>> 萬聯(lián)證券-大消費(fèi)行業(yè)2026Q1基金持倉分析：大消費(fèi)板塊重倉比例維持歷史低位-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
大小： |
1022KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳雯 |
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投資要點(diǎn)：
大消費(fèi)板塊重倉比例持續(xù)回落，食品飲料及家用電器重倉比例環(huán)比降幅明顯，其余子板塊保持穩(wěn)健。2026Q1大消費(fèi)板塊基金重倉比例延續(xù)了8個季度以來的連續(xù)下降趨勢，環(huán)比下降0.30pcts至4.11%，維持歷史低位。
大消費(fèi)板塊在TOP20持倉中維持2個席位，大消費(fèi)板塊個股重倉比例分化明顯。2026Q1全市場基金重倉比例TOP20個股中大消費(fèi)板塊占據(jù)2個席位，食品飲料（貴州茅臺）和家用電器（美的集團(tuán)）各占據(jù)1席。大消費(fèi)板塊基金重倉比例提升幅度前10個股包括6只食品飲料個股（五糧液、安井食品、海天味業(yè)、重慶啤酒、雙匯發(fā)展、燕京啤酒）、2支農(nóng)林牧漁個股（溫氏股份、海南橡膠）、1支社會服務(wù)個股（錦江酒店）、1支家用電器個股（格力電器）。基金重倉比例下降幅度前10個股包括4支食品飲料個股（貴州茅臺、山西汾酒、東鵬飲料、古井貢酒），4支家用電器個股（美的集團(tuán)、三花智控、海爾智家、科沃斯），1支商貿(mào)零售個股（中國中免），1支美容護(hù)理個股（愛美客）。
投資建議：2026Q1大消費(fèi)板塊基金重倉比例連續(xù)8個季度回落，目前處于歷史低位，較歷史平均水平有較大差距。其中，食品飲料及家用電器兩大子板塊重倉比例環(huán)比降幅明顯，其余子板塊保持穩(wěn)健。整體來看，當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)仍處于筑底階段，擴(kuò)內(nèi)需為當(dāng)前政府重點(diǎn)工作任務(wù)，政策上預(yù)計仍會有相應(yīng)的措施出臺刺激消費(fèi)。細(xì)分行業(yè)中：
?。?）食品飲料：預(yù)計2026年食品飲料行業(yè)以筑底和修復(fù)為主線，同時由于需求復(fù)蘇、成本改善和行業(yè)分化，存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會，建議關(guān)注：①在高景氣功能飲料賽道具備競爭優(yōu)勢的軟飲料龍頭；②需求復(fù)蘇、成本改善的速凍食品、啤酒、調(diào)味品、乳制品、零食龍頭；③渠道庫存有望在2026年下半年完成去化、低估值+高股息的白酒龍頭，可以靜待反彈機(jī)會。
（2）社會服務(wù)：我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)正從商品消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向商品與服務(wù)消費(fèi)并重，以體驗(yàn)為核心的服務(wù)消費(fèi)有望成為主要增長引擎。2026年促消費(fèi)政策導(dǎo)向保持穩(wěn)定，但受居民資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整影響，基本面復(fù)蘇仍需時間。隨著游客深度體驗(yàn)需求日益增長，能提供綜合旅游服務(wù)的OTA平臺與旅行社更加受益。建議關(guān)注：①受益于春秋假制度落地等政策催化與消費(fèi)信心逐步回暖的出行鏈相關(guān)公司；②正處于規(guī)模化擴(kuò)張與市場份額提升關(guān)鍵階段的連鎖餐飲龍頭；③關(guān)注體育賽事、演唱會等新興體驗(yàn)業(yè)態(tài)的早期布局價值。
（3）商貿(mào)零售：①黃金珠寶：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性以及地緣政治風(fēng)險依然存在，且新興經(jīng)濟(jì)體為分散風(fēng)險持續(xù)購入黃金，金價或?qū)⒈焕^續(xù)推高。未來隨著黃金飾品工藝提升以及“悅己”消費(fèi)觀念的深入，黃金珠寶首飾在非婚嫁場景的滲透率有望進(jìn)一步提升?？春米⒅禺a(chǎn)品設(shè)計、運(yùn)營能力強(qiáng)、品牌勢能強(qiáng)、高分紅+高股息的黃金珠寶龍頭企業(yè)。②化妝品：供給端方面，國貨美妝企業(yè)越來越注重研發(fā)投入，不少國貨品牌憑借出眾的產(chǎn)品力和營銷手法脫穎而出，即便在行業(yè)需求疲軟的背景下依然取得亮眼增長。需求端方面，年輕一代消費(fèi)者對于國貨美妝品牌的接受度提高，國貨品牌有望進(jìn)一步搶奪國外品牌的份額，實(shí)現(xiàn)市占率提升。建議關(guān)注強(qiáng)研發(fā)、產(chǎn)品力和營銷能力優(yōu)秀的國貨化妝品龍頭公司。
?。?）輕工制造：隨著各地加力促進(jìn)房地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)，以及“以舊換新”政策補(bǔ)貼的進(jìn)行，家居、家電需求端有望得到提振，建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)、渠道多樣化、具備規(guī)模優(yōu)勢的家居和家電企業(yè)。
風(fēng)險因素：政策力度不及預(yù)期風(fēng)險、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期風(fēng)險。
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