| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 310KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金天 |
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4月企業(yè)貸款同比少增。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2026年4月，中國內(nèi)地新增人民幣貸款-100億元，同比少增2,900億元。居民部門貸款減少7,869億元，同比少減7,715億元；企業(yè)部門貸款增加3,900億元，同比少增2,200億元，其中中長期貸款同比少增6,600億元，同時票據(jù)融資同比多增4,088億元；非銀金融機構(gòu)貸款增加1,745億元，同比多增111億元。
4月新增社融同比少增。4月新增社融6,200億元，同比少增5,385億元。其中主要是新增人民幣貸款同比少增4,940億元，政府債券同比少增687億元。與此同時，企業(yè)直接融資占比繼續(xù)提升，其中企業(yè)債券凈融資規(guī)模同比增加2,180億元，對銀行貸款形成進一步替代效應(yīng)。
M1、M2環(huán)比基本持平。4月M1增速5.0%，環(huán)比微降0.1個百分點；M2增速8.6%，環(huán)比微增0.1個百分點；M2與M1之間的“剪刀差”由上月的3.4個百分點放寬至3.6個百分點，為年內(nèi)次高水平，資金活化程度有優(yōu)化空間。
4月人民幣存款同比多增。4月新增人民幣存款2,700億元，同比多增7,100億元，其中居民存款減少1.94萬億元，同比多減5,500億元；企業(yè)存款減少1.25萬億元，同比少減797億元；財政存款增加7,394億元，同比多增3,684億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加2.47萬億元，同比多增8,990億元。居民及企業(yè)存款減少、非銀金融機構(gòu)存款增加既符合季初資金回流規(guī)律，也與近期定期存款大量到期及4月以來A股強勁反彈、資本市場對資金吸引力增加密切相關(guān)。
投資啟示：從歷年情況看，4月屬于信貸小月，在“開門紅”結(jié)束和清明、五一假期疊加等因素共同作用下，新增社融與貨幣供應(yīng)增速繼續(xù)回落，特別是居民端同時受年度繳稅、還貸高峰等因素影響，出現(xiàn)季節(jié)性凈償還。從企業(yè)端看，中長期貸款同比少增，但票據(jù)融資、債券融資、股票融資等同比多增，顯示信貸投放節(jié)奏更趨均衡，同時融資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。央行在近期發(fā)布的《第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中做出新的論述調(diào)整，預(yù)計在保持整體流動性合理充裕前提下，更加強調(diào)貨幣政策精準有效，短期內(nèi)降準降息優(yōu)先級下降，有利于銀行業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)營韌性。建議繼續(xù)關(guān)注息差壓力可控、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的國有大行及頭部股份制銀行配置機會。
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