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2026年4月新增人民幣貸款-100億元，同比少增2900億元，信貸余額增速由3月的5.7%下滑至5.6%；新增社會(huì)融資規(guī)模6207億元，同比少增5392億元，社融存量增速為7.8%，較上月小幅下行0.1%。M2同比由8.5%回升至8.6%，M1增速由5.1%下行至5.0%。4月信貸表現(xiàn)低于預(yù)期，居民和企業(yè)部門均明顯承壓，票據(jù)沖量特征突出。同時(shí)，政府債券面臨高基數(shù)擾動(dòng)，但絕對規(guī)模并不弱，企業(yè)債券為主要支撐項(xiàng)。存款方面，M2同比小幅回升，其中居民存款大幅流出，非銀存款實(shí)現(xiàn)明顯多增，居民資金加速向非銀金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。
　　一、信貸：實(shí)體部門承壓，票據(jù)大幅沖刺
　?。?）4月居民貸款表現(xiàn)依舊承壓，短貸、中長貸同比均少增。4月居民短期貸款減少4462億元，較去年同期少增443億元。4月居民中長期貸款減少3408億元，同比少增2177億元。4月30大中城市商品房成交面積同比轉(zhuǎn)正，當(dāng)月同比增速為4%（上月為-5%），“銀四”新房成交沖刺效應(yīng)顯現(xiàn)。二手房成交量動(dòng)能不弱、價(jià)格跌幅并未繼續(xù)擴(kuò)大，但中長期看居民或仍在去杠桿的過程中。
　?。?）企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)偏弱，一季度項(xiàng)目透支疊加有效需求不足。4月企業(yè)中長期貸款減少4100億元，同比少增6600億元，企業(yè)中長期貸款增速由8.2%下滑至7.5%。后續(xù)8000億元政策性金融工具或加快推進(jìn)投放，有望對企業(yè)中長貸形成一定帶動(dòng)。企業(yè)短貸表現(xiàn)超預(yù)期，4月企業(yè)短期貸款減少4600億元，同比多增200億元，但絕對規(guī)模大幅低于歷史同期均值。票據(jù)融資大幅沖量，當(dāng)月新增12429億元，同比多增4088億元。
　　二、社融：政府債面臨高基數(shù)，企業(yè)債券支撐社融
　　（1）受高基數(shù)影響，4月政府債券規(guī)模略低于去年。4月政府債券新增9064億元，同比少增665億元，高基數(shù)效應(yīng)延續(xù)，不過從絕對水平看，仍顯著高于2021-2024年同期均值。整體來看，二季度政府債供給提速，但5月也面臨一定高基數(shù)，至6月政府債有望成為支持社融的重要分項(xiàng)。
　?。?）企業(yè)債券成為核心支撐，表外票據(jù)同比明顯少增。本月科創(chuàng)債發(fā)行同比增長明顯，去年科創(chuàng)債支持政策于5月落地，低基數(shù)效應(yīng)延續(xù)；從到期角度看，4月信用債總體到期規(guī)模下降，企業(yè)債凈融資規(guī)模同比大幅多增。此外，4月未貼現(xiàn)票據(jù)減少5283億元，同比多減2489億元，與表內(nèi)票據(jù)大幅沖量印證，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)特征明顯。
　　三、存款：居民部門存款外流，非銀存款同比多增
　　M1同比延續(xù)少增，M2-M1剪刀差小幅走擴(kuò)。4月新口徑M1減少4.78萬億元，同比少增3947億元；企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)趨于平穩(wěn)，活期資金季節(jié)性回落，疊加信貸大幅萎縮導(dǎo)致存款派生減弱，企業(yè)活期存款延續(xù)收縮態(tài)勢。
　　4月存款總量季節(jié)性回落，居民和企業(yè)存款均有所外流，非銀存款明顯多增。分部門看，4月居民存款減少1.94萬億元，較去年同期多減5500億元，理財(cái)季節(jié)性擴(kuò)張疊加權(quán)益市場偏強(qiáng)，居民資金加速向非銀轉(zhuǎn)移。當(dāng)月企業(yè)存款環(huán)比減少1.25萬億元，同比少減797億元。非銀存款環(huán)比增加2.47萬億元，同比多增3684億元，資金向非銀機(jī)構(gòu)的搬家效應(yīng)顯著。
　　整體來看，當(dāng)前資金面整體寬松，DR007持續(xù)在政策利率下方運(yùn)行。4月金融數(shù)據(jù)顯示信貸需求相對偏弱，4月存貸增量差（新增存款-新增貸款）約-8100億元（去年同期1.16萬億），1至4月累計(jì)值約4.2萬億元，較2025年同期水平多增2.6萬億元左右，同比多增幅度較3月進(jìn)一步擴(kuò)大，對應(yīng)流動(dòng)性寬松格局更加充分。從銀行凈融出數(shù)據(jù)看，4月末銀行凈融出較季節(jié)性多增接近2萬億元，當(dāng)前單日體量維持在5萬億元附近，較往年同期高出約1-1.5萬億元。信用修復(fù)偏弱的狀態(tài)下，后續(xù)隨著政府債供給放量，央行地量操作、精細(xì)化引導(dǎo)資金回籠，資金價(jià)格或從偏低位置溫和收斂。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信貸投放持續(xù)性不及預(yù)期。