>> 國泰海通證券-云南白藥(000538)跟蹤推薦報告：中藥龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，高股息投資價值凸顯-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 1011KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭琴,彭娉,張澄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司2026年Q1營收為116.03億元，同比增長7.02%，歸母凈利潤為20.37億元，同比增長5.31%，扣非歸母凈利潤為19.65億元，同比增長4.12%。預(yù)測2026-2028年EPS為3.12、3.37與3.61元，參考行業(yè)平均估值，給予2026年P(guān)E為22X，給予目標(biāo)價68.64元，維持“增持”評級。
健康品事業(yè)群拓存量與突品類并舉，牙膏領(lǐng)域護城河持續(xù)鞏固。拓存量方面，深挖現(xiàn)有產(chǎn)品與用戶潛力，通過場景化運營和產(chǎn)品二次創(chuàng)新提升復(fù)購和黏性；突品類方面，聚焦抗敏、美白、兒童、洗護等品類，打造技術(shù)驅(qū)動的第二曲線。新品方面，云南白藥護齦抗敏泵式牙膏打造“專業(yè)護齦+專利抗敏+專研修護”的三維矩陣，從牙齦防護到抗敏修護，多維技術(shù)賦能。根據(jù)尼爾森研究數(shù)據(jù)，近年來公司在牙膏市場份額持續(xù)保持第一，我們認(rèn)為在消費環(huán)境整體有所波動背景下，公司多措并舉，積極拓展市場與拓寬品類，持續(xù)保持行業(yè)的領(lǐng)先地位。
藥品事業(yè)群貢獻核心增長動能，看好核心系列與普藥品種銷售放量。藥品事業(yè)群以戰(zhàn)略作為引領(lǐng)，通過品牌稟賦及臨床研究賦能，以大單品打造為突破口，深挖渠道潛力，2025年實現(xiàn)傷科疼痛領(lǐng)域核心系列產(chǎn)品在高基數(shù)基礎(chǔ)上保持大幅增長。
創(chuàng)新布局未來可期，堅定踐行長期增長理念。公司高度關(guān)注創(chuàng)新研發(fā)布局，同時公司有望通過外延并購補強業(yè)務(wù)發(fā)展動能，我們認(rèn)為公司創(chuàng)新研發(fā)布局具備前瞻性與穩(wěn)健性，在并購選擇方面專業(yè)謹(jǐn)慎進行研判與篩選，未來相關(guān)并購落地有望促進公司戰(zhàn)略可持續(xù)增長。
高比例分紅基礎(chǔ)扎實，高股息投資價值凸顯。股東回報方面持續(xù)保持高比例分紅。公司25年累計現(xiàn)金分紅金額為46.43億元，分紅比例為90.09%。公司當(dāng)前股息率TTM達到5.33%，我們認(rèn)為在公司整體資產(chǎn)負債率處于良性區(qū)間，賬上現(xiàn)金充沛，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健，具備持續(xù)高比例分紅基礎(chǔ)，當(dāng)前股息率對應(yīng)的投資價值已經(jīng)凸顯。
風(fēng)險提示。院外中藥行業(yè)競爭加劇，消費復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期。
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