>> 華泰期貨-甲醇月報(bào)：港口庫(kù)存低位，09合約深度貼水-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
2957KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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甲醇觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
海外供應(yīng)及中國(guó)到港情況：海外甲醇月度產(chǎn)量3474717噸，同比-22.96%；海外甲醇開工率57.92%（+0.00%）；中國(guó)甲醇月度進(jìn)口量562661噸，同比-28.57%。中國(guó)進(jìn)口甲醇周頻到港量11.00萬(wàn)噸（+0.20）。美伊遲遲未達(dá)成協(xié)議，但市場(chǎng)預(yù)期離達(dá)成時(shí)點(diǎn)不遠(yuǎn)。Arian、Busher、Marjarn4月下旬恢復(fù)，ZPC5月下旬恢復(fù)，卡塔爾Qafac5月下旬恢復(fù)，中東甲醇裝置已明顯恢復(fù)，但開工率仍等待進(jìn)一步上升，5月伊朗裝船量級(jí)仍低，6月中國(guó)進(jìn)口到港預(yù)期仍低。而5月中國(guó)港口庫(kù)存快速下降，主要驅(qū)動(dòng)為5月進(jìn)口到港持續(xù)處于同期低位所致。
內(nèi)地供應(yīng)情況：中國(guó)甲醇月度產(chǎn)量8980035噸，同比+1.20%；中國(guó)甲醇開工率91.61%（+0.71%）。5月煤頭裝置中煤鄂能化、兗礦榆林能化短期檢修，6月新疆廣匯、中泰、新業(yè)、山東明水等檢修，但檢修量級(jí)有限，煤頭甲醇高利潤(rùn)背景下，維持高開工狀態(tài)。
港口MTO需求情況：外采甲醇MTO企業(yè)開工率66.31%（-0.67%）。甲醇制烯烴產(chǎn)量1671768噸，同比+4.66%。下游MTO集中停車，一方面是MTO綜合利潤(rùn)偏弱，另一方面是到港持續(xù)低位影響開工。興興MTO于1月下旬以來(lái)持續(xù)停車，斯?fàn)柊頜TO與寧波富德MTO于5月下旬加入檢修，6月中旬南京誠(chéng)志小MTO關(guān)注檢修可能。MTO集中檢修拖累港口需求，或?qū)е略?月港口去庫(kù)幅度縮減。
內(nèi)地傳統(tǒng)下游需求情況：甲醛產(chǎn)量137.5萬(wàn)噸，同比-21.75%；冰醋酸產(chǎn)量1060870噸，同比+0.62%；MTBE產(chǎn)量1625千噸，同比+26.61%；二甲醚產(chǎn)量28150噸，同比-56.31%。甲醛開工率40.06%（-2.74%）、醋酸開工率74.87%（+1.21%）、MTBE外銷工廠開工率51.68%（-3.47%）、二甲醚開工率5.84%（+2.14%）。
甲醛方面：甲醛進(jìn)入淡季，開工回落至同期偏低位，利潤(rùn)回落。
醋酸方面：醋酸開工維持同期低位，下游PTA集中檢修拖累醋酸需求。
MTBE方面：煉廠汽油脹庫(kù)拖累調(diào)混需求，MTBE開工持續(xù)回落。
內(nèi)地MTO需求情況：西北MTO企業(yè)周度采購(gòu)量80730噸（+11330），寶豐有所采購(gòu)提振內(nèi)地MTO需求。內(nèi)地外購(gòu)甲醇MTO方面，則關(guān)注6月下旬陽(yáng)煤恒通以及山東聯(lián)泓的降負(fù)檢修可能。
港口庫(kù)存情況：甲醇港口庫(kù)存噸633500（-28450），其中江蘇377100噸（+600）、浙江165200噸（-3250.00）、廣東77000噸（-27500）、福建14200噸（+1700）；MTO樣本企業(yè)甲醇庫(kù)存54萬(wàn)噸（-3）。甲醇港口庫(kù)存5月份大幅下降，主要驅(qū)動(dòng)在于進(jìn)口到港低位，目前看6月進(jìn)口到港仍低，但鑒于5月下旬寧波富德以及斯?fàn)柊頜TO加入檢修拖累需求，6月預(yù)期僅小幅去庫(kù)預(yù)期。
內(nèi)地庫(kù)存情況：中國(guó)內(nèi)地甲醇工廠庫(kù)存325015噸（-18485），其中的西北廠庫(kù)194700噸（-5800）。內(nèi)地高開工且傳統(tǒng)下游淡季的背景下，內(nèi)地工廠庫(kù)存亦有所下降，主要在前期3月下旬至4月內(nèi)地至港口套利窗口打開，5月內(nèi)地套利物流運(yùn)往港口，消化內(nèi)地庫(kù)存。但目前內(nèi)地至港口套利價(jià)差已大幅回落，內(nèi)地與港口開始割裂。
市場(chǎng)分析
美國(guó)中東問(wèn)題特使威特科夫已與伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊舉行會(huì)談。雙方同意于下周六再次舉行會(huì)晤，繼續(xù)關(guān)注美伊局勢(shì)動(dòng)向。
港口方面。5月進(jìn)口到港仍處于歷史低位，帶動(dòng)港口庫(kù)存進(jìn)一步低位下降，促使港口基差堅(jiān)挺在歷史高位；而5月伊朗裝船量回升仍慢，6月中國(guó)進(jìn)口到港回升有限，但去庫(kù)斜率或較5月放緩，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注伊朗裝置剩余裝置的復(fù)工速率，而當(dāng)前2609合約深度貼水，或已透支后續(xù)復(fù)工預(yù)期。下游MTO停車面積擴(kuò)大，興興MTO持續(xù)停車、斯?fàn)柊罴案坏乱鄼z修，而6月誠(chéng)志小MTO裝置亦有檢修計(jì)劃。
內(nèi)地方面。煤頭甲醇開工仍偏高位運(yùn)行，但內(nèi)地工廠庫(kù)存進(jìn)一步回落，或體現(xiàn)下游采購(gòu)對(duì)港口及內(nèi)地貨的分流，但內(nèi)地至港口套利價(jià)差已大幅壓縮至關(guān)閉。而傳統(tǒng)下游開工淡季，甲醛開工低位反彈但5月大部分時(shí)間較同期低；PTA檢修拖累醋酸低位盤整；國(guó)內(nèi)汽油脹庫(kù)及出口簽單偏弱，MTBE開工處于年內(nèi)低位。
策略
單邊：MA2609合約謹(jǐn)慎逢低做多套保
跨期：無(wú)
跨品種：多3*MA2609空LL2609
風(fēng)險(xiǎn)
美伊談判進(jìn)展，霍爾木茲海峽通航情況
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