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行業(yè)數(shù)據(jù)：1）4月完成業(yè)務(wù)量168.4億件，同比+3.2%；1-4月累計(jì)看，完成業(yè)務(wù)量645.7億件，同比+5.1%。2）行業(yè)收入、單價(jià)：4月行業(yè)收入1289.1億元，同比+6.3%，1-4月累計(jì)收入4979.3億元，同比增長6.6%；單票收入：4月單票收入7.65元，同比+3.0%，1-4月票均7.71元，同比+1.5%。
　　上市公司業(yè)務(wù)量：上市公司業(yè)務(wù)量：4月申通同比增速領(lǐng)先
　　4月業(yè)務(wù)量同比增速：申通（13.7%）>行業(yè)（3.2%）>圓通（1.2%）＞順豐（-3.0%）>韻達(dá)（-4.1%）。1-4月業(yè)務(wù)量累計(jì)同比增速：申通（14.2%）>圓通（9.5%）＞行業(yè)（5.1%）>順豐（2.6%）>韻達(dá)（-5.5%）。順豐控股：速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量因上年基數(shù)原因，同比下降3.0%，若平均兩年的增速是+13.0%，快于行業(yè)平均增速。
　　上市公司快遞收入：4月申通增速領(lǐng)先
　　4月收入增速：申通（30.6%）>韻達(dá)（6.0%）>圓通（5.5%）>順豐（2.2%）。
　　1-4月收入累計(jì)同比增速：申通（30.8%）>圓通（9.5%）>順豐（4.9%）>韻達(dá)（3.9%）。
　　單票收入：圓通環(huán)比增幅顯著，各家同比維持提升趨勢(shì)
　　4月單票收入：申通2.26元，同比+14.7%（+0.29元），環(huán)比+0.9%（+0.02元）；圓通2.23元，同比+4.2%（+0.09元），環(huán)比+4.2%（+0.09元）；韻達(dá)2.11元，同比+10.5%（+0.2元），環(huán)比-1.4%（-0.03元）；順豐14.2元，同比+5.3%（+0.71元），環(huán)比-1.4%（-0.2元）。1-4月累計(jì)單票收入：圓通2.24元，同比保持穩(wěn)定，申通2.31元，同比+14.5%（+0.29元），順豐14.63元，同比+2.2%（+0.32元），韻達(dá)2.15元，同比+10.0%（+0.2元）。
　　中通快遞發(fā)布26Q1業(yè)績：26Q1調(diào)整后凈利潤23.8億元，同比提升5.2%，單票調(diào)整后凈利潤0.25元，同比下滑0.01元。政府補(bǔ)貼+稅費(fèi)返還同比去年有所下降（26Q10.8億元，去年同期4.1億元），剔除該部分收入影響，26Q1單票調(diào)整后凈利潤同比+9.5%。業(yè)務(wù)量：26Q1快遞量96.7億件，同比+13.2%，高出行業(yè)平均增速7.4pct；市占率20.3%，同比+1.4pct。
　　投資建議：繼續(xù)強(qiáng)推“績優(yōu)+低估”的快遞板塊。1、電商快遞行業(yè)判斷：我們認(rèn)為：電商快遞行業(yè)正步入高質(zhì)量發(fā)展新階段，即：數(shù)據(jù)看“件量增速換擋，提質(zhì)挺價(jià)優(yōu)先，龍頭份額提升”；背后核心邏輯：一是“反內(nèi)卷”具備可持續(xù)性，我們從客戶需求、監(jiān)管要求、戰(zhàn)略訴求三個(gè)維度分析快遞行業(yè)“反內(nèi)卷”具備可持續(xù)性；二是行業(yè)格局或持續(xù)優(yōu)化。一季度快遞業(yè)績普遍超預(yù)期，尤其電商快遞高增體現(xiàn)反內(nèi)卷落地到業(yè)績彈性。2、國內(nèi)電商快遞繼續(xù)強(qiáng)推中通、圓通、申通。中通作為行業(yè)龍頭，有望在新階段中進(jìn)一步體現(xiàn)“規(guī)模為基、質(zhì)效并舉”的龍頭價(jià)值?？春霉乐涤?6年11倍PE左右提升至15倍以上。圓通：核心指標(biāo)追近龍頭，且在行業(yè)增速放緩下依然表現(xiàn)亮眼。繼續(xù)看好申通快遞潛在業(yè)績彈性大。此外，建議關(guān)注韻達(dá)業(yè)績改善的持續(xù)性。3、繼續(xù)推薦極兔速遞：2026Q1東南亞日均件量同比+80%，其他市場(chǎng)+100.5%；海外市場(chǎng)高增長，公司作為東南亞龍頭及新市場(chǎng)重要參與者有望持續(xù)高成長。4、持續(xù)看好順豐投資機(jī)會(huì)，關(guān)注公司“增益計(jì)劃”調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)+攜手極兔互補(bǔ)協(xié)同。公司于2025年第三季度推出“激活經(jīng)營”進(jìn)階機(jī)制，由規(guī)模驅(qū)動(dòng)進(jìn)階為價(jià)值驅(qū)動(dòng)，逐步動(dòng)態(tài)調(diào)優(yōu)市場(chǎng)策略，保障業(yè)務(wù)高質(zhì)量增長。26Q1順豐歸母凈利25.3億，同比+13.0%，歸母凈利率3.4%；伴隨經(jīng)營策略的有效落實(shí)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，公司已實(shí)現(xiàn)連續(xù)2季度的凈利率及扣非凈利率環(huán)比回升，調(diào)優(yōu)策略已顯成效。26年4月順豐ASP同比+5.3%，推動(dòng)營收增速同比+2.1%。今年將持續(xù)關(guān)注業(yè)務(wù)量的高質(zhì)量發(fā)展，依托精益經(jīng)營，改善盈利結(jié)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速明顯放緩，價(jià)格戰(zhàn)明顯擴(kuò)大。