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策略摘要
　　焦煤2605合約交割規(guī)模基本符合市場預期，主要原因在于市場預期偏弱，雖然盤面沒有給予較高的交割利潤，但是賣方依然需要通過賣套保緩解銷售壓力。焦炭2605合約交割規(guī)模有所擴大，主要原因在于市場對于遠端預期不佳，同時現(xiàn)貨市場壓力逐步顯現(xiàn)，導致實際交割量相對較大。
　　核心觀點
　　市場分析
　　本次焦煤交割量達到37.19萬噸，交割地區(qū)主要集中在京唐港和曹妃甸港的倉庫，以及山西和河北的廠庫。
　　本次焦煤交割的賣方主要是期現(xiàn)商和洗煤廠，滾動交割占據(jù)主導，交割資源主要以蒙煤為主，少量山西煤和海運煤參與。買方主要是期現(xiàn)商，少量為終端套保。
　　本次焦煤交割結(jié)算價分布相對集中，最終體現(xiàn)為貼水交割，交割利潤相對有限，但是盤面給予多空雙方處理倉單的機會。
　　總體來看，本次大量的交割資源對于盤面形成一定的下行壓力，期現(xiàn)商接貨后可以轉(zhuǎn)拋遠月，對于現(xiàn)貨市場的影響相對有限。
　　展望遠端，由于焦煤2609合約是舊規(guī)則下的最后一個主力合約，劣質(zhì)倉單問題依舊無法避免，但是考慮到近期山西礦難事故可能會對于遠月供給形成減量，因此實際交割壓力可能弱于預期。
　　本次焦炭交割量達到7.54萬噸，交割地區(qū)主要集中在青島港、日照港、曹妃甸港和天津港，以及河北的廠庫。
　　本次焦炭交割的賣方主要是貿(mào)易商，全部為滾動交割，干熄焦的交割資源明顯增加，進入交割月后盤面貼水幅度擴大，買方主要為貿(mào)易商。
　　本次焦炭交割結(jié)算價分布較為集中，總體保持貼水交割，交割月前曾給出較高的交割利潤，然而進入交割月后交割利潤明顯收窄。
　　總體來看，本次最終交割量相對較大，雖然短暫造成現(xiàn)貨壓力，但是隨著山西礦難后，市場又開始重新評估焦炭行情。
　　展望遠端，干熄焦的交割性價比大幅增加，焦炭2609合約交割壓力有所提升，但是需要考慮到如果后期山西礦難影響原料煤供給，焦炭實際可交割量仍有待觀察。
　　策略
　　安監(jiān)力度加嚴，焦煤價格有望形成上漲趨勢。
　　風險
　　停產(chǎn)煤礦快速復產(chǎn)、煤礦安監(jiān)力度明顯放松、煤炭進口量超預期增長。