>> 開源證券-醫(yī)藥行業(yè)2026年中期投資策略：創(chuàng)新引領(lǐng)，多點開花-260519
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 8153KB |
| 格式： |
pdf 共103頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余汝意,阮帥,陳峻 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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新舊動能逐步切換，板塊恢復(fù)正增長
疫情高基數(shù)、醫(yī)療合規(guī)化、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部調(diào)結(jié)構(gòu)等多因素攪動下，近幾年醫(yī)藥板塊整體經(jīng)營有所波動：2025年醫(yī)藥板塊整體收入增速-0.01%，歸母凈利潤增速-1.21%；2026年第一季度，醫(yī)藥板塊整體收入增速2.16%，歸母凈利潤增速7.23%，醫(yī)藥板塊新舊動能逐步切換，板塊恢復(fù)正增長。當(dāng)前階段，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展全力推進，政策明確提出優(yōu)化藥品集采，生物醫(yī)藥升維到國家新興支柱產(chǎn)業(yè)，老齡化背景下未滿足的臨床需求快速增長、企業(yè)創(chuàng)新能力不斷提升等長期產(chǎn)業(yè)趨勢未曾變化；同時，創(chuàng)新藥械出海、AI賦能、腦機接口、生物制造等新質(zhì)生產(chǎn)力加持下，醫(yī)藥各細分領(lǐng)域多點開花，板塊投資機會值得重點關(guān)注。
創(chuàng)新引領(lǐng)，醫(yī)藥板塊多點開花
化學(xué)制藥及生物制品：差異化管線迭出，出海加速，合作方式也逐步多樣，創(chuàng)新藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)持續(xù)向上。國內(nèi)企業(yè)在二代IO、ADC等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，小核酸、分子膠等技術(shù)領(lǐng)域多點開花，出海潛力也較大。同時，國內(nèi)商業(yè)化快速放量，多家公司逐步盈利，創(chuàng)新藥企逐步進入進入發(fā)展新階段。創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：隨著美國進入降息周期及國內(nèi)持續(xù)對創(chuàng)新藥行業(yè)的支持，疊加減肥藥等現(xiàn)象級的大藥放量，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈迎來全面改善，訂單/業(yè)績加速向上，投資機會很多。消費醫(yī)療：頭部眼科醫(yī)院品牌力較強，眼科醫(yī)院受屈光業(yè)務(wù)量價齊升驅(qū)動，2026Q1業(yè)績超預(yù)期，預(yù)計2026年有望延續(xù)高景氣。中藥：首選有政策支持及新品種驅(qū)動增長的中藥創(chuàng)新藥細分賽道；同時，靜待基藥目錄調(diào)整等利好政策驅(qū)動板塊向上；中藥品牌OTC經(jīng)營整體也比較穩(wěn)健。醫(yī)療器械：在出海及新產(chǎn)品線加持下，南微醫(yī)學(xué)、佰仁醫(yī)療等部分器械公司業(yè)績實現(xiàn)高增長，后續(xù)關(guān)注IVD板塊觸底向上的機會；同時，AI賦能、腦機接口、機器人等新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展，有望給醫(yī)療器械領(lǐng)域帶來新機遇。
推薦標(biāo)的
制藥及生物制品：恒瑞醫(yī)藥、石藥集團、信達生物、科倫博泰、百利天恒、諾誠健華、澤璟制藥、康諾亞、君實生物、前沿生物、華東醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)；CXO及科
研服務(wù)：藥明康德、藥明合聯(lián)、藥明生物、凱萊英、康龍化成、泰格醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥、奧浦邁、百普賽斯、藥康生物；醫(yī)療器械：英科醫(yī)療、萬孚生物、邁瑞醫(yī)療；
原料藥：普洛藥業(yè)、華海藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、奧銳特。中藥：東阿阿膠、江中藥業(yè)、天士力、眾生藥業(yè)、悅康藥業(yè)、方盛制藥、羚銳制藥、濟川藥業(yè)；醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科、錦欣生殖、通策醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療；醫(yī)藥商業(yè)：益豐藥房、老百姓、健之佳、九州通。
風(fēng)險提示：集采降價超預(yù)期、醫(yī)保談判降價超預(yù)期、醫(yī)療行業(yè)政策風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險
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