>> 開源證券-安達科技(920809)北交所信息更新：磷酸鐵鋰行業(yè)回暖價量雙升，2026Q1歸母凈利潤扭虧至6511萬元-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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來源： |
開源證券 |
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增持 |
作者： |
諸海濱,余中天 |
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2026Q1歸母凈利潤由虧轉盈至6511萬元，維持“增持”評級
安達科技披露2025年報及2026一季報。2025全年實現(xiàn)總營業(yè)收入34.93億元，同比增長131.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.57億元，同比減虧62.23%。2026Q1實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長104.46%至14.14億元，歸母凈利潤由虧轉盈達6511萬元。考慮到安達科技2026Q1即實現(xiàn)扭虧，磷酸鐵鋰行業(yè)整體盈利能力回升，我們上調(diào)2026、2027，并增加2028盈利預測，預計2026-2028實現(xiàn)歸母凈利潤1.36/4.14/4.84億元（原值2026-2027年0.68/3.04億元），對應EPS為0.23/0.69/0.81元，當前股價對應PE為41.7/13.8/11.8X，維持“增持”評級。
2025磷酸鐵鋰銷量達11.11萬噸同比增長超150%，毛利率達2.02%+20.16pct
2025年，公司磷酸鐵鋰銷量為11.11萬噸，同比增長超150%；磷酸鐵銷售2.74萬噸，同比略有減少。2025全年磷酸鐵鋰產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入32.41億元同比增長229.52%，對應毛利率達到2.02%同比增加20.16個百分點。2026年一季度，公司磷酸鐵鋰銷售3.15萬噸，同比增長50%，磷酸鐵銷售0.52萬噸，同比略有減少。截至2025年末，安達科技已形成15萬噸/年磷酸鐵、15萬噸/年磷酸鐵鋰的穩(wěn)定產(chǎn)能規(guī)模；在建項目主要包括45萬噸/年磷酸鐵鋰前驅體項目、24萬噸/年磷酸鐵鋰建設項目及1.5萬噸/年鋰電池極片循環(huán)再生利用項目。
2025我國磷酸鐵鋰材料出貨387萬噸+58%，產(chǎn)品代際升級持續(xù)
GGII數(shù)據(jù)顯示，2025年我國正極材料出貨量502.5萬噸，同比增長50%。其中磷酸鐵鋰材料出貨387萬噸，同比增長58%，占正極材料總出貨量的77.4%；三元材料出貨83萬噸，同比增長27.4%。產(chǎn)品結構方面，三代半（粉體壓實密度達2.55g/cm3）全年產(chǎn)量占比約為11.5%，四代（粉體壓實密度達2.60g/cm3）全年產(chǎn)量占比約10.3%。產(chǎn)能方面，2025年底磷酸鐵鋰可利用產(chǎn)能達到639.9萬噸/年，相較2024年增加了153萬噸/年。全年平均實際產(chǎn)能561萬噸/年，平均產(chǎn)能利用率69.87%，相較2024年（56.5%）提高13.3個百分點。
風險提示：結構性產(chǎn)能過剩風險、原材料價格波動風險、客戶集中度高風險。其他風險詳見倒數(shù)第二頁標注1
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