>> 萬聯(lián)證券-人形機(jī)器人行業(yè)跟蹤報(bào)告：特斯拉宣布將在二季度開始籌備首座大規(guī)模人形機(jī)器人工廠-260512
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
蔡梓林,李晨崴 |
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行情回顧：
上周人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑贏上證指數(shù)、滬深300指數(shù)和機(jī)械設(shè)備指數(shù)。上周人形機(jī)器人板塊指數(shù)上漲6.78%，上證指數(shù)上漲1.65%，滬深300指數(shù)上漲1.34%，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲5.87%，人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑贏上證指數(shù)5.13個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)5.44個(gè)百分點(diǎn)，跑贏申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)0.91個(gè)百分點(diǎn)。
2026年初以來，人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑輸上證指數(shù)、滬深300指數(shù)與機(jī)械設(shè)備指數(shù)。2026年初至2026年5月8日，人形機(jī)器人板塊指數(shù)上漲3.79%，上證指數(shù)上漲5.32%，滬深300指數(shù)上漲5.23%，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲16.61%，人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑輸上證指數(shù)1.53個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)1.43個(gè)百分點(diǎn)，跑輸申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)12.82個(gè)百分點(diǎn)。
從估值來看，截至2026年5月8日，人形機(jī)器人指數(shù)PE(TTM)為35.32倍，近5年呈現(xiàn)出較為明顯的下降趨勢，2026年以來估值保持相對(duì)穩(wěn)定。從估值分位數(shù)來看，人形機(jī)器人指數(shù)近五年歷史分位僅處約15%附近，處于較低水平；而在近一年分位已升至約78%，估值水平有所提升。人形機(jī)器人指數(shù)估值長期仍處歷史底部區(qū)域，但短期已修復(fù)至近一年偏高水位。
從成交金額及占比來看，上周人形機(jī)器人板塊合計(jì)成交金額約4,935.83億元，較上上周環(huán)比增長1.55%，在周內(nèi)交易日減少的情況下延續(xù)了增長趨勢，顯示資金對(duì)該賽道的參與深度和交易熱度正在同步提升，成交金額占萬得全A周度成交金額5.20%。在全市場層面，5月4日至5月8日期間交易日萬得全A成交總額達(dá)9.49萬億元，顯示整體流動(dòng)性充裕，為主題輪動(dòng)提供了土壤。
產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：
宇樹人形機(jī)器人R1系列起售價(jià)2.69萬元。2026年4月30日，宇樹科技正式發(fā)布雙臂人形機(jī)器人R1系列，起售價(jià)2.69萬元，為該品牌定價(jià)最低的人形機(jī)器人產(chǎn)品。R1系列定位為輕量化上半身雙臂方案，主打桌面和工業(yè)場景，支持全棧開放二次開發(fā)，底層接口可自由調(diào)用與改寫。產(chǎn)品提供四個(gè)版本，整機(jī)重量約11至32公斤不等，可配置單臂5或7自由度，整機(jī)總自由度覆蓋15至31個(gè)，腰部支持±150°旋轉(zhuǎn)，頭部支持左右±115°、上下±36°運(yùn)動(dòng)。感知與算力方面，機(jī)身與頭部各搭載一顆8核高性能CPU，頭部AI算力達(dá)10TOPS，末端可換裝二指夾爪、三指或五指靈巧手，單臂最大負(fù)載約2公斤，末端夾爪精度達(dá)±0.1毫米。該產(chǎn)品的推出進(jìn)一步豐富了宇樹科技從入門級(jí)到旗艦的產(chǎn)品矩陣。
特斯拉宣布將在二季度開始籌備首座大規(guī)模人形機(jī)器人工廠。特斯拉在最新一季度業(yè)務(wù)報(bào)告中披露，將于第二季度在加州弗里蒙特啟動(dòng)首座大規(guī)模人形機(jī)器人工廠，該工廠將改造原Model S/Model X生產(chǎn)線，第一代產(chǎn)線年產(chǎn)能設(shè)計(jì)為100萬臺(tái)。同時(shí)，特斯拉已在得州超級(jí)工廠同步籌備第二代產(chǎn)線，長期目標(biāo)將產(chǎn)能提升至1000萬臺(tái)/年，為機(jī)器人規(guī)?；涞刈鰷?zhǔn)備。為支撐機(jī)器人與自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展，特斯拉正持續(xù)強(qiáng)化AI算力布局：Cortex 2算力集群已投入使用，Dojo 3自研芯片研發(fā)同步推進(jìn)，以降低AI訓(xùn)練成本。此外，公司還與SpaceX合作建設(shè)大型芯片工廠，保障AI推理芯片供應(yīng)鏈穩(wěn)定。特斯拉第三代人形機(jī)器人Optimus V3(擎天柱第三代)預(yù)計(jì)年中亮相，2026年7-8月啟動(dòng)正式投產(chǎn)，產(chǎn)品測試穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2027年投入外部場景應(yīng)用。
投資建議：當(dāng)前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于從技術(shù)突破邁向規(guī)?；虡I(yè)化的破曉時(shí)刻。供給端，特斯拉、宇樹科技、智元機(jī)器人、優(yōu)必選穩(wěn)步推進(jìn)量產(chǎn)節(jié)奏；需求端，人口老齡化與勞動(dòng)力成本攀升形成長期驅(qū)動(dòng)。同時(shí)隨著政策與資本合力助推，AI大模型持續(xù)為機(jī)器人注入靈魂，人形機(jī)器人有望形成一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，逐漸從B端走向C端，未來市場空間廣闊。2026年是量產(chǎn)驗(yàn)證與場景落地的關(guān)鍵窗口，建議關(guān)注以下幾個(gè)方向：①特斯拉與宇樹科技人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)展較快，建議關(guān)注已進(jìn)入或有望切入其供應(yīng)鏈的核心零部件廠商，特別是在精密減速器、執(zhí)行器、傳感器等價(jià)值量大、技術(shù)壁壘高的環(huán)節(jié)。②價(jià)格是規(guī)模商業(yè)化的重要前提，緊扣成本下探核心邏輯，關(guān)注國產(chǎn)供應(yīng)鏈的突破與放量。國內(nèi)企業(yè)正通過技術(shù)自研與供應(yīng)鏈整合，將整機(jī)價(jià)格從百萬級(jí)迅速拉至十萬級(jí)。成本優(yōu)勢疊加持續(xù)迭代，國產(chǎn)供應(yīng)鏈有望實(shí)現(xiàn)從替代到引領(lǐng)的跨越，建議關(guān)注掌握電機(jī)、減速器、控制器等核心零部件技術(shù)，并能實(shí)現(xiàn)低成本、高質(zhì)量量產(chǎn)的公司。
風(fēng)險(xiǎn)因素：政策效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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