>> 中信建投-石油石化行業(yè)：IEA預(yù)計供給下滑強(qiáng)于需求收縮，油價高位震蕩-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 2478KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊暉,吳宇,陳俊新 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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核心觀點
我們認(rèn)為市場低估了油價短期和中期的上行風(fēng)險。短期看，一方面是霍爾木茲海峽已經(jīng)關(guān)閉數(shù)周，更多油井被迫關(guān)停，而長時間關(guān)停將會導(dǎo)致部分產(chǎn)能的永久損失。長期看，在低資本開支的背景下，美國的庫存井和新鉆井?dāng)?shù)量屢創(chuàng)新低，這也意味著美國原油高產(chǎn)量難以為繼，未來剩余供給和定價權(quán)有望掌握在中東手中。此前市場過分樂觀估計了中東戰(zhàn)事的結(jié)束進(jìn)度，然而現(xiàn)實世界的矛盾越發(fā)顯著，近期市場開始逐漸定價遠(yuǎn)期油價的上行，同樣需要關(guān)注潛在的通脹風(fēng)險。
行業(yè)動態(tài)信息
原油：IEA預(yù)計供給下滑強(qiáng)于需求收縮，油價高位震蕩。本周，IEA月報發(fā)布，預(yù)計2026年全年需求下滑42萬桶/日至1.04億桶/日，其中26Q2的下滑最明顯，預(yù)計為245萬桶/日；預(yù)計2026年全年供給下滑390萬桶/日至1.022億桶/日，戰(zhàn)后至4月，全球的原油供給已經(jīng)下滑1280萬桶/日。庫存方面，IEA初步估計全球原油庫存在3月消耗了1.29億桶，在4月消耗了1.17億桶。本周，Brent原油現(xiàn)貨價110.08美元/桶，環(huán)比+1.22%；WTI原油現(xiàn)貨價101.57美元/桶，環(huán)比+2.81%。
新疆煤化工：能源保障+成本優(yōu)勢，新疆煤化工有望開啟黃金年代。從國家戰(zhàn)略的角度，新疆受益于兩大轉(zhuǎn)向：從沿海經(jīng)濟(jì)到一帶一路，新疆從地緣后方變成前沿門戶，占據(jù)地緣優(yōu)勢。能源保障和雙碳環(huán)保的天平開始左傾，煤化工王者歸來，新疆依靠資源優(yōu)勢成為能源保障的重心。從新疆自身的角度，以發(fā)展促穩(wěn)定成為新疆主線。歷史上新疆的底色在發(fā)展與穩(wěn)定之間調(diào)整平衡，當(dāng)下的新疆正處在高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。新疆煤化工的發(fā)展和美國的頁巖氣都有類似之處，即需要國家進(jìn)行長周期的底層技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，最終克服能源對外依賴。
天然氣：美伊沖突后卡塔爾首艘LNG船舶通過霍爾木茲。據(jù)“海上交通網(wǎng)站”10日更新的航運追蹤信息顯示，一艘卡塔爾液化天然氣運輸船成功通過霍爾木茲海峽，已進(jìn)入阿曼灣，正駛向巴基斯坦方向。據(jù)悉，這是美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事行動約70天以來，首艘通過霍爾木茲海峽的卡塔爾液化天然氣運輸船。航跡圖顯示，該船使用了伊朗方面近期啟用的新航運通道。截至5月16日，美國天然氣庫存2290Bcf，較上周+85Bcf，較去年同期+145Bcf；本周NYMEX天然氣均價2.89美元/百萬英熱，較上周+4.0%。
風(fēng)險提示：國際油價大幅波動風(fēng)險；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能過剩與政策調(diào)控風(fēng)險
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