>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國(guó)際油價(jià)下跌，安賽蜜、尿素價(jià)格上漲-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄,趙泰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動(dòng)幅度。關(guān)注：1.大型能源央企；2.原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對(duì)低成本的煤化工等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工龍頭。
行業(yè)動(dòng)態(tài)
本周（05.25-05.31）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共16個(gè)品種價(jià)格上漲，57個(gè)品種價(jià)格下跌，27個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤產(chǎn)品中23%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，67%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，10%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比持平。周均價(jià)漲幅居前品種為NYMEX天然氣、煤焦油（山西）、磷酸（澄星85%）、液氨（河北新化）、環(huán)氧丙烷（華東）；周均價(jià)跌幅居前品種為甲苯（華東）、高效氯氟氰菊酯、石腦油（新加坡）、甲乙酮（華東）、醋酸乙烯（華東）。
本周（05.25-05.31）國(guó)際油價(jià)下跌，WTI原油期貨價(jià)格收于87.36美元/桶，收盤價(jià)周跌幅9.57%；布倫特原油期貨價(jià)格收于92.05美元/桶，收盤價(jià)周跌幅11.10%。宏觀方面，據(jù)伊朗邁赫爾通訊社30日?qǐng)?bào)道，伊朗武裝部隊(duì)哈塔姆安比亞中央總部說，伊朗對(duì)霍爾木茲海峽航運(yùn)實(shí)施全面管理，所有商業(yè)船舶、油輪及其他民用船只須按照指定航線航行，并提前獲得伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍許可。美軍中央司令部30日在社交媒體發(fā)布消息證實(shí)，美軍一架飛機(jī)29日在阿曼灣發(fā)射導(dǎo)彈擊中一艘懸掛岡比亞國(guó)旗、試圖駛往伊朗港口的貨船，使其喪失航行動(dòng)力，至5月31日，美軍已致使5艘商船喪失航行能力，并強(qiáng)制116艘船只改變航向。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月22日當(dāng)周：供應(yīng)方面，美原油日均產(chǎn)量1,371.5萬桶，較前一周增加了1.3萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加31.4萬桶；需求方面，美國(guó)石油需求總量日均2,094.3萬桶，較前一周增加了49.3萬桶，其中美國(guó)汽油日均需求量925.6萬桶，較前一周增加48.9萬桶；庫(kù)存方面，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量80,680萬桶，較前一周減少1,240.0萬桶。展望后市，短期地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)，需關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展；中長(zhǎng)期來看，待沖突緩和后，供應(yīng)過剩壓力或?qū)е聡?guó)際油價(jià)中樞下行，但地緣政治等仍可能對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生意外沖擊，加劇國(guó)際油價(jià)波動(dòng)幅度。本周NYMEX天然氣期貨收于3.29美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅13.06%。EIA天然氣庫(kù)存周報(bào)顯示，截至5月22日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存總量為24,830億立方英尺，較前一周增加920億立方英尺，較去年同期增加210億立方英尺，漲幅為0.9%，同時(shí)較5年均值增加1,440億立方英尺，漲幅為6.2%。展望后市，短期來看，中東局勢(shì)緊張導(dǎo)致海外天然氣價(jià)格上漲；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（05.25-05.31）安賽蜜價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，5月26日安賽蜜主流報(bào)價(jià)調(diào)漲1萬元/噸至6萬元/噸，較去年同期上漲62.16%。供應(yīng)方面，安賽蜜行業(yè)產(chǎn)出穩(wěn)定，根據(jù)百川盈孚，本周國(guó)內(nèi)安賽蜜產(chǎn)量為436噸，環(huán)比下降0.46%，行業(yè)開工率為67.70%，環(huán)比下滑0.30pct。需求方面，國(guó)內(nèi)下游工廠以剛需采購(gòu)為主，無明顯放量。庫(kù)存方面，根據(jù)百川盈孚，上周末安賽蜜工廠庫(kù)存環(huán)比下降3.27%至799噸，為年內(nèi)最低水平，本周末庫(kù)存環(huán)比提升1.25%至809噸，仍處于年內(nèi)較低水平。成本利潤(rùn)方面，三氧化硫等原料價(jià)格走高，安賽蜜生產(chǎn)成本有所提升。根據(jù)百川盈孚，本周安賽蜜行業(yè)毛利潤(rùn)環(huán)比提升0.92元/噸至1.58元/噸，行業(yè)毛利率環(huán)比提升13.13pct至26.33%。展望后市，我們預(yù)計(jì)安賽蜜實(shí)際成交價(jià)格或?qū)⑸闲小?br> 本周（05.25-05.31）尿素價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至5月31日，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)均價(jià)為1831元/噸，較上周上漲1.84%，較去年同期下跌1.77%。5月27日，印度國(guó)家化肥有限公司發(fā)布尿素招標(biāo)公告，采購(gòu)170萬噸尿素，其中90萬噸從印度西海岸入境，剩余尿素從東海岸進(jìn)口。印度進(jìn)口招標(biāo)對(duì)市場(chǎng)情緒形成提振，但需求實(shí)質(zhì)改善有限。供給方面，根據(jù)百川盈孚，本周國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量20.78萬噸，較上周減少0.11萬噸，減幅0.53%。需求方面，尿素需求有所走弱，根據(jù)百川盈孚，本周復(fù)合肥（不完全統(tǒng)計(jì)）平均開工率下降1.79pct至31.09%，三聚氰胺開工率下滑3.86pct至58.57%。庫(kù)存方面，根據(jù)百川盈孚，截至5月31日，尿素行業(yè)庫(kù)存量為111.82萬噸，環(huán)比提升6.57%，同比下降19.55%。成本利潤(rùn)方面，根據(jù)百川盈孚，本周尿素行業(yè)平均毛利潤(rùn)為119.88元/噸，環(huán)比提升5.70%，同比下降37.80%。展望后市，基本面未實(shí)質(zhì)性改善，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)尿素價(jià)格或有所回調(diào)，但如果國(guó)內(nèi)出口政策進(jìn)一步明確，尿素價(jià)格有望繼續(xù)上行。
投資建議
截至5月29日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為26.87倍，處在歷史（2002年至今）78.41%分位數(shù)；市凈率為2.38倍，處在歷史62.55%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.16倍，處在歷史（2002年至今）41.98%分位數(shù)；市凈率為1.33倍，處在歷史44.11%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時(shí)新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長(zhǎng)。短期地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動(dòng)幅度，關(guān)注：1.大型能源央
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