>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉再度沖高，糖價(jià)延續(xù)震蕩-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16715元/噸，較前一日變動(dòng)+160元/噸，幅度+0.97%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17821元/噸，較前一日變動(dòng)+119元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1106，較前一日變動(dòng)-41；3128B棉全國(guó)均價(jià)17936元/噸，較前一日變動(dòng)+134元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1221，較前一日變動(dòng)-26。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月3日全美棉花播種進(jìn)度21%，領(lǐng)先去年同期1個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均2個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度24%，較去年同期持平，較近五年平均進(jìn)度領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)USDA報(bào)告，4月24日至4月30日，美國(guó)2025/26年度棉花分級(jí)檢驗(yàn)0.17萬噸，95.3%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。至同期，累計(jì)分級(jí)檢驗(yàn)306.49萬噸，81.7%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。其中陸地棉檢驗(yàn)量為297.64萬噸，皮馬棉為8.86萬噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)沖高回落。國(guó)際方面，中東沖突推高棉花種植成本，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，美棉產(chǎn)區(qū)旱情依舊嚴(yán)峻，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，美棉出口數(shù)據(jù)也有所回溫，短期美棉依舊易漲難跌。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花供需預(yù)期緊平衡，隨著商業(yè)庫(kù)存加速去化，資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。而新棉播種進(jìn)入后期，新疆種植面積調(diào)減預(yù)期較強(qiáng)，進(jìn)一步支撐棉價(jià)。不過國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入紡織淡季，下游需求或逐步轉(zhuǎn)弱，新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策的預(yù)期不斷增強(qiáng)，紡企在棉價(jià)上漲后采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。
策略
中性偏多。短期鄭棉預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩，需關(guān)注種植面積實(shí)際減幅，以及棉價(jià)上漲后是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。中長(zhǎng)期來看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5425元/噸，較前一日變動(dòng)+19元/噸，幅度+0.35%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5380元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-45，較前一日變動(dòng)-9。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5215元/噸，較前一日變動(dòng)+15元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-210，較前一日變動(dòng)-4。
近期市場(chǎng)資訊，2025/26榨季截至5月3日，泰國(guó)累計(jì)甘蔗入榨量為10586.18萬噸；甘蔗含糖分12.94%；產(chǎn)糖率為11.333%；產(chǎn)糖量為1199.69萬噸。其中，白糖產(chǎn)量235.85萬噸，原糖產(chǎn)量916.45萬噸，精制糖產(chǎn)量47.39萬噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)震蕩收漲。原糖方面，隨著巴西新榨季開榨，宏觀溢價(jià)逐步退潮，油價(jià)對(duì)于糖價(jià)的影響也逐漸減弱。當(dāng)前泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新季供應(yīng)將逐漸釋放，2-3季度全球食糖貿(mào)易流整體仍趨寬松。長(zhǎng)期供應(yīng)端存在潛在利好因素，新榨季過剩壓力預(yù)計(jì)減弱，但供需格局能否發(fā)生根本轉(zhuǎn)變主要取決于全球厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面，國(guó)內(nèi)收榨進(jìn)度大幅延后，食糖增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，當(dāng)前工業(yè)庫(kù)存和第三方庫(kù)存均升至歷史高位，短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過目前糖價(jià)估值已經(jīng)偏低，關(guān)于許可證收緊的政策預(yù)期仍在持續(xù)發(fā)酵，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期糖價(jià)以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，后期關(guān)注去庫(kù)節(jié)奏以及許可證實(shí)際發(fā)放時(shí)間和縮減量
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約5104元/噸，較前一日變動(dòng)+32元/噸，幅度+0.63%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5050元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-54，較前一日變動(dòng)-22。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4765元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-339，較前一日變動(dòng)-22。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格存部分趨強(qiáng)走勢(shì)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格震蕩上揚(yáng)，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商存跟隨盤面上調(diào)出貨價(jià)格的意愿，山東、江浙滬、廣東、河南、河北、東北市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格上漲10-70元/噸，但下游存一定觀望心理，市場(chǎng)成交不旺；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商穩(wěn)盤出貨為主，零星略有挺價(jià)意愿，但下游簽單較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)總體暫穩(wěn)為主；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)活躍度一般，價(jià)格暫僵持維穩(wěn)。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)震蕩運(yùn)行。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)處于歷史高位。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫(kù)壓力較大。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無明顯改善，港庫(kù)仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)
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