>> 華泰期貨-FICC日報：6月合約逐步交割，關(guān)注下周馬士基6月第一周報價-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK22周報價2184/3255（環(huán)比上漲，上海至安特衛(wèi)普、勒阿弗爾、倫敦口岸港價格與WEEK21周持平為2700美元/FEU）；HPL 5月下半月船期報價介于2800-3500美元/FEU，6月上半月船期報價4000美元/FEU。
MSC+Premier Alliance：MSC 5月下半月船期報價1760/2940；ONE 5月下半月船期報價介于3041-3541美元/FEU，6月上半月船期報價3541美元/FEU；HMM5月下半月船期報價1694/2958；YML 5/23-5/31日船期報價3000美元/FEU，其中5/23日船期報價1550/2600.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹5月下半月船期報價3525美元/FEU，6月上半月船期報價介于40243-4608美元/FEU；EMC 5月下半月船期報價介于3000-3260美元/FEU；OOCL 5月下半月船期報價介于2909-3277美元/FEU。
地緣端：據(jù)英國金融時報援引多位外交人士透露，沙特阿拉伯已討論在中東國家與伊朗之間建立互不侵犯條約的想法，這是美以戰(zhàn)爭結(jié)束后如何管控地區(qū)緊張局勢的會談的一部分。兩位西方外交官稱，沙特正考慮將1970年代緩和冷戰(zhàn)期間歐洲緊張局勢的赫爾辛基協(xié)議作為潛在模式。他們認為，預計戰(zhàn)后伊朗將被削弱，但仍對鄰國構(gòu)成威脅。他們補充說，互不侵犯條約是正在考慮的眾多方案之一。自伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，海灣國家尤其擔心，一旦沖突結(jié)束，美國在該地區(qū)的大規(guī)模軍事存在縮減，他們的家門口會出現(xiàn)一個傷痕累累、但更加強硬的伊斯蘭政權(quán)。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年4月30日。2026年至今交付集裝箱船舶58艘，合計交付運力376637TEU。12000-16999TEU船舶合計交付13艘，合計19.11萬TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合計41020TEU。交付預期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付57.8萬TEU（39艘），2027年交付94.9萬TEU（64艘），2028年交付134.44萬TEU（93艘），2029年交付54.9萬TEU（39艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付16.9萬TEU（7艘），2027年交付88.68萬TEU（41艘），2028年交付165.1萬TEU（82艘）,2029年交付156.4萬TEU（78艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動態(tài)供給：中國-歐基港5月份剩余3周月度周均運力31.68萬TEU，WEEK 20/21/22周運力分別為32.58/30.37/32.1萬TEU；6月份月度周均運力32.12萬TEU（船期暫不完全，后期會有更新），WEEK23/24/25/26/27周運力分別為36.91/24.5/33.94/34.65/30.62萬TEU。7月份月度周均運力29.69萬TEU，WEEK28/29/30/31周度運力為27.88/32.93/31.11/26.82萬TEU。6月份共計有5個TBN和1個空班；7月份共計9個TBN。
EC2605合約，逐步進入交割，馬士基WEEK21周報價給出，關(guān)注PA聯(lián)盟WEEK21周報價修正情況。5月合約逐步進入交割邏輯（5月合約交割結(jié)算價格為5/11、5/18以及5/25日SCFIS算數(shù)平均值），若按照馬士基價格估算最終SCFIS（系數(shù)按照0.74初步預估），5/11日SCFIS估值頂部1770點附近（PA聯(lián)盟的低價或拉低該指數(shù)，實際公布指數(shù)為1692.87），5月18日指數(shù)1770點附近（PA聯(lián)盟的低價或拉低該指數(shù)，船司下半月漲價的落地程度，船期的延誤均造成此次指數(shù)預測的難度），5月25日指數(shù)2140點附近（船司下半月漲價的落地程度，船期的延誤均造成此次指數(shù)預測的難度，PA聯(lián)盟ONEFE3/FE4航線2500美元/FEU的集量價格目前已經(jīng)出爐）05合約交割結(jié)算價格的估值頂部或在1860點（注，上述點數(shù)僅為初步預估，船期的延誤，三大聯(lián)盟FAK貨量的不均衡以及5月下半月PA聯(lián)盟實際攬貨價格情況最終會對SCFIS產(chǎn)生影響），馬士基5月下半月價格已經(jīng)初步報出，關(guān)注高運力下PA聯(lián)盟報價(WEEK21)跟隨以及修正情況，臨近交割，建議投資者緊跟現(xiàn)貨，關(guān)注盈虧比。
對于相對旺季的6、7、8月合約，旺季合約目前預期較強，短期難以證偽，馬士基6月份漲價函公布，6月合約頂部或已出現(xiàn)，后續(xù)重點關(guān)注7月合約以及8月合約，6月合約也逐步進入交割邏輯，逐步增加現(xiàn)貨價格交易權(quán)重。今年旺季合約高度仍可期待的主因有以下三點，第一：蘇伊士運河上半年復航概率相對較低，此次伊朗事件中胡塞武裝將恢復對紅海走廊航運的襲擊或做實該預期，COSCO在之前的電話會中也強調(diào)從嘗試恢復到全面復航可能是一個長達3-5個月的漸進過程；紅海復航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會評估通過、保險公司下調(diào)保費、客戶認可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。第二：上半年超大型集裝箱船舶交付壓力相對較小，統(tǒng)計顯示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，2026年全年交付數(shù)量僅有9艘，該數(shù)據(jù)明顯小于過去幾年年度交付數(shù)據(jù)。上述兩點因素存在或使得2026年上半年運力供應壓力相對較小。第三：亞洲-歐洲需求端月度同比增速一直也相對較高，大部分月份集裝箱貿(mào)易量同比增速均在10%以上(2026年1-4月份中國出口歐洲金額合計2000億美元，累計同比增加19%）。
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