>> 華泰證券-房地產(chǎn)行業(yè)專題研究：哪些城市有望受益新興產(chǎn)業(yè)造富浪潮？-260521
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,劉璐,林正衡 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我國房地產(chǎn)市場正進入全新階段，我們認為行業(yè)正從過去的“信用驅(qū)動”逐步轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動”，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的作用從“舊周期”的引擎逐步成為“新周期”經(jīng)濟發(fā)展的結果。新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，或?qū)Q定城市未來房地產(chǎn)市場的復蘇節(jié)奏以及發(fā)展質(zhì)量。我們認為，新興產(chǎn)業(yè)帶來的財富效應、人口流入與房地產(chǎn)庫存改善，將推動核心城市樓市率先進入結構性修復通道。我們認為改善型尤其是終極改善需求可能會在這些城市釋放的更加明顯，在這些城市擁有較多布局且具備“好房子”品質(zhì)的房企有望受益。
“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動”下的房地產(chǎn)行業(yè)新模式
新興產(chǎn)業(yè)正成為我國經(jīng)濟發(fā)展新引擎。2025年全年，高技術制造業(yè)增加值同比增長9.4%，高于規(guī)模以上工業(yè)3.5pct，26年Q1累計增速達12.5%，高于規(guī)模以上工業(yè)6.4pct。26年Q1高技術制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比高達47.4%，其中電子信息制造業(yè)增速高達125.0%。新興產(chǎn)業(yè)正在重塑區(qū)域發(fā)展模式。新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成以一線城市為核心、二三線城市為產(chǎn)業(yè)鏈配套的格局，2025年北上廣深戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重分別為25.6%/25.3%/32.5%/43.0%，深圳規(guī)模與占比居首。二線城市中合肥、蘇州、杭州、武漢、成都、西安等發(fā)展迅速，寧德、常州、無錫等三線城市表現(xiàn)突出，重點城市圍繞AI與數(shù)字經(jīng)濟、半導體和高端制造、新能源、電子信息等領域形成清晰的差異化布局。
新興產(chǎn)業(yè)驅(qū)動城市房地產(chǎn)復蘇的三個觀察維度
財富效應角度：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量、市值占比和市值增量越大的城市，越有望受益于本輪科技牛市帶來的財富效應；人口流入角度：新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造相對高薪崗位，吸引人口持續(xù)流入；地產(chǎn)基本面角度，新房庫存是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿δ芊窨焖傧蚍康禺a(chǎn)復蘇傳導進程中需要考慮的一大因素。綜合市值增量、常住人口增量、房地產(chǎn)基本面三大維度評估，深圳、上海、北京、廣州四個一線城市，以及杭州、合肥、成都、西安、蘇州、武漢六座二線城市，最受益于新興產(chǎn)業(yè)財富效應、人口流入以及相對健康的庫存結構，有望在“新興產(chǎn)業(yè)”驅(qū)動下優(yōu)先復蘇。
哪些房企有望受益于新興產(chǎn)業(yè)帶來的需求紅利？
我們認為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展更領先的城市房地產(chǎn)市場有望率先復蘇，改善型需求將明顯釋放，在這些城市布局較多且具備“好房子”品質(zhì)的房企有望受益。優(yōu)先關注一線城市布局較多的房企，以及在杭州、合肥、成都、西安、蘇州、武漢等潛力二線城市布局充分的優(yōu)質(zhì)房企。重點推薦華潤置地、招商蛇口、綠城中國、越秀地產(chǎn)、濱江集團、建發(fā)國際集團、建發(fā)股份等，以及優(yōu)質(zhì)區(qū)域性房企，如城投控股。
風險提示：房地產(chǎn)政策波動，房地產(chǎn)市場復蘇不及預期，部分房企經(jīng)營風險。
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