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供給側(cè)持續(xù)調(diào)整，行業(yè)供需格局逐步優(yōu)化。2026年1-4月全國房地產(chǎn)累計(jì)開發(fā)投資23969億元，同比-13.7%，降幅較1-3月走擴(kuò)2.5pct；累計(jì)房屋新開工面積13900萬平方米，同比-22.0%，降幅較1-3月走擴(kuò)1.7pct；累計(jì)竣工面積11886萬平方米，同比變化-24.0%，降幅較1-3月收窄1.0pct。房地產(chǎn)供給側(cè)仍處于調(diào)整過程中，投資及開工延續(xù)低位運(yùn)行，房企投資態(tài)度仍較為謹(jǐn)慎，竣工端保交付及存量項(xiàng)目推進(jìn)仍有一定支撐，整體供需格局逐步走向再平衡。
　　銷售端邊際改善，核心城市房價(jià)逐步企穩(wěn)。2026年1-4月全國商品房銷售面積為25258萬平方米，同比-10.2%，降幅較1-3月收窄0.2pct；銷售額23000億元，同比-14.6%，降幅較1-3月收窄2.1pct，需求修復(fù)動(dòng)能穩(wěn)步增強(qiáng)。4月70城新房、二手房價(jià)格環(huán)比分別下降0.2%和0.2%，降幅與3月持平；其中一線城市新房、二手房價(jià)格環(huán)比分別+0.1%和+0.4%。商品房銷售呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢，一線城市價(jià)格韌性突出，有望帶動(dòng)市場預(yù)期修復(fù)。
　　資金面延續(xù)分化，銷售回款降幅收窄。2026年1-4月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)累計(jì)到位資金額為26697億元，同比-18.4%，同比降幅較1-3月走擴(kuò)1.1pct。分類別來看，國內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款和自籌資金累計(jì)同比分別-25.9%、-17.6%、-31.7%和-10.5%，其中定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款降幅較1-3月分別收窄2.5pct和2.9pct。資金端降幅邊際走擴(kuò)，隨著各地房地產(chǎn)支持政策持續(xù)落地、銷售端邊際修復(fù)以及融資協(xié)調(diào)機(jī)制推進(jìn)，房企資金壓力有望逐步緩釋。
　　投資建議：4月房地產(chǎn)市場銷售端延續(xù)邊際修復(fù)態(tài)勢，一線城市房價(jià)環(huán)比回升，銷售回款相關(guān)指標(biāo)改善跡象顯現(xiàn)，需求端在政策托底下逐步進(jìn)入企穩(wěn)修復(fù)階段；投資、新開工及房企資金面壓力尚未完全緩解，后續(xù)修復(fù)或延續(xù)結(jié)構(gòu)分化特征，核心城市表現(xiàn)有望率先企穩(wěn)修復(fù)。投資建議：1）房地產(chǎn)開發(fā)：推薦華潤置地、新城控股、招商蛇口，建議關(guān)注保利發(fā)展；2）物業(yè)管理：推薦華潤萬象生活、綠城服務(wù)，建議關(guān)注保利物業(yè)，招商積余；3）房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)：推薦貝殼，建議關(guān)注我愛我家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期；銷售與回款不及預(yù)期；行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇