>> 華泰期貨-化工月報(bào)：主港延續(xù)去庫(kù)，需求拖累持續(xù)-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
2570KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
價(jià)格價(jià)差：5月，乙二醇價(jià)格重心高位回落，主力合約開(kāi)于5046元/噸，收于4436元/噸，跌幅-12.56%。月內(nèi)美以伊局勢(shì)有緩和跡象，原油價(jià)格高位回調(diào)，且直接原料乙烯受供應(yīng)寬裕影響，價(jià)格跌勢(shì)放大，成本端支撐弱化。乙二醇自身供需格局來(lái)看，供應(yīng)端雖庫(kù)存有去化但港口絕對(duì)庫(kù)存仍不低，另外下游需求聚酯減產(chǎn)，需求拖累下乙二醇走勢(shì)承壓明顯。
供應(yīng)：中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在69.10%（環(huán)比上周+0.55%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在83.84%（環(huán)比上周+1.77%）。中國(guó)乙二醇月度產(chǎn)量170萬(wàn)噸（環(huán)比+14萬(wàn)噸），月度損失量122萬(wàn)噸（環(huán)比+5萬(wàn)噸）。新增產(chǎn)能方面，2026年MEG國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)220萬(wàn)噸，主要以乙烯法為主；具體來(lái)看，巴斯夫湛江80萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn)時(shí)間相對(duì)較早，年初已投產(chǎn)，其他裝置預(yù)計(jì)均在Q4附近。存量供應(yīng)方面，5月國(guó)內(nèi)EG負(fù)荷持穩(wěn)，隨著合成氣制提負(fù)，負(fù)荷有小幅回升；海外負(fù)荷低位維持，6月初幾套近洋裝置存在重啟動(dòng)作，例如臺(tái)灣南亞3#、馬石油、韓國(guó)樂(lè)天、中纖等，中東裝置暫無(wú)明確重啟消息；國(guó)內(nèi)六月海南煉化、中石化武漢、浙江石化等裝置將執(zhí)行檢修，整體產(chǎn)量折損明顯，損失量預(yù)計(jì)較5月擴(kuò)大。
需求：江浙織機(jī)負(fù)荷59.0%（環(huán)比上周+0.0%），江浙加彈負(fù)荷68.0%（環(huán)比上周+0.0%），聚酯開(kāi)工率81.80%（環(huán)比上周+0.30%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷78.40%（環(huán)比上周+0.70%）。POY庫(kù)存天數(shù)26.3天（環(huán)比上周+0.8天）、FDY庫(kù)存天數(shù)30.1天（環(huán)比上周-1.0天）、DTY庫(kù)存天數(shù)40.6天（環(huán)比上周-1.5天）。滌短工廠(chǎng)開(kāi)工率76.5%（-1.6%），滌短工廠(chǎng)權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.7天（環(huán)比上周+0.0天）；瓶片工廠(chǎng)開(kāi)工率73.7%（環(huán)比上周+0.3%）。由于成本劇烈波動(dòng)干擾采購(gòu)決策，高價(jià)抑制原料備貨以及紡服出口訂單的下達(dá)，5月需求負(fù)反饋延續(xù)，終端環(huán)節(jié)訂單偏弱維持，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)以按需兌現(xiàn)為主，難見(jiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn)，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)堆積，月內(nèi)聚酯平均負(fù)荷僅在81.8%附近，較4月84.8%大幅下滑，剛需繼續(xù)弱化。6月需求處于季節(jié)性淡季，同時(shí)在美伊談判背景下，原料價(jià)格可能下跌的預(yù)期壓制采購(gòu)意愿，短纖瓶片負(fù)荷下跌空間不大，但長(zhǎng)絲計(jì)劃追加減產(chǎn)，關(guān)注實(shí)際兌現(xiàn)情況，預(yù)計(jì)6月聚酯負(fù)荷維持偏弱運(yùn)行，月度負(fù)荷80.5%附近，關(guān)注原料價(jià)格變動(dòng)以及補(bǔ)庫(kù)訂單下達(dá)情況。
庫(kù)存：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫(kù)存為67.8萬(wàn)噸（環(huán)比-4.8萬(wàn)噸）。5月，EG平衡表去庫(kù)30萬(wàn)噸附近，但由于隱形庫(kù)存提供了一定的緩沖，乙二醇港口庫(kù)存去庫(kù)20萬(wàn)噸附近。6月國(guó)內(nèi)外EG負(fù)荷預(yù)計(jì)維持低位，產(chǎn)量或較5月下降，凈進(jìn)口也預(yù)計(jì)維持低位，平衡表預(yù)計(jì)去庫(kù)30萬(wàn)噸附近，和5月去庫(kù)幅度持平，關(guān)注中東局勢(shì)發(fā)展。
進(jìn)出口：中國(guó)乙二醇月度進(jìn)口量355046噸（環(huán)比-202431噸）；中國(guó)乙二醇月度出口量113832噸（環(huán)比+95689噸）（5月數(shù)據(jù)尚未更新）。進(jìn)出口市場(chǎng)來(lái)看，4月凈進(jìn)口量24.1萬(wàn)噸?；魻柲酒澓{的關(guān)閉切斷中東能化產(chǎn)品的出口，而中國(guó)EG進(jìn)口依賴(lài)度較高，且乙二醇有66%的進(jìn)口量來(lái)自于中東地區(qū)，對(duì)進(jìn)口影響較大。5月中東方向貨源延續(xù)斷檔，進(jìn)口到港量維持低位，疊加出口和轉(zhuǎn)出口大幅增加，預(yù)計(jì)5月凈進(jìn)口量將下降至20萬(wàn)噸以下。截止6月初霍爾木茲海峽尚未解封，預(yù)計(jì)6月凈進(jìn)口預(yù)計(jì)也將維持低位，或也在20萬(wàn)噸上下。
市場(chǎng)分析
國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)乙二醇非煤負(fù)荷低位運(yùn)行、煤制負(fù)荷偏高，整體中性；進(jìn)出口方面，中東局勢(shì)影響下海外乙二醇裝置負(fù)荷低位，6月進(jìn)口預(yù)計(jì)也難以恢復(fù)，但若美伊協(xié)議達(dá)成，海外負(fù)荷將邊際回升，6月初亞洲少量裝置重啟。需求端，下游價(jià)格跟漲乏力，目前織造成品庫(kù)存和原料庫(kù)存均不高，剛需采購(gòu)維持，但長(zhǎng)絲整體庫(kù)存壓力偏高，關(guān)注減產(chǎn)落實(shí)情況，當(dāng)前需求處于季節(jié)性淡季，需求表現(xiàn)偏。庫(kù)存方面，當(dāng)前庫(kù)存仍不低，但MEG主港連續(xù)去庫(kù)，6月底預(yù)計(jì)將降至相對(duì)中低位水平。
策略
單邊：中性。當(dāng)前美伊談判依然僵持中，繼續(xù)關(guān)注談判細(xì)節(jié)和霍爾木茲海峽通行情況。目前來(lái)看EG供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，6月去庫(kù)格局不變,但EG當(dāng)前庫(kù)存不低，供應(yīng)邊際回升的預(yù)期壓制市場(chǎng)心態(tài)，同時(shí)目前下游處于淡季，短期價(jià)格預(yù)計(jì)還將受到壓制，市場(chǎng)信息多變，關(guān)注成本和需求變化。
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)大幅波動(dòng)，中美宏觀(guān)政策超預(yù)期
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