>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
周一，鄭糖主力09合約上漲，午后收于5477元/噸。廣西南寧糖5400元/噸，環(huán)比上漲10元/噸。市場(chǎng)預(yù)期2026年夏季將發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，意味著巴西可能會(huì)出現(xiàn)更多的降水，會(huì)影響巴西甘蔗的收割和壓榨，也會(huì)導(dǎo)致印度泰國(guó)等地出現(xiàn)干旱情況。能源價(jià)格高企支撐巴西制醇比增加，或?qū)е绿钱a(chǎn)量下降，國(guó)際市場(chǎng)糖價(jià)重心有望上移。我國(guó)南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，庫(kù)存壓力有望緩解。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)蔗糖廠逐步收榨，基本面改善，鄭糖仍有上行驅(qū)動(dòng)，鄭糖09合約考慮偏多操作。SR2609合約支撐位關(guān)注5370-5380，壓力位關(guān)注5550-5600；
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤方面，供應(yīng)商近期下調(diào)對(duì)中國(guó)報(bào)價(jià)，以此吸引觀望謹(jǐn)慎的采購(gòu)方，NBSK部分供應(yīng)商報(bào)價(jià)低至每噸650美元，采購(gòu)方也對(duì)大批量簽單持觀望猶豫態(tài)度，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)手價(jià)隨行下行，港口紙漿庫(kù)存大幅攀升，受針葉漿走弱帶動(dòng)，闊葉漿供應(yīng)商已停止?jié)q價(jià)動(dòng)作，維持報(bào)價(jià)平穩(wěn)，下游客戶普遍縮減采購(gòu)量，目前針葉漿期貨折美元報(bào)價(jià)為640美元/噸，與外盤平水。國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格在旺季并未走強(qiáng)，白卡紙及文化紙價(jià)格均有回落，生活用紙近期也下跌200元，下游需求逐步進(jìn)入淡季，成品紙價(jià)格可能繼續(xù)承壓，紙廠對(duì)木漿采購(gòu)謹(jǐn)慎，在海外供應(yīng)進(jìn)一步下降前，紙漿雖臨近漿廠成本，但向上驅(qū)動(dòng)仍較弱，低位弱勢(shì)整理。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格旺季下跌，海外針葉漿生產(chǎn)商庫(kù)存偏高，繼續(xù)壓制紙漿期貨，能源上漲后，漿廠成本壓力進(jìn)一步加大，關(guān)注是否有新的減產(chǎn)出現(xiàn)，短期反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。2609合約壓力5250-5300元，支撐4950-5000元。操作上，傾向于區(qū)間內(nèi)逢高空。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工率轉(zhuǎn)增，下游剛需采購(gòu)為主，廠家?guī)齑嫱绕?，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報(bào)盤下調(diào)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面走弱，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，二季度雙膠紙需求受旺季帶動(dòng)預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，但考慮雙膠紙總產(chǎn)能較高，年內(nèi)仍有新增投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，使得需求季節(jié)性波動(dòng)可能難改變供應(yīng)寬松狀態(tài)，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠因能源緊缺而出現(xiàn)減產(chǎn)情況，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行，短期維持區(qū)間整理，反彈高度依然受限。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動(dòng)下，雙膠紙短期承壓。2606合約關(guān)注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤來看，美棉期價(jià)流暢上漲之后，短期漲勢(shì)有放緩跡象?；久鎭砜矗烂蕹隹谙鄬?duì)好轉(zhuǎn)、美棉產(chǎn)區(qū)干旱、新季全球棉花減產(chǎn)憂慮以及原油價(jià)格中樞上移的支撐仍在，目前尚不能說美棉的上漲行情已經(jīng)結(jié)束。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，短期存在一定利空擾動(dòng)，比如拋儲(chǔ)、商業(yè)庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大、特朗普訪華等，可能會(huì)有一定幅度的調(diào)整，不過中期的季節(jié)性供應(yīng)收緊支撐以及減產(chǎn)憂慮支撐仍在，美棉趨勢(shì)未發(fā)生扭轉(zhuǎn)之前，國(guó)內(nèi)棉花中期重心上移預(yù)期不變。
【交易策略】
市場(chǎng)多空博弈加大，短期期價(jià)或小幅調(diào)整。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15900-16000，壓力區(qū)間預(yù)估17500-17600。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
市場(chǎng)相對(duì)變化有限，繼續(xù)前期邏輯。蘋果10合約主要反映新季供需預(yù)期，基于均值回歸以及產(chǎn)區(qū)天氣波動(dòng)溫和的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量同比大幅增加，施壓盤面，同時(shí)現(xiàn)貨消費(fèi)表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步構(gòu)成利空壓制，不過新季生長(zhǎng)剛剛開始，謹(jǐn)防產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期被過度交易的情況，期價(jià)預(yù)期先抑后揚(yáng)。
【交易策略】
利空情緒有所釋放，短期期價(jià)或進(jìn)入支撐區(qū)間。操作上建議輕倉(cāng)短多或者等待反彈做空機(jī)會(huì)。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7200-7300，壓力區(qū)間預(yù)估8600-8700。
紅棗：周一紅棗期價(jià)延續(xù)低位震蕩，產(chǎn)地進(jìn)入一茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來尿素價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，5月初紅棗期價(jià)大跌后再度減倉(cāng)反彈收回跌幅，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場(chǎng)有效成交仍然不多，庫(kù)存逐步開始入庫(kù)，市場(chǎng)等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉(cāng)單本周注冊(cè)倉(cāng)單7206手，環(huán)比增310，同比低1358手。上半年現(xiàn)貨庫(kù)存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考9.0元/公斤，一級(jí)8.4元/公斤?，F(xiàn)貨價(jià)格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周持平，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對(duì)現(xiàn)貨升水較大。交易上，激進(jìn)投資者輕倉(cāng)持有2609多頭，等待波動(dòng)率上漲。參考支撐位置8500-8700點(diǎn)左右，壓力位置9500-9800點(diǎn)。當(dāng)期紅棗波動(dòng)率低位，期權(quán)買入寬跨市價(jià)差組合策略建議入場(chǎng)。
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