立芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程體系，將為公司后續(xù)生產(chǎn)、放量和產(chǎn)品持續(xù)升級迭代打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　硅光加速滲透，NPO/CPO有望成為新成長引擎。隨著400G/800G/1.6T光模塊中硅光方案規(guī)?；瘧?yīng)用，頭部廠商硅光占比提升，直接拉動CW大功率激光器需求。未來CW光源需要同時滿足更大功率、高耦合效率、寬溫工作等指標(biāo)，技術(shù)門檻和單顆價值量都有提升空間。而CPO/NPO等新型封裝技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，交換芯片與光引擎距離縮短，光互聯(lián)對大功率CW光源的需求有望進(jìn)一步提升。公司作為全球重要的CW光源供應(yīng)商，將持續(xù)受益于光通信速率升級，以及下一代AI網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)升級。
　　投資建議：考慮到目前光通信行業(yè)景氣度，以及硅光、NPO/CPO的產(chǎn)業(yè)趨勢，結(jié)合公司長期以來在研發(fā)、供應(yīng)鏈、保交付、產(chǎn)品迭代等多方面的優(yōu)勢，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤為9.15、14.7、21.71億元，對應(yīng)PE為147.5、91.8、62.2倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期；競爭加??；地緣政治風(fēng)險等。