>> 華泰期貨-化工日報：PX和PTA檢修仍在兌現(xiàn)-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 4057KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣變動，美伊談判遲遲未有進(jìn)展，消耗市場耐心，成本端表現(xiàn)偏強(qiáng)。
PX方面，上上個交易日PXN237美元/噸(環(huán)比變動+0.25美元/噸）。近期由于短流程利潤好轉(zhuǎn)，部分裝置采購MX補(bǔ)充原料不足，國內(nèi)PX負(fù)荷小幅提升；但當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量仍低，亞洲負(fù)荷降至近幾年低位，同時國內(nèi)PX二季度檢修計劃仍多，因缺原料部分檢修計劃也可能提前執(zhí)行。PX3月起已進(jìn)入去庫周期，當(dāng)前預(yù)計去庫將持續(xù)至8月附近，短期因PTA負(fù)荷集中下降，PX近月去庫幅度有所縮窄，但庫存處于季節(jié)性低位，且去庫預(yù)期不變，若霍爾木茲海峽通行問題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍會擴(kuò)大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差182元/噸元/噸(環(huán)比變動-1元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費422元/噸（環(huán)比變動+63元/噸），主力合約盤面加工費506元/噸（環(huán)比變動+117元/噸）。當(dāng)前倉單和社會庫存仍偏高，但隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，近期PTA負(fù)荷加速下降，PTA供應(yīng)大幅收縮，雖然需求負(fù)反饋持續(xù)，但5月去庫幅度預(yù)計較大，基本面大幅好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。
需求方面，聚酯開工率82.2%（環(huán)比-0.2%），聚酯和織機(jī)落實減產(chǎn)，長絲減產(chǎn)和促銷下產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前下游下半年備貨訂單觀望，現(xiàn)買現(xiàn)做虧損，疊加新訂單疲弱，同時又擔(dān)心后期原料價格下跌帶來庫存貶值，僅維持剛需謹(jǐn)慎采購，原料備貨低位維持，目前織造成品庫存和原料庫存均不高，但長絲整體庫存壓力偏高，若中東緊張局勢長時間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開工或進(jìn)一步下降。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-250元/噸（環(huán)比-11元/噸）。直紡滌短跟隨成本運行，由于產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)困難，4月部分短纖工廠有減產(chǎn)動作，但由于減產(chǎn)力度相對有限，加工費難修復(fù)；而從下游純滌紗開工率來看，4月以來滌紗開工率雖下滑幅度不大，但滌紗價格傳導(dǎo)困難導(dǎo)致利潤壓縮。5月短纖存在繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)的預(yù)期，屆時加工費或有修復(fù)預(yù)期，但若地緣局勢延續(xù)緊張，PF需求仍會受到抑制，加工費承壓。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1706元/噸(環(huán)比變動-64元/噸)?；久娣矫妫埘テ科b置負(fù)荷持穩(wěn)，然而聚酯瓶片工廠挺價同時出口訂單表現(xiàn)較好，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫存繼續(xù)下滑至低位，加工費偏強(qiáng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢低做多套保。美伊談判遲遲未有進(jìn)展，成本端表現(xiàn)偏強(qiáng);當(dāng)前階段將考驗各品種的庫存承受力，短期來看供應(yīng)恢復(fù)仍需要時間，在霍爾木茲海峽通行問題未解決之前，原料趨緊不變，對庫存處于低位或去庫幅度較大的品種可以繼續(xù)逢低做多套保思路。
跨品種：回撤后逢低做多PR加工費
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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