>> 華創(chuàng)證券-非銀行金融行業(yè)公募基金藍(lán)寶書系列2026Q1：多點(diǎn)開花，競(jìng)爭(zhēng)加劇-260521
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 2923KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
徐康,崔祎晴 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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2026Q1在寬基贖回，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，公募基金市場(chǎng)整體保持韌性。截至2026年一季度末，總規(guī)模約37.5萬億元，較2025年末小幅回落0.4%，總份額增長(zhǎng)2.1%至32.7萬億份，產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高，行業(yè)整體仍呈擴(kuò)容趨勢(shì)。持股比例上，公募基金持股占A股流通市值比例由2025年末的7.3%下降至6.4%，被動(dòng)權(quán)益基金持股占比由4.3%回落至3.4%，主動(dòng)權(quán)益基金持股占比則由2.9%小幅提升至3.0%。大資金贖回影響下，寬基ETF規(guī)模持續(xù)收縮，主動(dòng)權(quán)益、行業(yè)主題ETF等產(chǎn)品的重要性提升。
復(fù)盤規(guī)模整體增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)，26Q1固收+產(chǎn)品為核心規(guī)模增量來源，權(quán)益類產(chǎn)品次之。景順長(zhǎng)城、中歐、工銀瑞信、富國(guó)等機(jī)構(gòu)依托固收+實(shí)現(xiàn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，國(guó)泰基金憑借被動(dòng)指數(shù)、另類投資、FOF多品類協(xié)同擴(kuò)容，華商基金依靠固收+與主動(dòng)權(quán)益雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，永贏基金以權(quán)益類產(chǎn)品為主導(dǎo)對(duì)沖固收品類收縮，海富通基金則憑借固收被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)特色化突圍。
新發(fā)產(chǎn)品方面，主動(dòng)權(quán)益基金與FOF基金發(fā)行熱度維持高位。2026Q1新發(fā)主動(dòng)權(quán)益類基金共1029.8億份，環(huán)比增加51.4%，為2022年以來最高水平，其中偏股混合型基金表現(xiàn)最為突出，廣發(fā)研究智選、永贏銳見成長(zhǎng)等產(chǎn)品包攬季度發(fā)行規(guī)模前列，反映出市場(chǎng)對(duì)于高景氣方向的配置需求仍較強(qiáng)。FOF基金發(fā)行繼續(xù)升溫，季度內(nèi)全市場(chǎng)共有58只FOF產(chǎn)品成立，合計(jì)772.5億份，份額新增主要集中在頭部大廠，低利率環(huán)境下，多資產(chǎn)配置工具正逐漸成為銀行等渠道重點(diǎn)推動(dòng)方向。
固收+基金仍為2026Q1行業(yè)增長(zhǎng)主線。季度內(nèi)固收+基金規(guī)模增長(zhǎng)4638億元，份額增長(zhǎng)3273億份，較超市場(chǎng)預(yù)期，其中二級(jí)債基貢獻(xiàn)絕大部分增量，延續(xù)2025年全年的趨勢(shì)。管理人層面，景順長(zhǎng)城依舊領(lǐng)跑行業(yè)，季度規(guī)模增長(zhǎng)556億元，核心產(chǎn)品持續(xù)吸金；易方達(dá)、南方、富國(guó)、招商、鵬華、安信等機(jī)構(gòu)同樣實(shí)現(xiàn)百億級(jí)增長(zhǎng)。固收+賽道相比于被動(dòng)權(quán)益等頭部效應(yīng)較強(qiáng)的賽道，仍處于多機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)、份額分散的階段，目前頭部機(jī)構(gòu)與中等規(guī)模機(jī)構(gòu)正通過業(yè)績(jī)與渠道發(fā)力，積極搶占市場(chǎng)份額。
主動(dòng)權(quán)益基金份額變動(dòng)迎來邊際改善。權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)下，主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)整體份額增長(zhǎng)492億份，74家機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)份額增長(zhǎng)，在新發(fā)基金的助力下，一改2025年的負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。永贏基金延續(xù)“重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)品”的核心布局，Q1永贏先鋒半導(dǎo)體智選業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，順勢(shì)而為，加速布局全市場(chǎng)選股類產(chǎn)品，新發(fā)規(guī)模亮眼，助力永贏基金主動(dòng)權(quán)益規(guī)模排名升至第六。華商、廣發(fā)、華泰柏瑞等機(jī)構(gòu)則憑借科技成長(zhǎng)、AI算力等方向?qū)崿F(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。
其他品類產(chǎn)品增長(zhǎng)情況分化。1）被動(dòng)權(quán)益基金：寬基ETF遭大幅贖回，ETF總體規(guī)模單季度縮水超1萬億元，此前頭部機(jī)構(gòu)依靠寬基ETF捕獲大資金配置規(guī)模的方式會(huì)明顯增加經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性；行業(yè)主題ETF仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，資金持續(xù)流入半導(dǎo)體、電網(wǎng)設(shè)備、商業(yè)航天等高景氣方向；2）另類投資基金：黃金ETF依然為核心增量來源，黃金行情推動(dòng)另類投資基金規(guī)模增長(zhǎng)26%；3）QDII基金：市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致整體規(guī)模小幅回落，份額仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，華泰柏瑞依靠恒生科技ETF、中韓半導(dǎo)體ETF等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張；4）FOF基金：發(fā)行與存量規(guī)模繼續(xù)高增，行業(yè)集中度較高，富國(guó)、廣發(fā)、易方達(dá)、中歐等頭部機(jī)構(gòu)占據(jù)主要市場(chǎng)份額；5）固收指數(shù)基金：整體承壓，科創(chuàng)債ETF規(guī)?？s水明顯，海富通憑借短融ETF、城投債ETF等特色產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)，場(chǎng)外基金方面，資金則向中高等級(jí)信用債遷移。
公募基金行業(yè)改革持續(xù)推進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展新范式正在加速構(gòu)建。2026Q1基金經(jīng)理新聘人數(shù)有所回升，新聘/離職人數(shù)達(dá)到高位，行業(yè)吸引優(yōu)秀投研人才的能力不減，但主要是行業(yè)管理人之間的內(nèi)部變動(dòng)。一季度，《基金管理公司績(jī)效考核管理指引》正式下發(fā)，重視長(zhǎng)期回報(bào)的考核框架已成為確定性方向。2026年4月30日，首批存量基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整安排正式落地。一年過渡期的制度安排保障改革平穩(wěn)落地，后續(xù)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為“錨”和“尺”的作用將進(jìn)一步強(qiáng)化，其在約束投資風(fēng)格漂移、客觀評(píng)價(jià)長(zhǎng)期回報(bào)方面有望充分發(fā)揮作用。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管變動(dòng)、市場(chǎng)大幅波動(dòng)、數(shù)據(jù)或有一定局限性。
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