>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260520
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬市場日間繼續(xù)承壓下行，滬金主力合約下跌1.67%收于983.92元/克，滬銀主力合約下跌1.89%收于18484元/千克。
【重要資訊】
1、2026年5月11日，全球第二大白銀生產(chǎn)國——秘魯，投下了一顆“能源深水炸彈”。面對瀕臨癱瘓的國家能源體系和洶涌的國際油價，秘魯臨時總統(tǒng)巴爾卡薩簽署了第003-2026號“能源危機(jī)緊急法令”，正式宣告全國進(jìn)入能源供應(yīng)緊急狀態(tài)，有效期直至2026年底。
2、受戰(zhàn)爭和持續(xù)高汽油價格、物價影響，美國4月份消費(fèi)者信心連續(xù)第二個月下降，跌至與2022年年中低點(diǎn)相當(dāng)水平。美國4月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值為49.8，環(huán)比低于3月份的終值53.3，同比低于去年4月份的終值52.2。4月份當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況指數(shù)終值為52.5，環(huán)比低于3月份的終值55.8，同比低于去年4月份的終值59.8。消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)終值為48.1，環(huán)比低于3月份的終值51.7，同比稍高于去年4月份的終值47.3。消費(fèi)者預(yù)計短期內(nèi)美國高物價狀況不會有所緩解。美國5月一年期通脹率預(yù)期初值4.50%，預(yù)期4.80%，前值4.70%。
3、作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財富基金今年一季度出售了超過22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進(jìn)行減持操作。土耳其黃金儲備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲備的目標(biāo)，加之中國央行4月購金量大幅增加，使得市場對全球央行購金持續(xù)性的擔(dān)憂緩解。
4、3月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，為2024年底以來最大增幅，美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增長11.5萬人，如期大幅回落，但高于增長6.2萬人的市場預(yù)期。3月數(shù)據(jù)也上修至18.5萬，失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%，勞動力市場意外展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。這一表現(xiàn)進(jìn)一步夯實(shí)了美聯(lián)儲將利率在一段時間內(nèi)維持不變的預(yù)期。
5、美國2025年第四季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為0.5%，預(yù)估為0.7%，修正值為0.7%。美國2025年全年GDP增長2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為47.6，創(chuàng)歷史新低。預(yù)估為51.5，前值為53.3。美國一季度經(jīng)濟(jì)增長仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow最新預(yù)測顯示當(dāng)季GDP增速為2.1%。美國3月零售銷售月率達(dá)到1.7%，超過預(yù)期的1.4%，大超前值的0.7%。商品權(quán)重相對更高的核心PCE指標(biāo)維持較強(qiáng)粘性，美伊地緣風(fēng)險顯著推升國際油價，疊加關(guān)稅政策潛在傳導(dǎo)效應(yīng)上升，均意味著美聯(lián)儲在短期內(nèi)仍缺乏重啟降息的充分條件。
7、美國4月消費(fèi)者價格指數(shù)同比增長3.8%，為2023年5月以來新高；預(yù)估為3.7%，環(huán)比上漲0.6%符合預(yù)期，較前值0.9%有所回落。美國4月核心CPI同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，創(chuàng)2025年9月以來最高水平，環(huán)比上漲0.4%，高于預(yù)期的0.3%和前值0.2%。中東戰(zhàn)事推動能源價格大漲是推升美國通脹的主要原因，美國汽油價格連續(xù)兩個月大幅上升。美國4月末季調(diào)能源通脹同比增長17.9%，3月為12.5%。美國通脹壓力重燃，進(jìn)一步擠壓年內(nèi)美聯(lián)儲降息空間。目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將保持利率不變。
8、世界黃金協(xié)會報道顯示，在3月出現(xiàn)明顯資金流出后，全球?qū)嵨稂S金ETF在4月錄得66億美元資金流入。所有地區(qū)均錄得資金凈流入，歐洲領(lǐng)先其他地區(qū)。4月的資金流入推動全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模升至6150億美元，環(huán)比增長1%。全球黃金ETF總持倉也增長1%，達(dá)到4137噸，為歷史第三高水平。歐洲黃金ETF在4月錄得37億美元大規(guī)模資金流入，使其年初至今累計資金流向由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到37億美元。亞洲黃金ETF連續(xù)第八個月流入資金，4月新增資金18億美元，目前年初至今資金流入規(guī)模有望挑戰(zhàn)去年的歷史紀(jì)錄。
9、截至2026年4月末，我國外匯儲備規(guī)模為34105億美元，較3月末上升684億美元，升幅為2.05%。截至4月末，我國黃金儲備達(dá)7464萬盎司，環(huán)比增加26萬盎司。這是自2022年11月以來連續(xù)第18個月增持黃金。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2026年一季度，國內(nèi)原料產(chǎn)金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進(jìn)口原料產(chǎn)金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長2.94%。國內(nèi)原料和進(jìn)口原料共計生產(chǎn)黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國黃金消費(fèi)量303.292噸，同比增長4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
【市場邏輯】
特朗普表示可能不得不再打擊一次伊朗，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期升溫。當(dāng)前利率期貨市場預(yù)期美聯(lián)儲年底前加息的概率達(dá)到75%，美元指數(shù)反彈超1%，10年期美債利率歷史性升破5%重要關(guān)口，短期削弱作為無息資產(chǎn)金銀的配置吸引力。但中長期來看，美債利率和日債利率不受控制的上行意味著全球債務(wù)危機(jī)將至，30年期美債收益率已升至2007年以來最高水平。短期恐慌過后，金銀作為終極避險資產(chǎn)的地位將被進(jìn)一步強(qiáng)化。高油價
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