久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

宏觀：中東局勢進入拉鋸制衡階段，霍爾木茲海峽通航能否恢復仍存在很大不確定性，油價總體仍高位反復，推升輸入性通脹壓力。受美國通脹粘性影響，美聯(lián)儲新任主席沃什釋放鷹派信號，年內降息預期消退甚至計價加息概率，美債收益率突破4.5%，美元走強，對有色金屬形成一定的抑制。國內一季度經濟基本面有所轉強，但4月數(shù)據(jù)的下滑使得短期趨勢仍需觀察。
　　供應：印尼格拉斯伯格銅礦復產數(shù)量及進度不及預期，其他銅礦罷工、降產等事件頻發(fā)，進口銅精礦加工費TC跌破-100美元/干噸并持續(xù)下行，說明冶煉廠不僅無法獲得加工費，反而需要倒貼，直觀反映全球銅精礦的極端短缺。冶煉廠面臨“加工即虧損”壓力，減產預期增強。4月中國銅精礦進口235.2萬實物噸，同比降19.57%，為2020年12月以來首次累計同比轉負。盡管冶煉廠因副產品收益大幅改善開工率仍未受到影響，火法冶煉依托副產品維持盈利，開工韌性超預期；但濕法冶煉因硫酸成本飆升面臨較大壓力，產能釋放受限。
　　需求：終端傳統(tǒng)行業(yè)消費整體偏弱，呈剛需采購、高價觀望特征。不過我國電網投資建設項目不斷落地推進；在新能源和電動汽車領域，中東局勢導致石油天然氣能源供給中斷，凸顯新能源的地位，我國前四個月新能源汽車、電池、光伏風電等高速增長；AI投資帶來的算力中心建設是銅需求的主要邊際增量之一。只是當前AI與新能源領域的銅消費增量尚未在實體交易層面充分體現(xiàn)，市場更多在定價未來預期，預計AI數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、電網投資等新興領域的銅消費增量將在未來2-3年逐步兌現(xiàn)
　　庫存：LME仍處高位，但有松動跡象。國內社會庫存處于相對低位，去庫速率雖放緩但仍處緊平衡狀態(tài)。
　　觀點：宏觀方面，中東局勢進入拉鋸制衡階段，油價仍高位反復推升輸入性通脹壓力，美聯(lián)儲年內降息預期消退甚至計價加息概率增加，美元走強，對有色金屬形成一定的抑制。行業(yè)方面，進口銅精礦加工費TC跌破-100美元/干噸并持續(xù)下行，全球銅精礦的極端短缺，冶煉廠面臨“加工即虧損”壓力，減產預期增強。盡管冶煉廠因副產品收益大幅改善開工率仍未受到影響，火法冶煉依托副產品維持盈利，開工韌性超預期；但濕法冶煉因硫酸成本飆升面臨較大壓力，產能釋放受限。終端傳統(tǒng)行業(yè)消費整體偏弱，呈剛需采購、高價觀望特征。不過我國電網投資建設項目不斷落地推進；在新能源和電動汽車領域，中東局勢導致石油天然氣能源供給中斷，凸顯新能源的地位，我國前四個月新能源汽車、電池、光伏風電等高速增長；AI投資帶來的算力中心建設是銅需求的主要邊際增量之一。預計AI數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、電網投資等新興領域的銅消費增量將在未來2-3年逐步兌現(xiàn)。
　　策略：中線多單持有，回調繼續(xù)加倉，中期滬銅2608參考支撐區(qū)間97000-100000元/噸。