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證券：衍生品交易新規(guī)正式稿出臺(tái)，填補(bǔ)制度空白促進(jìn)規(guī)范發(fā)展。本周滬深兩市日均成交額3.37萬(wàn)億元（環(huán)比+6.57%），滬深兩融余額2.88萬(wàn)億元（環(huán)比+3.46%）。2026年11月16日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》，作為首部系統(tǒng)性規(guī)范衍生品業(yè)務(wù)的部門(mén)規(guī)章。該辦法明確界定了互換、遠(yuǎn)期及非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)等場(chǎng)外衍生品的定義與調(diào)整范圍，構(gòu)建了涵蓋交易結(jié)算、適當(dāng)性管理、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入與資本金要求、利益沖突隔離及法律責(zé)任等在內(nèi)的全面監(jiān)管框架。較“征求意見(jiàn)稿”進(jìn)一步優(yōu)化，規(guī)范更明確且具有實(shí)務(wù)可操作性。其出臺(tái)系統(tǒng)填補(bǔ)了場(chǎng)外衍生品領(lǐng)域的監(jiān)管制度空白，為中國(guó)衍生品市場(chǎng)法治化、國(guó)際化及經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)制度支撐。頭部機(jī)構(gòu)當(dāng)前杠桿仍有較大提升空間，行業(yè)利好政策落地有助于推動(dòng)券商估值補(bǔ)漲與杠桿、盈利空間打開(kāi)。市場(chǎng)活躍度向好，增量資金持續(xù)入市，穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)下慢牛趨勢(shì)可期，資本市場(chǎng)深化改革打開(kāi)業(yè)務(wù)增量空間，證券板塊業(yè)績(jī)及ROE持續(xù)向好，壓制因素緩釋，低估低配看好估值修復(fù)空間，建議關(guān)注中金公司（AH）、國(guó)泰海通（A/H）、招商證券（AH）、中信證券華泰證券（A/H）、興業(yè)證券、財(cái)通證券（AH）和東方證券（A/H）等投資機(jī)會(huì)。
　　保險(xiǎn)：受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好切換及資金層面擾動(dòng)影響，本周保險(xiǎn)板塊現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，行業(yè)基本面表現(xiàn)穩(wěn)健，建議積極關(guān)注保險(xiǎn)板塊。本周保險(xiǎn)指數(shù)下跌7.1%，顯著跑輸滬深300指數(shù)（本周下跌0.3%）。預(yù)計(jì)因AI等行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情導(dǎo)致的資金分流及其他資金階段性調(diào)整，行業(yè)基本面維持穩(wěn)健，中長(zhǎng)期仍具備明確的估值修復(fù)空間。短期來(lái)看，隨著4月以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)逐步修復(fù)、美伊沖突趨于緩和，保險(xiǎn)股短期利潤(rùn)彈性與資產(chǎn)端中長(zhǎng)期邏輯有望同步修復(fù)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，銀行“存款搬家”趨勢(shì)延續(xù)，分紅險(xiǎn)有望持續(xù)帶動(dòng)險(xiǎn)企剛性成本的下移，疊加銀保等渠道的持續(xù)改善發(fā)力，對(duì)中長(zhǎng)期負(fù)債端增長(zhǎng)帶來(lái)穩(wěn)定支撐。資產(chǎn)端收益預(yù)期改善疊加中長(zhǎng)期負(fù)債端穩(wěn)定增長(zhǎng)，疊加當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值水平偏低，個(gè)股建議關(guān)注：中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（H）、新華保險(xiǎn)（AH）、中國(guó)人壽（AH）、中國(guó)平安（AH）、中國(guó)太平（H）、中國(guó)人保（A）/中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)（H）、中國(guó)太保（AH）、友邦保險(xiǎn)（H）。
　　港股金融：建議關(guān)注港股優(yōu)質(zhì)紅利股中國(guó)船舶租賃以及受益于流動(dòng)性改善及政策優(yōu)化的香港交易所等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策變動(dòng)等。