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鉿材料或有望成為AI硬件難以替代的核心功能材料
　?。?）據(jù)《An Investigation into the HfO2/Si Interface: Materials Science Challengesand their Effects on MOSFETDevice Performance》，氧化鉿（HfO2）擁有相對(duì)較高的介電常數(shù)（k~22-25）、大帶隙（~5.7eV）、較高的擊穿場強(qiáng)度（3.9-6.7MVcm-1）以及熱力學(xué)穩(wěn)定性（ΔHfor=-271Kcal mol-1）。氧化鉿基高k材料有望逐步替代傳統(tǒng)二氧化硅SiO2，抑制柵極隧穿漏電、控制芯片功耗，適配HPC/AI芯片高算力場景。據(jù)Intel Market Research，臺(tái)積電、英特爾已在7nm和5nm工藝節(jié)點(diǎn)中使用氧化鉿基高k材料，并計(jì)劃在即將推出的3nm和2nm技術(shù)中進(jìn)一步應(yīng)用。（2）據(jù)《A highly CMOS compatible hafnia-based ferroelectric diode》，鋯摻雜氧化鉿Hf0.5Zr0.5O2（HZO）作為核心鐵電材料，憑借CMOS兼容性、高速、高耐久、3D堆疊能力等優(yōu)勢，解決傳統(tǒng)鈣鈦礦鐵電材料無法微縮、與先進(jìn)制程不兼容的痛點(diǎn)，有望成為突破“內(nèi)存墻”問題的關(guān)鍵存儲(chǔ)材料，為下一代高密度、高能效AI存儲(chǔ)與存算一體芯片提供關(guān)鍵支撐。
　　海外鉿金屬價(jià)格持續(xù)上漲，鋯鉿項(xiàng)目打開長期想象空間
　　海外鉿金屬價(jià)格持續(xù)破歷史新高，據(jù)Strategic Metals Invest，截至2026年5月15日，鉿金屬海外報(bào)價(jià)12508美元/千克（折合人民幣約8500萬元/噸），較年初+31.67%，同比+196.46%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。據(jù)阿格斯，鑒于燃?xì)廨啓C(jī)、存儲(chǔ)芯片、商業(yè)航天、核電站領(lǐng)域的鉿需求已遠(yuǎn)超當(dāng)前供應(yīng)能力，預(yù)計(jì)鉿金屬將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺格局，鉿金屬漲價(jià)或有望持續(xù)。2025年7月，公司擬投資建設(shè)2萬噸鋯鉿分離項(xiàng)目。截至2026年4月，公司鋯鉿分離半工業(yè)化產(chǎn)線已可連續(xù)且穩(wěn)定產(chǎn)出4N級(jí)以上氧氯化鉿及氧氯化鋯，均為電子級(jí)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)投產(chǎn)在即。
　　布局固態(tài)電池、機(jī)器人領(lǐng)域，公司未來成長可期
　　截至2025年，公司鋯基氯化物材料制備工藝小試開發(fā)線已建設(shè)完成，已向下游固態(tài)電池工廠實(shí)現(xiàn)小批量供貨。公司參股公司寧德匯智鎂鋁積極把握一體化鎂鋁合金輕量化產(chǎn)品在低空飛行器、機(jī)器人、汽車、建筑、船舶、軌道交通的發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)“高壓鑄造無焊超輕金屬模板”、“輕量化電動(dòng)船舶船體”的大規(guī)模推廣應(yīng)用。截至25H1，公司與寧德時(shí)代、萬順集團(tuán)等企業(yè)合作投資建設(shè)的輕量化鎂鋁合金一體化壓鑄項(xiàng)目已順利投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　公司鋯鉿項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)布局固態(tài)電池、機(jī)器人等領(lǐng)域，長期成長空間廣闊。預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤為3.96、6.50、7.53億元，EPS分別為0.94、1.54、1.78元，上調(diào)至買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；在研項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。