>> 申萬宏源-證券行業(yè)：關(guān)注券商“大資管”+股權(quán)投資兩大業(yè)務(wù)線高質(zhì)量發(fā)展空間——吳清主席在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第四屆會員代表大會上的致辭學習體會-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝,馬一超 |
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事件：2026年6月6日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第四屆會員代表大會在京隆重召開，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清出席會議并發(fā)表致辭講話。
致辭充分肯定基金行業(yè)近年發(fā)展成績，幾項關(guān)鍵數(shù)據(jù)精準勾勒行業(yè)蓬勃成長軌跡。吳清主席主要圍繞四大方面（穩(wěn)健發(fā)展、支持科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、價值“發(fā)現(xiàn)者”+市場“穩(wěn)定器”、服務(wù)居民財富管理）充分肯定了近年來基金行業(yè)發(fā)展取得的成績。其中，談及的幾項關(guān)鍵數(shù)據(jù)勾勒出近年來行業(yè)蓬勃向上的成長軌跡：1）支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新：過去五年，私募股權(quán)創(chuàng)投基金為未上市未掛牌企業(yè)注入5.25萬億元創(chuàng)新資本，相當于同期境內(nèi)企業(yè)股票融資規(guī)模的90%，公募基金投資于先進制造和科創(chuàng)領(lǐng)域股票超過6萬億元，有力促進了社會資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)化，有效帶動了要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。2）價值“發(fā)現(xiàn)者”、市場“穩(wěn)定器”：過去五年，基金行業(yè)股票投資規(guī)模增長41%達到13.4萬億元，持有A股流通市值占比達13.7%。3）服務(wù)居民財富管理：近年來，行業(yè)主動適應(yīng)居民多元化資產(chǎn)配置需要，加快推動指數(shù)型、配置型、絕對收益產(chǎn)品發(fā)展，服務(wù)投資者超過8.6億人、滲透率達60%。其中，公募基金規(guī)模已突破39萬億元，五年來累計分紅2.5萬億元，為投資者創(chuàng)造利潤3.6萬億元，已成為投資者共享中國經(jīng)濟發(fā)展紅利的重要渠道之一。
聚焦行業(yè)發(fā)展形勢和時代使命，指明未來廣袤高質(zhì)量拓展空間。結(jié)合券商業(yè)務(wù)組合中“大資管”+股權(quán)投資業(yè)務(wù)線，未來成長空間主要體現(xiàn)在資產(chǎn)端+負債端兩大方面：1）經(jīng)濟發(fā)展向新向優(yōu)孕育行業(yè)成長新動能（股權(quán)投資+“大資管”資產(chǎn)端）：“十五五”時期，我國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效，新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展、勢頭強勁，迫切需要資本支持，同時也必將為基金行業(yè)發(fā)展提供豐富投資標的。2）金融結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整釋放資產(chǎn)管理新需求（“大資管”負債端）：投資者資產(chǎn)管理需求加速向多元化、綜合化、定制化等方向轉(zhuǎn)變，養(yǎng)老金融體系持續(xù)拓展并不斷完善，長期投資需求持續(xù)增加，疊加低利率環(huán)境影響，機構(gòu)和居民資產(chǎn)再配置意愿上升，各方面都呼喚資本市場優(yōu)化財富管理服務(wù)和產(chǎn)品供給。
明晰發(fā)展路徑，力爭“十五五”期間建設(shè)一流投資機構(gòu)取得突破性進展?！按筚Y管”業(yè)務(wù)線方面（主要是參/控股公募）：1）強化利益綁定：在公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運作、績效考核等各個方面落實好監(jiān)管新規(guī)和改革要求，提升投資運作穩(wěn)健性，增強逆周期思維，努力為投資者創(chuàng)造更可持續(xù)的中長期收益，堅決遏制賭押賽道、風格漂移、高位發(fā)行等頑疾，更不能回到“沖規(guī)模、賺快錢”的老路上去。2）注重權(quán)益投資：加強投研專業(yè)能力建設(shè)，強化權(quán)益投資的行業(yè)影響力和競爭力。3）豐富產(chǎn)品譜系：要加強供需適配，重視含權(quán)低波等穩(wěn)健類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，推出更多適配中長期資金的投資產(chǎn)品，更好對接不同群體的差異化需求，同時加快推進向投資者回報導(dǎo)向的買方投顧轉(zhuǎn)型，不斷提升投資者滿意度、獲得感。股權(quán)投資業(yè)務(wù)線方面（主要是PE子）：1）完善專業(yè)化投研體系：聚焦國家戰(zhàn)略和國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域，大力提升對產(chǎn)業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢的洞察力，增強在創(chuàng)新“無人區(qū)”陪跑的本領(lǐng)，更好投早、投小、投長期、投硬科技。2）強化投后賦能：為被投企業(yè)提供更有效的治理優(yōu)化、資源對接等長期陪伴和服務(wù)，助力穿越周期、提升價值。3）配套政策優(yōu)化可期：監(jiān)管部門和自律機構(gòu)也應(yīng)當與有關(guān)方面一道，進一步完善配套支持政策，積極支持國資基金健全容錯機制、優(yōu)化考核標準，更好與社會資本優(yōu)勢互補，促進養(yǎng)老金、保險資金、AIC機構(gòu)等加大股權(quán)投資力度，多渠道完善基金退出安排，加力促進暢通募投管退循環(huán)。
投資分析意見：我們認為，在券商業(yè)務(wù)組合中，股權(quán)投資業(yè)務(wù)線主要掛鉤資產(chǎn)端機遇（新興產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)資產(chǎn)）、“大資管”業(yè)務(wù)線主要掛鉤負債端機遇（居民權(quán)益資產(chǎn)增配），兩大業(yè)務(wù)線均大有可為，或?qū)⑦M一步對券商板塊形成潛在催化，助推板塊迎來估值、盈利雙升。推薦2條投資主線：1）當前被低估，受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化，綜合實力強的頭部機構(gòu)，推薦中信證券、廣發(fā)證券、國泰海通；2）估值性價比高，ROE改善邏輯明確的特色券商，推薦華泰證券、招商證券、東方證券、中國銀河、興業(yè)證券、東方財富。
風險提示：1）國內(nèi)權(quán)益市場呈震蕩走勢，證券行業(yè)經(jīng)營承壓、業(yè)績增速回落；2）市場交投超預(yù)期下滑；3）居民權(quán)益資產(chǎn)配置提升不及預(yù)期；4）券商股權(quán)投資業(yè)務(wù)線拓展不及預(yù)期等。
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